整整一個月，23個交易日，上證指數最大調整幅度34.85%！

　　這場起于乙未年中、波及億萬家庭的大幅震蕩行情終于在上周告一段落，但對于親身經歷其中的個人投資者，尤其是加杠桿的股民而言，過去一個月過得格外漫長，期間所經歷的絕望與煎熬，期待與堅守，一言難盡。

　　“在我十幾年的投資生涯中，還從來沒有見過，在如此之短的時間里，調整幅度如此劇烈的情形，很多只有在理論推演中才會發生、極低概率的事情都成為現實。”回想過去一個月的心路歷程，投資者老王如是總結。

　　通過走訪數位長期跟蹤的投資人，上證報記者發現，在最近一個月的暴跌中，一路滿倉持有者有之，加杠桿被平倉的有之；成功避開下跌者有之，“逆勢抄底”并有斬獲者亦有之。此間的股民百態，好似一個股市浮世繪，匯聚了人間的喜怒哀樂。

　　逆勢抄底者：搖擺在希望與焦慮之間

　　相比從5000點下來一路持有的股民，成功避開“千點大跌”的老王算是比較幸運的，但他還是低估了這波股災的威力。在大盤跌至4000點附近，一貫奉行適當“左側交易”的老王還是殺了進去。

　　6月26日上午，老王試探性地建倉了50ETF和300ETF基金，出乎他意料的是當天指數接近跌停，他激進抄底的ETF也未能幸免被套。周末央行“雙降”，讓老王對自己抄底更添信心。

　　6月29日，股指高開低走，老王還沒來得及“高拋”就又被套了進去，他克服恐慌繼續加倉，一天后股市“V型”反轉，老王抄底首戰告捷，除了一只微套的創業板股票沒舍得賣出外，他全部清倉。

　　不幸的是，就是因為這只在他看來“超跌”的創業板股票，讓他隨后生生地吃了6個跌停。“我是想止損，但每天被跌停板封得死死的。”老王回憶稱，搶反彈的紀律是“快進快出”，他的僥幸折進去了所有的抄底盈余。

　　轉眼又是周五，預期周末央行可能“放大招”，7月3日，老王再次逢低滿倉抄底了不少ETF，周末央行果然贈送“救市大禮包”。7月6日，他所買進的股票全線漲停開盤，老王的第二輪抄底大獲全勝。

　　但最恐怖的一跌還在隨后。7月7日，歷史上的一個特殊紀念日，這一天指數小幅低開，老王在跌6%左右時，滿倉接回一天前賣出的300ETF，次日各大股指大幅低開，老王恐慌中在跌停板割肉，僅一天虧了15%。

　　這一天，老王也將手中的創業板在跌停板排隊賣出了，另一只當天跌停板買入的保險股也被死死封死跌停，當天收盤，三大股指期貨合約全部封死跌停，恐慌指數達到了極點，老王也做好了次日止損的最壞準備。

　　7月9日一早，不出預料，老王頭天買的保險股再度封死跌停，但中證500期指卻異動大漲，絕望中的老王再度燃起抄底希望，他將剩余的資金在跌停板買進某券商股，當日該股從跌停到漲停，一日浮盈22.17%。

　　次日一早，老王再次選擇“落袋為安”，空倉之后，老王本輪抄底還是盈不抵虧，最終本金虧損10%。“一個黑天鵝吃掉了三輪抄底所得”，老王事后總結稱，在跌勢中抄底，如同“去接下跌的刀子”。

　　在過去23個交易日內，將近1800點的下跌過程中，選擇“逆勢抄底”并不止老王，還有很多自認為風控穩健的專業投資者。

　　擁有超20年股齡的老林，也在本輪暴跌中幾度抄底，其中有抄底失誤立即止損的案例，也有精準抄底幾日大賺超50%的經典案例，但最近幾天的下跌，還是讓他有些困惑。

　　“這輪行情的內在邏輯太亂了，今天是千股漲停，明天千股跌停，好股壞股一個樣，搞不明白了。”面對最近幾個交易日的極端走勢，見過數輪大熊市的老林也自稱被“搞暈了”，不知道市場“打的什么牌”，還是待市場恢復了定價功能再玩吧。

