牛市依然如火如荼，上市公司的資本運作同樣層出不窮，而在諸多資本運作的手段當中，并購重組所占的比重可謂極重。

　　實際上，從今年年初開始，國內資本市場上的并購重組就仍然延續了去年以來的高熱度，但值得注意的是，即使是在火爆如今日的牛市，上市公司重組流產的現象卻同樣在高頻率的發生。

　　半年擱淺87起

　　6月16日晚間，安陽鋼鐵（600569.SH）發布公告稱，由于此次重組涉及的標的資產所處行業的市場環境發生較大變化，受鐵礦石價格下跌影響，本次重組標的公司舞陽礦業的盈利狀況較預期下滑明顯，且其盈利狀況能否在短期內改善尚存在較大的不確定性。為此雙方經協商決定終止本次重組。

　　6月15日，重組的雙方*ST新都（000033.SZ）和華圖教育（830858）分別公告重大重組事項終止。據了解，此次重組終止是由華圖教育提出，根據雙方此前簽署的《發行股份購買資產協議》第14.3條約定，如新都酒店在過渡期內發生重大不利變化，或新都酒店未能按照《資產出售協議》出售其資產，認購人有權解除本協議。

　　2015年上半年，重組擱淺案例的總數就已經遠遠超過了去年。

　　根據21世紀經濟報道記者粗略統計，從2015年1月1日開始至今，滬深兩市近400家企業進行了重大資產重組，其中已經發布公告宣布終止重大資產重組的上市公司則已經達到87家，其中接近一半的上市公司甚至僅有重組意向并未發布重組預案，而在整個2014年，上市公司重組擱淺的案例也僅有60余起。

　　實際上，進入六月之后，隨著股市有所調整，重組擱淺更為頻繁，短短兩個交易日內，就有先后三家上市公司宣布兩起重組案擱淺，也讓市場對上市公司資本運作的整體前景產生關注。

　　“和去年大多因價格無法談攏而導致擱淺的原因有所不同，上述兩起重組案，都是由于重組雙方中的標的方自身出現了在盈利能力，或者公司前景上出現了重大的不確定性，最終導致擱淺。”一位興業證券行業研究員接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

　　多數因股東利益擱淺

　　2014年重組頻繁擱淺，主要原因在于價格無法談攏，而從今年擱淺的案例情況來看，原因則開始更顯得多元化。

　　除了上述兩家公司分別因重組雙方中某一方出現盈利及前景等重大不確定因素之外，交易方股東利益的問題成為了導致擱淺較為常見的原因。其中今年4月份宣布終止重組的龍宇燃油（603003.SH）就是較為明顯的例子。根據其公告，因交易對方未能與其他利益相關方達成一致，最后公司董事會同意公司終止上述重大資產重組事項。

　　實際上，除了龍宇燃油外，精工科技（002006.SZ）、民生控股（000416.SZ）、長榮股份（300195.SZ）、海源機械（002529.SZ）、漫步者（002351.SZ）等多家公司均因交易雙方仍未就某些關鍵性問題達成一致，最終導致重組擱淺。

　　“股東利益所牽涉的范圍非常廣，比方說債務問題，標的方股權結構的問題，財務狀況不合要求、方案不達監管要求、標的公司爽約、盈利前景不明朗等多方面的問題，當然價格問題有時候也同樣是雙方無法達成一致的一個重要因素。”上述券商人士告訴21世紀經濟報道記者。

　　值得注意的是，一般來說，重組遭遇“黑天鵝”，但是，比如精工科技在3月31日復牌之后，并未遭遇大跌反而是持續4個漲停板；興業礦業、同德化工也均是終止重組復牌后股價大幅上漲。

　　從動向來看，比如精功科技在終止重組的公告中表示，停牌期間公司也在積極尋找符合公司戰略發展的其他合作項目，目前公司已與浙江華宇電氣有限公司股東達成投資合作意向協議。而萬好萬家在重組失敗的公告中表示將立馬籌劃新的重組，并且針對證監會的意見調整了重組方案。