作者：王長久

　　內地兩市昨日大跌3.47%，從跌幅來說與今年1月19日的7.70%和5月28日的6.50%均不可比，但由此造成的恐慌卻超過前兩次暴跌。前兩次暴跌后市場均快速收覆失地并創出新高，本次大跌還會如法砲制嗎？

　　暴跌原因各不相同

　　1月19日的暴跌與監管層清理兩融違規消息有關。那時的市場還處於牛市的初期，大盤處於3000點到3500點的盤整區間，一個監管層清理兩融杠桿的舉動就讓市場大驚失色，7.70%的跌幅十分罕見。但事實證明，監管層清理兩融違規并未讓兩融餘額增長的勢頭出現逆轉，此后兩融餘額持續增長，到本月最高竟然達到2.22萬億元，接近天花板。而隨著兩融餘額的激增，大盤從1月19日收盤的3116點又大漲了2000多點，最高到達5178點。

　　5月28日的暴跌與「5.30」預期和傳言有關。那時的市場處在行情的中期，上證綜指正在向5000點關挺進。而大跌的導火索是市場出現監管層可能要在那個周末談論印花稅的問題，所以市場出現了不是「5.30」的「528」股災。但那個周末消息面證實這隻是市場的傳言，不是事實，所以市場快速收覆失地，并於6月5日成功站上5000點關。

　　本次市場大跌已經持續了兩個交易日，從最高點5178點昨日最低點4842點，上證綜指最大跌幅達到336點或6.49%。本次大跌主要原因是監管層封殺場外配資，一位股民的非正常死亡讓市場聚焦到場外配資的無序和瘋狂，清理場外配資，規范兩融杠桿，為的是給市場消毒，回覆健康軌道。而封殺場外配資不同於此前的規范兩融杠桿，是剛性的，所以這兩天的大跌很有可能就是場外配資盤平倉推動的。從大盤跌幅看，本次大跌似仍有空間。「528」兩日最大跌幅為11%，而本輪還只有6.49%，所以不排除市場還有繼續向下砸盤的空間。

　　收覆失地不再容易

　　前兩次大跌市場很快就收覆失地了，本次大跌是會就此見頂還是會快速收覆失地？本次大跌和1月19日情況有很大不同，1月暴跌的時候市場擴容還比較溫和，每個月大約發行24隻個股。而今市場擴容不但提速，每個月從一批擴展到兩批，而且提量，如前兩周發行的中國核電，本周發行的國泰君安證券，還有即將過會的南京銀行等等，都是巨無霸。二是封殺場外配資直接影響到市場資金面的充裕程度，據分析場外配資規模在5000億元左右，加上配資杠桿作用，體量不可小覷。而隨著清理場外配資的深入，這樣的資金會加快平倉離場。三是兩融餘額已經逼近天花板，增量空間已經有限。而且，監管層可能會加大清查內幕交易、操縱股價等違法違規行為，市場治理不會停止。

　　更重要的是，現在已經快到年中算賬的時候，無論是公募基金還是私募基金都要為了保持好看的賬面而努力，如果市場不利勢必會加大落袋為安的力度，讓大盤承壓。所以，內地股市仍有收覆失地重續牛市的大環境，但收覆失地已經很難一蹴而就，勢必會一波三折，5178點或將成為今年上半年的頂部。

　　但是，隨著市場的回調，抄底資金不會善罷甘休。為了維持擴容，監管層還會呵護市場。本月或下月仍有降準機會。所以，內地股市不會和牛市說再見，隻是今后在股市賺錢難度會加大，未來的行情更像是給主力機構準備的。