　　盡管在很多投資者看來，經歷一番市場急跌后，部分股票的價值已經凸顯，但由去杠桿引發的系統性風險仍未徹底消弭，與其激進地逆勢抄底，不如等待風險釋放市場平穩后，右側加倉不遲。

　　在上周五“空倉”之后，短期內老王沒有再抄底的計劃了，在他看來，目前的調整周期還不夠，成交量也沒有真正萎縮下來。何時抄底？“最起碼要等調整七八周后，上證成交量5000億左右吧。”老王淡淡說。

　　杠桿玩家：成也杠桿 敗也杠桿

　　在經歷上周史上最強救市后，持續二十多天的恐慌陰霾正慢慢散去，但對于在這一輪股災中加杠桿被平倉的股民而言，面對緊隨其后的強反彈，他們只能成為一個“看客”，因為他們已經失去東山再起的資格。

　　幾個月前，生于1979年的上海人范偉勇，在一位券商朋友的慫恿下，以850萬的自有資金做質押，融資740萬，全倉買入了自認為比較安全“二線藍籌股”，最高時盈利超500萬，但結局是上周三被強行平倉，本金只剩80萬。

　　“完了，全完了。”7月8日10點半，一邊盯著電腦屏幕，范偉勇一邊喃喃道。他清晰地記得，信用賬號上的數字從749萬變成80萬時的絕望一幕。僅僅8分鐘后，他用于補充保證金的100萬現金到賬，但一切為時已晚。

　　這則“850萬被強平”的案例，并不僅見于報端。記者僅從一家中型券商了解到，上周被執行強行平倉的案例不勝枚舉。其中，最極端的一個案例來自某支行行長上千萬的信用賬號被平倉。

　　“實際上，這一波股災損失最大的并非1:5以上的場外配資，做配資的一般自有資金最多不過幾十萬，而通過場內融資的，虧損幾百萬、上千萬的比比皆是。”一位近距離接觸本輪股災的某基金人士對記者透露稱。

　　杠桿如同一把“雙刃劍”，操之適當，如虎添翼，而一旦操之失當，則會加倍虧損，甚至爆倉。上證報記者通過持續跟蹤多位個人投資者，過去一個月加杠桿的投資人受傷至深，但也有不少謹慎的老手“險勝”的案例。

　　老于，江湖綽號“孤獨的投資者”，是記者長期跟蹤的一位專業投資者，也是一位兩融市場的資深參與者。據他介紹，他在這一輪股災中也使用了融資，但由于標的是銀行股，并沒有受到太大影響。

　　“為什么我會成功躲避這場災難？經過反思，我認為是因為我始終沒有違背自己設立的關于投資和投機的最基本原則，而這些原則是建立在既往的投資或投機的失敗中所總結出來的最基本經驗教訓。”7月9日晚上，老于對記者反思道。

　　老于回憶稱，去年6月份市場仍處于熊市低迷期，他就堅守以銀行為首的藍籌股，一直滿倉持有，但在5000點附近，他賣出手中其他股票并全倉民生銀行而逃過這場股災所致的巨幅調整，這種調倉完全是根據低買高賣的基本投資原則。

　　老于的融資比例在多數時間都是偏低的，他有兩個基本原則，一個是股票處于相對低位且低估值時，可以適當少量融資跟隨本金做長期持有，另一個原則是利用暴跌深幅調整后用大量融資分批建倉，反彈及時獲利了結并落袋為安。

　　“本輪股災之所以有一些人會虧損慘重甚至爆倉，就是因為用了大的融資倉位試圖賺大波段，根本上講是貪婪所致。”老于對記者表示，他身邊不少爆倉的投資人，其教訓都是血淋淋的。

　　談起自己的操作計劃，老于言語中也流露出幾分謹慎。在他看來，重倉融資或上大杠桿是賭博，不會耐心守候的過度交易也是賭博。不過，短期暴跌也是機會，但這個機會不是來自于“接飛刀”，而是等到飛刀落地彈起后再次落地時分批買入。