據《華爾街日報》援引知情人士稱，中國央行[微博]正考慮效仿歐洲央行金融危機時的做法，準許銀行將手中的地方政府債券置換成現金以提升流動性并促進信貸。

　　最近數月來中國經濟放緩繼續明顯，領導層為此要求央行業加強借貸并降低借款成本，據知情人士稱，央行正希望解除金融系統中一切流動性的枷鎖，同時也要保證地方政府可以順利進行債務置換，減輕還款壓力。

　　中國上月宣布的債務置換計劃，是在財政部甄別存量債務的基礎上，把原來融資平臺代表政府的理財產品、銀行貸款，期限短、利率高的債務置換成低成本、期限長的債務。存量債務中屬于政府直接債務的部分，將從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務，達到減輕地方政府債務壓力的目的。

　　但是這一行為有可能減少市場上現金的數量，拉高利率，影響到正常的借貸，所以部分經濟學家認為央行需要采取進一步措施確保廉價信貸的供應。此外中國資本流入規模大幅下降也使得央行需要維持足夠的基礎貨幣。

　　就在上周末，中國央行決定全面下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。民生證券首席宏觀分析師管清友[微博]認為，央行此舉是為了“馳援地方債務置換，助力穩增長，對沖存款保費影響”。

　　央行除了釋放更多資金給銀行用來借貸外，還在考慮其它的方式對應增長放緩的風險。據參與央行內部討論的人士稱，央行可能給與銀行業長期低息貸款，改善中國關鍵經濟部門的借貸，例如農業、經濟適用房、小型個體企業。銀行在獲得央行貸款時，可能使用地方政府債券作為給央行的抵押品。

　　該人士稱，這個策略與歐洲央行的長期再融資操作(LTRO)非常類似。在2011年晚期，歐洲央行以上述形式開展了一項為期三年的貸款發放行動，向歐元區金融系統中注入上萬億廉價資金。歐洲央行為了更多的歐洲銀行能夠參與本次借貸，降低了抵押物標準，除了可以抵押歐元區國家主權債務，也可以抵押對中小企業的貸款。

　　從去年開始，隨著中國經濟放緩，越來越多的資金流開始出中國。今年一季度央行統計的外匯占款減少2521億元，顯示短期投資性資本流出增多。而外匯占款是中國基礎貨幣投放的重要渠道，為保證流動性充足，基礎貨幣的供應不能萎縮。

　　“LTRO被認為是歐洲央行為提供臨時流動性的一種非常規貨幣工具，”麥格理銀行中國經濟學家Larry Hu表示，“但中國的版本，央行主要目的可能是為了創造基礎貨幣供應。”