吃肉的時候沒趕上，挨打的時候一個也沒有落下，如果今天手里沒有只把跌停的股票，你都不好意思說你是中國股民。那麼世界上最幸福的事，也就是終於熬到了收盤，從昨日的盤面中，多頭和深套者找不到一絲安慰。

 

 

眼下，股民最急切最關心的是，什麼時候企穩？換言之，從5178.19點飛流直下到如今，現在跌透了嗎?

 

毫無疑問，以清理場外配資為代表的去杠杆化，是本輪暴跌的元凶。那麼何時企穩止跌，就得看配資的臉色。但是，A 股市場的場外配資迄今仍處在數據不清、監管不力、法律定位不明的黑箱之中，因此，這就成為了一個難以解開的結。

 

先說數據。場外配資以及被強行平倉的規模到底有多大？相關部門發布的數據互相打架，漏洞百出。6月29日，證監會發言人張曉軍在答記者問中則說，「目前，證券公司融資融券業務穩健，6月26日融資餘額為2.12萬億元；從對場外配資初步調研情况看，通過HOMS 系統接入證券公司的客戶資產規模餘額為4400 億元，平均杠杆倍數約為3 倍，場外配資的風險已有相當程度的釋放。」

 

而一些機構的調研更與上述官方數據大相徑庭。例如，申萬宏源的調研數據顯示，目前場外配資規模在1.7 萬億元到2 萬億元之間，其中「被預警或者面臨被強制平倉的占比大約為8%-15%」，「如再有1-2 天恐慌式全面跌停状况發生，面臨被強制平倉的占比則迅速增加至25%以上，將面臨系統性風險」。

 

故此，此輪大行情站在杠杆的肩膀上，上摸到了5178點之頂，那麼此波去杠杆的大跌，是否已跌透，就要看配資規範化進行的程度，或者說監管層是否真的把大刀向配資的頭上砍去，但日前的官方現場「松口」又將徒增變數。

 

無論如何，當下的市場杠杆率仍然太高，且規模遠超證券監管機構所能掌控的範圍，故此，杠杆不死，跌勢不止。

 

 

監管層近期連續推出救市政策意圖穩定目前股市，但世界上沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票。此前A股在2500點以下運行長達4年多，也沒見股市崩盤。說到底官方比股民還浮躁，功利心太強，生怕圈錢的大計受影響，從而不顧股市自身的發展規律。

 

老股民都有體會，即便從交易心理層面來說，救市也是一個反向指標，哪一次從大頂跌下來的時候，政府的托市救市真正起了作用？往往是越救越跌。正如此輪單邊上漲的時候一樣，上證在官方「投資有風險」不斷警醒中，毫不理會，一口氣漲了3000多點，官方的警示風險因此也成就了一個反向指標。

 

選時比選股重要，救市當如此。目前不是一個好的投資時段，更不是救市的好時段，4000-5000點之間積累的大規模套牢籌碼，極有可能成為未來一兩年壓在投資者頭上的大山。這一茬韭菜還沒長成就被割得如此之狠，可以想見休養生息的時間不會短。故此，政府救市不能是即興表演，還須有長遠而系統的方案，而不是腳踏西瓜皮，救到哪里算哪里。