報告預計2015年余下時間央行降息步伐將會暫停，但預計2015年底前央行將下調存款準備金率共計1個百分點。

　　在市場大部分觀點認為央行會進一步放松貨幣政策的時候，渣打研究報告提出了不同觀點。昨天，渣打發布的最新報告認為，2015年余下時間央行不會進一步降息，本輪降息周期或已結束。

　　報告認為市場對通縮的擔憂被夸大，預計下半年居民消費價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）通脹均將趨于上揚。報告預計2015年余下時間央行降息步伐將會暫停，但預計2015年底前央行將下調存款準備金率共計1個百分點。

　　渣打認為今年央行繼續降息的概率低于50%，本輪降息周期或已結束。報告指出，中國的核心通脹一直較為平穩，表明通縮風險較小。貨幣政策對食品和能源價格波動的反應不應過于激烈。2015年中期CPI和PPI通脹或將達到低谷，預計下半年將開始回升。經濟增長正初步顯露企穩跡象。貨幣政策傳導至實體經濟通常需6-9個月的時間，預計自2014年底以來的貨幣政策放松或將在下半年推動經濟溫和復蘇。

　　報告指出，降息對降低融資成本的效果正在減弱。有證據顯示降息后銀行業似乎不樂于降低存款利率，以便享受拓寬后的利率上浮區間。鑒于融資成本偏向剛性，預計銀行業下調貸款利率的空間不大。此外，渣打認為，降息釋放的信號效應可能引發資本外流并加劇證券市場泡沫。

　　報告仍然預計決策層將堅持寬松的政策立場不變，以便鞏固增長復蘇勢頭。預計2015年底前央行將下調存款準備金率共計1個百分點，以補償流動性的減少。央行或將利用其他貸款工具增加貨幣基數并引導信貸流向重點發展領域，并指導長期利率逐步回調。

　　存貸款基準利率今年或不再下調

　　中金公司昨天發布了題為《經濟溫和復蘇，政策持續寬松》的下半年宏觀經濟預測報告。中金公司預計，我國經濟活動增速未來2-3個月有望進一步企穩，并于三季度末至四季度呈現溫和復蘇態勢。與此同時，中金公司維持今年年內存款準備金率還將下調200個基點的預測，但預計基準利率今年或不再下調。

　　隨著經濟活動環比回升，中金公司預計下半年整體通脹將溫和反彈，主要將受PPI趨穩、房地產價格回暖以及低基數效應的帶動。由于農產品價格受油價負面沖擊的滯后反應，今年CPI很可能維持低位。相比CPI，PPI的回升將比較顯著。PPI回暖主要受益于下半年投資需求的溫和復蘇以及去年四季度以來的低基數效應。

　　中金公司認為，為鞏固目前經濟初步復蘇的勢頭，并對抗正在抬頭的通縮壓力，貨幣政策有必要持續提供支持。中金公司維持今年余下時間內法定存款準備金率還將下調200個基點的預測，但預計存貸款基準利率今年或不再下調。中金公司預計下半年財政政策將為經濟增長提供更多支持。