游弋的大白鯊必須保持運動狀態，否則它就會死亡。它的呼吸系統依賴于新鮮水分的持續流動，以確保不斷獲得氧。

　　典型的中國股市漲勢也存在類似機理。如果缺乏新的流動性，它傾向于噎住。一旦股市全面失去勢頭，以驚人速度隨之而來的將是多臟器衰竭。

　　周一，中國股市出現了明顯的“喘息”，這很可能是監管機構收緊對中國投資者常見融資購股途徑的規定、從而又一次為融資交易降溫而引發的。當日滬市跌去1.6%，而由在港上市內地企業構成的恒生中國企業指數(Hang Seng China Enterprises Index)下跌2.9%。

　　對于持懷疑態度的人來說，中國本來就處于股市泡沫之中。盡管中國經濟低迷，但滬市卻在過去12個月期間上漲了一倍，升至2008年初以來的最高水平。部分板塊(特別是高科技和醫療衛生板塊)的估值早已脫離實際，有些股票的市盈率遠高于100倍。數百萬普通民眾正在就近的券商營業廳外排起長隊，開設自己的首個股票賬戶。泡沫的破裂肯定不會太遠了。

　　昨日股市的下滑發生在中國央行[微博](PBoC)周末降低存款準備金率之后，這也支持上述觀點。如果新注入資金無法再撐起股市，某種兇兆或許正在醞釀之中。

　　不過，這輪股市漲勢的背后存在以往牛市不具備的因素——中央政府的支持。僅僅一周之前，中國政府放寬了規定，允許散戶開設多達20個股票交易賬戶，此前他們只能開設1個賬戶，這恐怕不是過于擔心股市泡沫的表現。

　　傾向于持有偏少中國股票的全球投資者，很可能把股市的任何回落看作入場的好時機。與滬市不同，在港上市的內地企業股票的預期市盈率仍不到10倍——只有俄羅斯股票比它們更便宜。

　　考慮到估值偏低，而且可能得到大量進一步政策支持，中國股市這條大魚還沒到下鍋的時候。

　　(來源：FT中文網 譯者/何黎)