市場憧憬國際貨幣基金（IMF）有望將人民幣納入特別提款權（SDR）的一籃子貨幣，全球頗具影響力的資產管理集團貝萊德（BlackRock）對此亦作出判斷。昨日，貝萊德亞洲股票聯席投資研究主管Chris Hall於年中投資展望會表示，相信人民幣最終會被納入SDR一籃子貨幣，而且，在人民幣國際化進程中，國際投資者必將更願意增加A股資產。 香港商報記者 劉家麗

      美若加息股債大波動

　　早前一天，貝萊德集團發布報告指，最近的A股下跌不會影響其被納入MSCI指數。

　　對此，Chris Hall指出，A股是否會被納入MSCI指數，取決於未來人民幣會否自由兌換，並被其他國家認可為國際清算貨幣。

　　倘若人民幣可做到國際化，無論A股是否納入MSCI指數，外國投資者亦必然增加其在內地於亞洲資產配置中的佔比。

　　美秋季或加息 英國料跟隨

　　當然，A股即使被納入MSCI指數，外國投資者即使增加亞洲特別是中國內地市場的投資，規模亦不會太大——只會帶來約500億美元資金的流入，這對A股市場而言，重要性不算太大。

　　但無論如何，Chris Hall相信，隨著人民幣日漸步向國際化，內地必會實施更多的金融改革。

　　在環球貨幣政策方面，貝萊德認為，美聯儲或會在今年秋季加息，英倫銀行則有機會在今年11月或明年2月前跟隨加息；與此同時，日本及中國內地均會繼續實施趨向寬鬆貨幣政策從而刺激經濟。這些意味著，未來投資者關注焦點將由央行政策轉移至其他投資基本因素。

　　貝萊德最新報告指，隨著美國貨幣政策刺激力度逐漸減退，生產力及盈利增長等基本因素將再次成為主導投資回報的最大動力，惟現時見到美國生產力下降，有機會影響未來經濟增長及拖低企業利潤。因此，貝萊德認為投資者應審慎挑選不同市場、板塊及個別證券來投資，以維持平衡的投資策略。

　　全球債市股市波動性增大

　　貝萊德提醒投資者，美國加息帶來的波動性將會加劇。

　　貝萊德環球首席投資策略師華逸文表示，由於全球經濟復蘇力度仍然疲弱，且加息可能造成資產價格大幅波動，因此，此次美國加息的步伐將會平和而緩慢。惟加息之後，債券與股市波動性都會提高，因此，投資人必須保持審慎，在不同國家（地區）及資產類股中審慎選擇，而基本面將決定未來的投資表現。

　　債券與股市兩者比較，貝萊德首席投資策略師孔睿思認為，一旦美聯儲在9月份加息，短期債券很可能首當其衝，但追求收益的投資者應會抑制任何長期孳息的升幅。整體而言，股票估值較債券合理，不過亦須提防「估值偏高的美股」。

　　「利率上調的影響，將不利於波幅較低的美國收息股。相反，由於貸款增長傾向跟隨利率上升，銀行股在加息環境下將會受惠。」孔睿思如是解釋。

A股喘定 未來更吸引

　　針對A股市場近日波動，Chris Hall認為，這主要受市場行為影響，與內地經濟並無太大關係。他表示，現時內地融資融券規模不算大，約3000至4000億元人民幣，只佔A股市值6%至7%，相比內地10萬億美元的GDP總額算是很少，因而即使兩融再增加亦不會令內地經濟體系受損。

　　華逸文則表示，A股上半年累積逾倍升幅，現時從高位回落三成屬正常現象；基於內地繼續推出措施刺激經濟，相信基本面仍然向好。他認為，現時A股漸趨穩定，若加上持續改革，市場會變得更吸引，相信未來可在適當時候買入。

　　AH股聯繫性大增

　　至於早前本港股市跟隨內地股市大跌，華逸文解釋稱，主要原因是香港與內地市場聯繫性強。早前深滬兩市有近三成或更多股份停牌，投資者若急需對沖風險時便會選擇沽出港股。

　　貝萊德報告指，雖然美國過去每次加息都觸發新興市場的債券危機，但現時新興市場較從前已大有進步，外債較少之外，金融市場規模亦大，有能力適時推出刺激措施，料將能抵抗美國加息帶來的壓力。

　　華逸文預期，美元兌不少新興市場貨幣匯價將上升，故看好新興市場的硬貨幣債券大於當地貨幣債券，特別是經濟正在轉強的亞洲地區，其債券市場抗跌性較強，可靈活應對美國下一步的加息。　　實習記者 陳淑慧

貝萊德投資展望摘要

　　相信

　　人民幣最終會被納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）一籃子貨幣，國際投資者將更願意增加 A股資產；預期

　　美國將於今年秋季調高短期利息，看好美國科技及金融類股；影響

　　新興市場抗逆力較佳，有能力緩衝美國升息舉動；後市

　　內地基本面因素好，A股可望穩定下來；

　　偏好

　　看好具改革動力或寬鬆貨幣政策的新興市場（特別是亞洲區）股市。