這件事正變得有些難辦。周三，漢能薄膜(HTF)市值蒸發190億美元，這令人注目，但既不令人震驚，表面上也不表明香港市場存在更大的問題。漢能薄膜的荒唐估值和“獨特”交易模式早就引起關注。就此而言，這件事不值得讓人擔心，倒是有趣得很——除了那些持有包含漢能的太陽能板塊交易所交易基金(ETF)的傻瓜們——Guggenheim Solar ETF周三下跌8%。

　　接著高銀金融(Goldin Financial)加入進來。這家紅酒經銷商和債務保理公司(為什么以前沒有人想過這種組合？它就像魚和薯條一樣)昨日股價暴跌43%，市值蒸發120億美元。

　　連續兩天發生百億美元市值蒸發事件。想必監管機構應該做些什么？需要出臺新的規則嗎？

　　不需要。監管機構理應保護投資者；但漢能和高銀股票近來的交易算不上投資。這兩家公司的經營業績根本不能解釋它們的股價上漲。

　　按歷史盈利計算，漢能薄膜在停牌前的市盈率接近50倍，而且這些盈利大多來自集團內部的交易。在截止去年12月的半年里，高銀金融幾乎所有的利潤來自對其香港在建地產的一次重新估值。在過去5年里，高銀金融只有1年產生了自由現金流。盡管高銀金融的市值可觀——一度進入香港前30家上市公司之列——但沒有一個分析師研究這家公司。

　　兩家公司的控股人都是其董事長和創始人：潘蘇通(持有高銀70%股份)和李河君(持有漢能75%股份)。今年3月，香港證監會[微博](SFC)曾就高銀股權集中問題發出警告。

　　香港股市的其他上市公司也帶有此類“特色”。香港證監會今年迄今就股權集中問題發出了9份警告。其中一只股票——集成傘業(Jicheng Umbrella)——今年以來股價上漲了1500%(其間一度近乎遭到腰斬)。恩達集團控股(Yan Tat Holdings，生產電子零部件)曾在一天內出現過500%的股價變動。

　　如果這些股票被故意操縱，那么監管機構當然應該做些什么。但任何無視所有鮮紅警示信號而妄自買入這些股票的人，都是在參與一場沒有規則的賭博。這些人是保護不了的。

　　(來源：FT中文網 譯者/何黎)