內地昨日半年來第三次降息，讓內地股市再次找到做多發泄的窗口，昨日上證綜指漲127點或3%，深成指漲463點或3.2%。就漲幅而言，昨日超過了去年11月22日和今年3月1日降息后股市的升幅，兩市282隻非ST類個股漲停，也明顯強於前兩次的賺錢效應。尽管內地兩市估值高企、泡沫嚴重、經濟持續滑坡，但昨日內地股市的表現說明，脫離了基本面支撐的內地股市繼續得到政策面，特別是消息面的支持，這樣的市場走勢將越來越不按常理出牌。

　　降息刺激效應擴大

　　去年11月22日降息的時候，上證綜指在2486點，今年3月1日降息的時候在3310點，本次降息的時候大盤在4205點。前兩次降息的時候市場反應還比較溫和，去年11月降息后首個交易日深市漲2.95%，滬市漲1.85%，今年3月降息后首個交易日深市漲1.07%，滬市漲了0.79%，而昨日兩市漲幅雙雙超過3%，反應程度已經不能再用溫和來形容。

　　本輪降息周期大盤所處位置越來越高，但3次降息后大盤指數都告上漲，這與2008年內地密集降息期間的表現形成強烈反差。2008年第四季度三個月內，內地連續4次降息，但4次降息后的首個交易日內地股市都是明顯下跌，特別是第一次降息滬市竟然大跌3.57%，市場由此得出了短期利率和股市兩者同起同落的基本觀點，而今短期利率和股市的背離則有悖於這種基本觀點。

　　半年來連續降息3次，至少可以說明內地經濟情况不樂觀，這與2008年第四季度4次降息的背景有點相似，但股市的表現卻大相徑庭，那時股市處在下降通道，是在超級大牛市之后，而本輪降息是在股市超級大熊市之后，處在上升通道;那時降息成了主力跑路的藉口，而現在降息成了機構做多的理由。

　　降息難掩尷尬

　　3次降息，撬動最快的一是股市，二是樓市，而實體經濟頹勢依舊，GDP增速繼續回落，有分析認為今年一季度是7%，二季度甚至可能到6.8%，CPI、PPI、PMI等經濟數據也在驗證經濟大環境的嚴峻。現在內地的存款利率已經降到歷史低位，按理說貨幣寬松的子彈快打光了，股市需要尋找新的做多借口了。

　　現在的關鍵就看管理層會不會破例了。西方國家沒有中國這樣高的利率，美國次按危機以來，西方不少國家實行的是接近零利率，有的甚至是負利率，目的就是為了刺激實體經濟。而美國經濟重新振作的成功是否會讓中國找到榜樣?值得觀察，是否會讓存款利率破「2」，考驗著管理層的智慧。

　　股市脫離基本面支撐

　　尽管內地強調要大眾創業萬眾創新，尽管中央強調就業是硬道理，但是，在明顯的產能過剩時代，在明顯的產業轉型升級時代，在明顯的融資成本高企時代，原有的實體經濟還掙扎在通縮的的陰影中，要大眾創業難度何其大!放眼望去，中國創富速度最快的就剩下股市了，特別是小資金可以通過杠杆以小博大，而大資金則可涌入樓市坐享樓價上漲帶來的紅利。在這樣的大環境下，無論是樓市的表現還是股市的表現都不能按常理來分析。司馬遷說過，天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往，股市和樓市形成的賺錢效應，足夠吸引資金入場了。

　　因此，估值高企已經很少有人談論了，市盈率變成市膽率、市夢率、市傻率也就不足為奇了，股市與經濟基本面的背離也無人大驚小怪了，現在的股市只剩下講政策面、消息面了。脫離了基本面支撐的股市，只能是不按常理出牌了。但是，泡沫就是泡沫，決定股價的終歸是股票的內在價值，不按常理出牌的股市終歸要為此付出代價，這是遲早的事情。

　　王長久