曾經的市值一哥樂視網再次成為輿論焦點，遭專家質疑、與大股東簽署借款協議、賈躍亭接受媒體專訪、股價沖擊漲停……昨天，樂視網大幅高開7.73%，不久即沖擊漲停，隨後沖高回落，紅盤上漲3.52%，報收於56.21元。
從盤面觀察，樂視網三天的K線圖如同倒三角，在年線附近不排除有企穩之勢，成交量開始放大;讓市場擔心的則是其股價連續三天並未站穩在年線上方。作為曾經的市值一哥，樂視網的一舉一動都被市場盡收眼底。自除權日開始的30個交易日，樂視網股價已經下跌約34%，從開盤價84.8元一路砸向昨天的56.21元。其總市值也由高點的1500多億滑至昨天的1000億出頭，市值蒸發了大約三成。處於風口浪尖的樂視網，端午節後迎來眼花繚亂的各種信息。
質疑：燒錢模式難以持續
消息面上，市場期待值最高的是事先大肆張揚的劉姝威質疑樂視網的研究報告。
周二晚間，中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威發布分析報告指出，樂視網的決策層和高管層沒有發揮其優勢專注於優質內容的制作，卻投入大量資源發展包括超級電視、樂視盒子、Letv UI在內的終端業務，進而造成公司營業收入雖然大幅提高但盈利能力卻大幅下降。在劉姝威看來，一家上市公司的持續經營能力和盈利能力首先取決於公司的決策層(董事會)和高管層。從樂視網董事會成員結構和高管人員結構來看，其優勢是在傳媒領域，尤其是網絡視頻。
根據樂視網公開披露的財務數據，公司2014年營業收入大幅提高，而盈利能力卻大幅下降。其中，影響樂視網盈利大幅下降的重要原因是其持股58.55%的子公司——樂視致新2014年營業虧損5億元，而2013年樂視致新營業虧損為6816萬元。樂視網2014年度報告解釋樂視致新虧損較大的原因是“樂視TV超級電視銷量大規模增長所致”。2014年樂視網銷售樂視TV150萬台，2014年樂視網70%的主營業務成本是終端成本，因此，銷售樂視TV是樂視網盈利能力下降的重要原因之一。劉姝威認為，在這種情況下，樂視網的“通過銷售樂視TV擴大用戶規模”的“燒錢”模式能持續多久值得懷疑。
行動：樂視網簽署借款協議
周二，樂視網發布公告稱近日將與賈躍亭簽署第一筆資金的《借款協議》，借款金額為不少於25億元，借款期限將不低於十年，免收利息，用於補充公司營運資金。樂視網同時表示，借款到期後，公司將有權根據自身經營狀況自主決定續借或者償還，後續資金的《借款協議》條款約定也將與本次一致。
其實這份借款協議不過是此前公告的下文。早在今年5月26日，樂視網就曾發布公告表示，為了緩解公司資金壓力，賈躍亭計劃在未來6個月內減持自己所持有的樂視網股票不超過1.48億股，占公司股份總數約8%，並將其所得全部借給公司作為營運資金使用，借款將用於公司日常經營，借款期限將不低於60個月，免收利息。隨後，賈躍亭於6月1日和6月3日減持逾3524萬股，套現近25億元，這筆減持資金和此次借貸資金正好持平。
解讀：股權變成了債權
據了解，近段時間樂視網現金流吃緊，除了賈躍亭減持融資，公司還在定增融資，雙管齊下。上周其75億元定增募資方案獲證監會受理。
對於賈躍亭的減持借款行為，有市場分析認為，無息借款能迅速緩解樂視的資金問題。但在大同證券高級投資顧問劉雲峰看來，股東大手筆減持實際上是利空消息，而把減持套現的資金免息借給公司，相當於把股權變成債權，降低了收益風險。有更多分析指出，最近高管減持現象很多，但賈躍亭減持的目的是輸血給上市公司，是在兌現此前所說“把樂視當作了自己的生命”。對於劉姝威的報告，有市場人士表示，樂視網是一家互聯網公司，不能用傳統公司的財務思維去判斷公司的財務狀況和部分公司行為。一位長期專注研究樂視網的券商分析師對外界稱，其新意不多，基本上是過去圍繞樂視網的一些爭論的彙總。
反擊：要求分析師致歉
端午小長假前，華安基金分析師楊曉磊在一檔公眾節目中以首席策略分析師身份對樂視網的產品、經營模式、產品銷量以及投資風險作出評論，引起軒然大波。楊曉磊在節目中發表了類似言論：“樂視其實在報表上造假並不多”;“樂視宣傳超級電視賣了幾百萬台，但實際出貨量只有宣稱的一半”;“現在只要你用智能電視，電視貓裏樂視的東西都可以免費看……為什么有50%的傻瓜願意去付錢”;“太會講故事的公司不要碰”……總而言之，樂視網涉嫌業績造假。
樂視網迅速予以反擊稱，楊曉磊作為一名證券服務機構從業者，在媒體上公開散播如上嚴重失實內容，蠱惑證券交易，要求楊曉磊致歉。
表態：股價一定回歸價值
昨天最新消息，樂視創始人賈躍亭在接受媒體專訪時談及了樂視到底有無政府關系、高額套現無息借貸給公司引爭議、中央財大劉姝威質疑樂視等諸多熱門話題。
在談到樂視與政府的關系時，賈躍亭稱，“有人認為，樂視最擅長的是資本運作和政府關系，實際上，這是樂視最脆弱的環節……我們是家現金流很緊缺的公司，政府關系也不是樂視的長項。”而對於“高額套現無息借貸給公司引爭議”一事，賈躍亭表態說，樂視做到今天，如果還是為了個人這點錢，根本沒必要這么拼命了。
針對“市場會擔心，樂視會不會成為藍田”的疑問，賈躍亭態度堅決，“不可能，怎么可能?”他強調指出，樂視在做的是創新，藍田是家造假的公司。他表示，淨利潤不應該是衡量一家企業價值的第一標准。在舊工業時代，賺錢能力是第一位的，這是行得通的。但現在，衡量企業價值應該是看未來，而不是淨利潤等硬性指標。文/本報記者劉慎良