6月27日，央行決定自6月28日起對稱降息0.25個百分點，與此同時實施定向降準。恒豐銀行研究院常務院長胡海峰表示，央行本次定向降準，不僅有助于熨平季末等近期資金需求的波動，也有利于推動市場收益率曲線的長端下行，從而降低包括地方債務置換計劃在內的各種市場主體發債成本。

　　對于債市而言，在地方債密集發行且不斷占用商業銀行信貸額度的情況下，降息降準對債市同樣影響明顯。與其他債項不同，地方債的期限較長，流動性差，銀行大量持有地方債會增加資產的久期，并且降低資產端的流動性。與此同時，地方債的發行已經進入高峰期，對銀行資金的消耗也在逐漸加大。

　　今年3月份，經國務院批準，財政部下達了第一批1萬億元地方政府債券置換存量債務額度，允許地方把一部分到期高成本債務轉換成利率較低的地方政府債券；而5月末，額度同樣為1萬億的第二批債務置換額度已下發至各地。

　　中信建投首席宏觀分析師黃文濤評論稱，此次降準與2萬億地方政府債的密集發行密不可分。地方政府債置換是國家戰略，是降低地方政府債務風險、緩解財務壓力的重大政策安排，不允許出現收益率上行的、有悖于初衷的情形。降準給銀行留足了資金，預計2萬億地方政府債將順利完成發行計劃，為積極財政政策的落實、穩定經濟增長發揮作用。

　　與此前數次降息降準不同，央行此次同步運用數量型工具與價格型工具，改變了以往交替運用數量型工具和價格型工具的操作方式。中金固定收益部門研報認為，價格與數量工具同時使用，貨幣政策取向積極依舊，疊加制約因素減緩，債券收益率有望下行。

　　今年以來，國內債券市場發行量同比大幅增加，而商業銀行是主要的購買方。央行數據顯示，1～5月份，債券市場累計發行債券6.2萬億元，同比增加37.8%。其中，銀行間債券市場累計發行6.0萬億元，同比增長34.2%。5月份，債券市場共發行各類債券1.6萬億元，同比增加39.6%。5月末銀行間債券市場投資者中，商業銀行持有債券占比為63.0%。從公司信用類債券持有者結構看，5月末，商業銀行、非銀行金融機構、非法人機構投資者和其他類投資者的持有占比分別為42.9%、13.0%、41.8%和2.3%。

　　海通證券分析師姜超研究認為，6月以來地方債大量發行、城投債放松，寬財政政策頻出，而本次定向降準著力于“三農”與小微貸款，增加銀行可用資金，緩解近期流動性緊張。而本次降息并未擴大存款利率上浮倍數，有助于降低銀行負債端成本，進而降低貸款利率，從比價角度打開長債利率下行空間。

　　因體量巨大，地方債對于商業銀行的資產配置的影響也越來越明顯，地方政府債務置換產生擠出效應。有業內人士認為，今年地方政府到期債務規模龐大，下半年還可能還會有第三批債務置換，因此置換總規模可能在3萬億元。

　　民生證券固定收益分析師李奇霖此前對《第一財經日報》表示：“地方債公開發行的部分會占用銀行現金頭寸，擠壓其他利率債配置空間。地方債供給壓力太大擠壓現金頭寸后，會影響銀行對其他融資主體的信用投放，產生擠出效應，肯定不利于經濟轉型。降準也可以某種程度上解決這個問題。”