上周端午未至，A股竟如屈原沉江，滬指持續暴跌，最終失守4500點。股市的崩圍吸引到內地、香港及國際市場的關注。市場是有序的調整、還是泡沫爆破？

　　A股暴跌遏瘋牛

　　節前，內地流傳著一個說法，周五的股市將決定股民慶祝端午的方式，跟家人一起吃巟子，還是跟隨屈原去看風景。豈料，股民不幸遇上端午劫。當然，不會有人心甘情願地跟隨屈原去投江，大家也不服輸，但是過節的心情肯定不會好的。

　　A股目前正處於價值的回歸，當投資大戶資金大量減持，槓桿不斷收縮，加速了價值的回歸。不過，價值回歸并非代表股市會崩潰。A股暴跌雖然痛苦，但也有其好處，壓抑了瘋牛的狀況，讓市場更理性。

　　市場經歷了風險教訓后，將較為接受用心良苦的股市改革。信心若能穩定下來，恐慌情緒將會減輕，減少了對調控的擔憂，對市場的影響也將減少。

　　這次暴跌速度太快，待市場情緒穩定后，投資市場需要知道的是，針對部分被過分炒作的虛高股票，牛市或許已經徹底結束。不過，整體而言，未來入市資金將會持續，如養老金、外資等等也會在未來陸續進場，理論上，A股大熊市應該尚未到來。

　　未來波動持續

　　近期市場急跌，不能夠否認存在新股發行對市場的負面影響。尤其是巨無霸規模的新股發行，吸引了市場巨額資金的認購，二級市場的流動性當然會受到沖擊，股市下跌其實并不令人感到意外。內地新股密集發行，給狂牛倒了一盆冷水。市場連番暴跌，打破了股市必贏的錯誤思維，讓投資者冷靜下來，牢牢記著這一堂血與淚的風險教育補課。

　　內地投資思維五花八門，什麼論點都有。在這情況下，股市更難存在共識，未來的波動肯定會持續下去，對香港股市難免也會有深刻的影響及沖擊！投資者絕對需要關注內地投資市場及情緒的變化。至於「國家牛市」或「慢牛」能否成立，大家就需要仔細觀察政策在未來的演變。

　　特邀作者 溫天納 資深投資銀行家