生豬供應減少利好豬價上漲，但飼料需求卻因此缺乏支撐，短期利空包括玉米、豆粕在內的飼料價格，3月中旬以來，相關豬料價格紛紛出現下滑。不過分析人士認為，從中長期來看，養殖利潤回升將導致補欄增加，后期隨著生豬存欄數量增加，下游養殖市場對飼料需求提供支撐，豆粕價格或將有所反彈。

　　豬料價格持續下滑

　　伴隨著生豬去產能進程的推進，國內大部分豬料銷量開始下降。農業部統計的180家飼料企業的數據顯示，今年1-4月份豬料產量同比下降了12%。

　　而3月中旬以來，豆粕價格持續走低，6月玉米也未如往年慣例上漲，由此導演了豬料的一場降價大戲。農業部數據顯示，玉米大宗價格從3月中旬的2.99元/千克下跌至目前的2.8元/千克，跌幅超過6%；豆粕價格從3月中旬的3100元/千克左右一度降至6月中旬的2600元/千克關口，跌幅一度超過16%，目前則回升至2880元/千克；與之相對應的是，菜粕價格也從2380元/千克一度跌破2100元/千克，跌幅接近12%，目前也回升至約2150元/千克。

　　豬料方面，6月12日零點起，飼料龍頭企業海大集團發通知稱，除人工乳、乳豬料價格保持不變外，其他豬料產品價格下調50元/噸，這已經是海大今年第4次下調豬料價格，降價幅度合計達到8元/包。另據不完全統計，傲農、匯海、唐人神、安佑、加大等飼料企業小豬料降價均已超過150元/噸，無疑給養殖戶留出了更多的利潤空間。

　　“生豬存欄維持低位，利空飼料消費。”中糧期貨生豬分析師陳建業表示，我國豆粕總消費量的50%用于生產生豬飼料，因此，僅僅因為生豬飼料的下降，就會造成豆粕需求同比下降約5.2%，需求不振，飼料消費疲軟，國產豆粕價格也屢屢創出新低，生豬存欄不穩，豆粕價格難言樂觀。

　　從基本面來看，業內人士認為，在低價進口大豆逐漸到港、國內壓榨企業開機率恢復的狀態下，豆粕供應增加在所難免，而生豬養殖等消費端持續低迷。豆粕市場在超跌反彈后，仍將面臨較大下行壓力。

　　英大期貨就表示，生豬存欄量和能繁母豬存欄量的下降導致豆粕下游消費低迷，需求低迷令豆粕期價失去有力的支撐，豆粕期價上方承壓加重。豆粕期價的持續走低令同為飼料原料的菜粕也難以獨善其身，菜粕期價將在豆粕期價的拖累下繼續保持弱勢下行。

　　與此同時，國內玉米供應寬松是既定局面，而終端需求卻難以跟上供應步伐，供過于求的趨勢下，玉米價格上漲面臨壓力。業內人士指出，國儲庫存高企、進口替代大量使用、飼料消費需求增速緩慢、深加工行情長期疲弱，多重利空制約市場，玉米價格整體弱勢。

　　芝華數據生豬分析師姚桂玲同時指出，6月份玉米現貨價格震蕩上漲，臨儲庫存高企，市場需求疲弱，進口替代品使用量增加，后市玉米現貨價格多看空。近期豆粕現貨價格隨美盤較大幅反彈，短時間豆粕現貨價格或反彈，長期受供應寬松影響，上漲行情或難持久。

　　后期需求有望回暖

　　展望后市，華聯期貨研究員丁永欣認為，生豬等下游需求回暖依然緩慢，進入7-8月高溫季節，豬肉消費有所下降，因此豆粕需求也有所減弱，市場對飼料豆粕的需求總體有限，豆粕近期或將繼續跟隨CBOT大豆走勢運行。不過后期隨著生豬存欄數量增加，下游養殖市場對豆粕需求提供支撐，豆粕價格或將有所反彈。此外，天氣炒作成為多頭有利的條件。

　　多位業內人士對此表示贊同。浙商期貨分析師朱磊就表示，國內的需求回暖也是市場期待熱點。當前生豬存欄與能繁殖母豬存欄都處于歷史低點，但目前豬糧比已開始回升至盈虧平衡點，后續養殖補欄積極性恢復或可期。

　　“盡管截至5月末，生豬存欄量和能繁母豬存欄量還是處于下滑的勢頭，但目前養殖利潤逐步走高，目前每頭生豬自繁養殖利潤達到196元，或帶動養殖戶補欄積極性，從而提振豆粕需求。”長江期貨研究員韋蕾研究認為，下半年國內宏觀經濟政策或繼續維持寬松，降低未來半年至一年出現通縮的概率，為豆類市場消費提升奠定良好的宏觀環境。再加上國內養殖需求三季度回暖預期強烈，豆粕價格有望震蕩走升。

　　華泰長城期貨同時表示，盡管由于生豬存欄仍然低迷，近期豆粕消費仍不樂觀，但遠期或許可以期待養殖利潤回升使得補欄意愿回升。不過養殖利潤導致補欄增加、從而利好豆粕消費可能要在四季度才能看到。