美元大漲，商品普遍大幅下跌，國內股市隨著制度建設逐漸完善，展現出越來越強的上升勢頭。股市強，商品弱的格局將依然維持，并且可能還要維持很長時間。在美元和全球股市向好的局面下，黃金、白銀無法擺脫總體下跌的格局。

　　近期商品價格普遍下跌，僅是前期觸底反彈之后的回落，而不是新的下跌趨勢的開始。商品整體已經觸底，這點基本明確，但因為商品供應依然充足，即農產品種植面積沒有減少，工業品的產能依然存在，導致商品價格即使觸底反彈力度也不會很大。更重要的是，隨著中國經濟減速，商品的消費增速已經消失，這使得商品價格只能圍繞成本振蕩，跌破成本，供應減少，價格反彈；價格反彈，出現利潤，增加供應，價格再跌。這樣的局面，短時間內很難改變。

　　所以，近期商品市場的操作策略應該是，大跌之后尋找買入機會，漲起來之后，尋找賣出機會。

　　當前，鄭棉期貨的交割價在13000元/噸附近，預計1509合約的交割價格也會在13000元/噸附近。后期中國棉花(13060, -10.00, -0.08%)消費還可能下降，但全球棉花消費不會減少。明年國內棉花產量肯定低于今年，而質量肯定好于今年。但軋花廠數量還是太多，如果1601合約價格在13000元/噸，這是一個好買點，性價比不錯——跌到12000元/噸的可能性很小，而漲至14000元/噸卻很正常。現階段棉花現貨銷售很困難，1509合約最終可能也會在13000元/噸左右交割，1601合約還存在向13000元/噸靠攏的機會，耐心等待便可。

　　到目前為止，鐵礦石還沒有出現足以令幾大礦山減產、停產的價格，從這個角度來看，鐵礦石價格的“底”還沒有找到。當然，并不是所有商品都需要找到“底”才行，如果消費好轉的話，不需要找到“底”，價格也照樣可以上漲。筆者傾向于鐵礦石價格再次尋底的概率較大。

　　對于國內股市來講，投資熱情非常高漲，迫切的問題是股市的制度建設要完善，核心是退出機制要跟上，不能只進不出。股市的風險從來就不是以IPO數量以及利率高低和經濟好壞來衡量。股市要繼續健康發展，制度建設將成為最關鍵的因素。筆者最看重的是退出機制以及懲罰機制。股市最核心的利好是“市場配置資源”，它將開啟中國經濟新征程。在這樣的歷史階段，股市將是我們最重要的投資場所。

　　總之，商品圍繞成本價格振蕩的格局不會改變。

　　（作者單位：中投天琪期貨）