股市接連暴跌，這是最近兩周A股的真實寫照。其中，以上證指數為例，自6月12日創出5178高點之後，在短短兩周的時間內，指數下跌了1039點，累計最大跌幅高達20%。與此同時，同期創業板指數的跌幅卻更為驚人。其中，自創業板指數在6月5日創出4037高點之後，指數累計最大下跌空間高達1122點，跌幅更是達到了28%。

　　或許，這兩周的暴跌行情，給了不少新股民沉重的打擊。更有甚者表示，這是要崩盤的節奏。不過，對於那些經曆過2007年530行情的老股民而言，這樣的情景也見怪不怪了。

　　從數據上對比，實際上，本輪暴跌行情已基本達到了2007年530暴跌行情的最大調整幅度。具體來看，以當時的上證指數為例，指數從4335高點，一度下跌至最低的3404點，用時僅有5個交易日，累計最大下跌幅度達到了21.4%。然而，在隨後的交易時間內，指數卻出現了探底回升的走勢，但市場在這一區域內仍將進行了近兩個月的調整周期。

　　成也杠杆，敗也杠杆。實際上，針對本輪牛市行情，其上漲速度之快確實驚人。但同樣，其過快的下跌速度也讓市場見識了杠杆的威力。

　　鑒於此次暴跌行情，雖然市場的下跌僅耗用了兩周的時間，但卻足以引爆了諸多的風險。此時此刻，部分高位建倉的配資資金已經面臨著爆倉的風險。而作為多數場外配資接入口的恒生“HOMS端口”也基本暫停了新客戶HOMS開通的請求，由此進一步強化了市場去杠杆化的力度。

　　其實，退一步來說，假如本周初市場繼續延續上周五的全面暴跌行情，則其引發的風險也就不可估量了。

　　按照時下市場的高杠杆資金比率，民間配資盤將會面臨強行爆倉的風險。與此同時，市場也將會引發大范圍的傘形信托平倉現象。除此以外，備受市場關注的券商兩融，也會因市場下跌過急而受到重創。

　　事實上，就目前而言，雖然市場的下跌並未大面積影響到券商兩融的客戶，但是近期市場的暴跌卻已引發部分兩融客戶的維持擔保比例接近了警戒線的風險。換言之，若市場繼續任性下行，恐將引發大范圍券商兩融客戶的平倉風險，最終引發市場的惡性循環，甚至影響到國內金融市場的穩定性。

　　或許，管理層已經逐步意識到股市接連暴跌後的潛在風險。就在最近兩天時間內，央行也突然宣布了“雙降”的舉動，即自6月28日起金融機構實施定向降准並降息0.25個百分點。

　　按照這一突發性的政策，本意是進一步支持實體經濟的發展，促進結構調整。但筆者認為，央行突發性出台“雙降”政策的背後，實則看到了股市暴跌下的潛在風險，而有意出手相救。

　　確實，隨著央行“雙降”政策落地之後，市場的恐慌情緒也似乎得到了一定程度地緩解。值得一提的是，此次“雙降”政策的推出舉動，確實與以往央行的救市力度有所不同。其不同之處，就在於藥量加大，出手及時。回顧上一次央行的“雙降”舉動，也就是7年之前的事情了。

　　時下，對於A股而言，核心還是在於市場信心的問題。然而，決定著市場信心變化的關鍵性因素，一方面是證監會對股市去杠杆化及新股發行節奏的表態，而另一方面則在於央媽的政策轉向。

　　顯然，鑒於前者而言，證監會並未因股市的暴跌而減緩其去杠杆化的力度。同時，也並未因股市的暴跌而減緩新股發行的節奏。

　　但是，對於後者而言，央媽的突然出手，雖然出手及時，但也無法真正有效提振市場的投資信心。

　　筆者認為，經曆過前兩周的股市暴跌行情，市場的投資信心再一次降至冰點。時下，雖然央媽已下了猛藥救市，但市場還在緊盯著證監會的表態。換言之，如果證監會仍未改變原有的態度，則股市的投資信心依然未能得到迅速地恢複。

　　顯然，能否把A股救活，僅靠央媽的努力是不足的，市場還得要看證監會的舉動。(郭施亮)