在消息面多空博弈激烈的周末結束后，周一黑色板塊的股期表現備受市場關注，但最終走勢似乎在投資者意料之外：一邊是鋼鐵股、有色股的逆市飄紅，而受降準利好的銀行和地產板塊卻遭遇重挫；另一邊則是螺紋鋼、鐵礦石等品種的大幅回調。

　　對于降準，為何黑色系橫眉冷對，相關板塊的股票和期貨又為何出現迥然相異的走勢？分析人士認為，貨幣政策趨于寬松，市場解讀為經濟下行已觸及管理層底線，流動性寬松暫時難以迅速提振房地產行業，因此黑色品種期價依然圍繞自身的基本面運行；而股市則在“一帶一路”戰略規劃的利好預期帶動下，帶來基建相關板塊的走好。

　　超預期降準 經濟復蘇需時日

　　周末，中國人民銀行宣布，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。降準的利好并未在期市展現，昨日瀝青期貨主力1506合約全日大跌3.39%，收報3308元/噸，鐵礦石期貨1509合約跌2.03%至387元/噸，螺紋鋼期貨1510合約跌1.72%，收報2279元/噸。

　　“從政策層面來看，此次降準力度是超預期的，全面降準+定向降準，這意味著當前的貨幣政策已經不再是點灌而是噴灌了。然而，貨幣政策全面寬松，從另一個側面反映出中國經濟下行壓力較大，尤其是通縮壓力較大。更能全面反映中國物價指數的一季度GDP平減指數已經跌至-1.1%。而作為大宗商品，其受流動性傳導的利好要體現為通脹回升和現金流寬裕引發的補庫預期，然而這兩點暫時難以兌現。因此商品市場可能在當前經濟下行的情況下對貨幣寬松反應更加遲鈍，甚至背離。”寶城期貨分析師程小勇在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　A股方面，盡管周一滬深兩市整體出現深幅調整，但鋼鐵股卻逆市上漲，八一鋼鐵甚至強勢漲停。期價的漲跌更多取決于經濟基本面，而股價的上漲雖然立足于基本面，但更取決于政策預期，這是鋼鐵股反彈而螺紋鋼下跌的主要誘因。

　　華泰證券指出，“一帶一路”、京津冀建設將陸續發力。鋼鐵企業涉及包括基建、涉外工程、港口、航運等領域，下游用戶涉及石油、汽車、鐵路、工程機械等行業，這些企業已經開始布局“一帶一路”的前期相關基礎設施建設，中長期鋼鐵板塊基本面有望回升。

　　黑色系拐點未至

　　整體來看，目前黑色系尤其鋼鐵需求依然低迷。長江證券指出，目前貿易商環節總體仍處于主動去庫存階段，體現出其悲觀態度；上周滬終端螺紋采購量為1.36萬噸，環比雖有提升但仍處于絕對低位。同時，供給壓力猶存：目前鋼廠盈利尚可并帶動生產維持高位，上周鋼廠盈利面為59.51%、唐山地區高爐產能利用率為94.27%，環比均維穩。供需兩端狀況顯示目前行業基本面依然疲弱，后續現貨鋼價將繼續承壓。

　　此外，3月宏觀數據出臺，鋼鐵下游景氣度不容樂觀：城鎮固定資產投資增速13.1%環比繼續回落，整體仍處于2009年7月以來的下滑通道中；地產投資增速6.52%環比再次回落，銷售端好轉傳導至投資尚待時日；汽車產量增速相比2月提升至3.72%，但依然處于低位，2014年累計增速7.26%。

　　程小勇指出，玻璃和煤焦鋼都可以歸屬于建材，因此可以進一步推導出，地產建筑行業目前對建材的訂單或者說采購沒有因降低首付和擴大公積金貸款額度的救市新政而出現回暖。市場只有寄希望供應端的收斂。但是，由于玻璃和煤焦鋼都屬于產能過剩的行業，流動性寬松或者全面降準帶來的反而可能是上游產能的重啟和產出的擴張，目前來看，下游需求受到流動性寬松的提振效果有限，因此煤焦鋼等建材產品只有以跌勢來應對可能的產能恢復的沖擊。

　　長期來看，市場人士認為，黑色系品種走勢還是以尋底為主，只有等待供應端收縮，例如環境治理對鋼鐵行業產能制約效果顯現，或者說價格導致行業大范圍虧損以至于大范圍減產，那時候黑色系品種才能止跌。“目前，黑色系商品由于穩增長等因素發力，很多產能短期還無法從市場剝離，而全面降準等寬松政策實際上對于產能退出起相反的作用，除非需求超預期恢復，不然黑色系商品反轉恐怕是一個很長的期待。”程小勇說。