周二上證50ETF低開低走，午盤后跌幅開始擴大，截至收盤大跌3.58%，調整幅度增大。期權方面波動率變化不大，主力合約僅認沽期權波動率有小幅下降。價格上來看，認購期權價格全部下跌，認沽期權價格多數上漲。由于時間及波動率的影響，相同行權價格認沽期權的上漲幅度普遍不及認購期權的下跌幅度，使得近期建立的賣出跨式期權策略仍會有所盈利。

　　現貨市場大幅下挫激發了投資者的避險情緒。加上上證所限倉進一步放開，ETF期權周二成交大幅上漲近一倍，總量達44049手開始高于歷史平均水平。其中，認購期權成交26103手，認沽期權成交17946手，成交PCR降低至0.6875，短線現貨大幅下跌后看跌情緒有所緩和。持倉來看，總持倉再度上漲5670手至118262手，其中認沽期權增加3399手大于認購期權增加的2271手，認沽期權持倉意愿的進一步增強也表明短線指數壓力依然較重。

　　從主力合約成交來看，認購期權主要成交仍然集中在幾個虛值期權之上。但是持倉并無明顯增加，說明當前看多投資者分歧較大。認沽期權成交顯示當前現貨壓力依然集中在3.1附近，短期現貨有望超跌反彈，但大幅走強概率不大。

　　從實際波動率上來看，短端雖有所抬頭但仍在歷史均值水平附近，短線大幅上揚的概率不大。期權波動率方面，除認沽波動率小幅下跌外，認購波動率變化不大，當前仍然處于上市以來高位水平。隨著成交的逐漸增加與個人投資者的逐漸進場，波動率受做市商掌控的局面會有所改善，中長期仍有下行需求。

　　綜上所述，現貨指數中期調整或繼續進行，后市仍以弱勢振蕩為主。期權方面波動率仍有下行要求，至少上行的空間已不大。

　　（作者單位：魯證期貨）