證金公司上半年業績超三年總和 調控能力將增強

　　“證金公司的定位本來是證券央行，但是之前由于它的體量過小，并沒有起到穩定市場，平抑過度波動的作用。”華東一家券商副總裁曾坦言。

　　隨著A股的漸漸企穩，作為市場穩定主力的中國證券金融股份有限公司（下稱證金公司），將在“后股災時代”發揮怎樣的作用，正引發市場猜測。

　　事實上，就在上半年的牛市中，證金公司的業績已在“傳統業務”方面取得數倍增長。21世紀經濟報道記者獨家獲得的數據顯示，證金公司2015年上半年所取得的營業收入與凈利潤已接近甚至超過前三年的總和。

　　雖然如此，但在此次股災之前，由于市場普遍缺少券源，且證金公司固有體量與規模不斷擴大的A股市場相比仍然有限，因此其穩定市場的職能定位也曾一度被邊緣化。

　　而在業內人士看來，經過此次救市洗禮，從幕后走向臺前的證金公司的實力將順勢加強，在A股回升并漸漸步入常態化后，證金公司通過間接方式對市場單邊波動進行調節的能力也有望得到提高。

　　翻倍成長

　　21世紀經濟報道記者了解到，就在化身成為此輪A股“救市載體”的前夜，證金公司在A股市場上半年的持續活躍下，其相關業務規模與經營業績也實現了成倍的擴張。

　　7月21日，21世紀經濟報道記者獲得的一份數據顯示，截至今年6月底，證金公司的總資產為1329.23億元，較2014年底僅增長4.98%。但在創收方面，證金公司今年上半年的經營數據則非常亮眼，數據顯示，其上半年的營業收入已達47.97億元，而凈利潤則達32.50億元。

　　相比之下，證金公司2014年全年實現的營業收入與凈利潤僅為31.32億元和21.81億元，這意味著，該公司今年上半年的兩項業績指標已分別是去年全年的152.55%和149.05%，上半年兩項指標接近甚至超過2012年-2014年全年的總和。

　　分析人士指出，正是上半年的牛市行情帶動了證金公司轉融通業務的需求提振，并助推了其業績爆發。

　　“證金（公司）主要受益于牛市中的融資需求，在牛市啟動之前，券商有自己的融資渠道，例如在銀行間市場發行短融或者公司債，但是A股活躍后，資金不足已是常見現象，所以證金的轉融資業務量也提高了。”北京一家中型券商非銀金融研究員吳鵬飛（化名）表示，“融券也一樣，是規模助推了收入”。

　　轉融通方面的數據佐證了這一點。據Wind數據顯示，截至2015年6月底，證金公司前6個月的轉融資規模合計達1093.30億元，較去年同期的560.25億元增長達95.15%；而與此同時，其轉融券業務規模也得到放大，截至去年底，證金公司的轉融券余額約為107.51億元，而在今年6月底，轉融券余額已達186.87億元。

　　在此次A股維穩行動中，作為“救市SPV”的證金公司的資產規模或再一次獲得擴大。

　　7月9日，證金公司獲得來自股東的第三次注資，將其資本金由此前的240億元提升至1000億元，該筆資金完成實繳后，證金公司的凈資產有望達到1059.860億元，同日，其亦還完成規模達800億元的短融券的發行。

　　截至7月13日，證金公司還從招商銀行、農業銀行等不少于17家商業銀行處獲得了總額達1.28億元的同業拆借額度。

　　調控能力或將增強

　　伴隨著此次股災的爆發與援救，證金公司資產規模擴容的影響或許還將在“后股災時代”持續發酵。

　　事實上，在承擔此次救市任務前，雖然證金公司的職能定位于“運用市場化手段開展轉融資和轉融券，防范和化解市場風險，促進資本市場穩定健康發展”，但因體量問題，其市場調控功能一度被邊緣化。

　　“證金公司的定位本來是證券央行，但是之前由于它的體量過小，并沒有起到穩定市場，平抑過度波動的作用。”華東一家券商副總裁曾坦言。

　　而經過此輪股災的歷練，證金公司實現了現金資產與證券資產“雙擴容”，其在單邊市場下的調控能力也有望得到增強。

　　“證金公司賬戶買入的股票雖然現在暫時不會退出，但退出始終是要考慮的事情。” 吳鵬飛認為，“但也可以考慮將部分持有證券作為融券池開展轉融券業務，而且市場也普遍缺券，這樣將會強化證金公司在常態化市場下的‘間接’調節作用。”

　　而在吳鵬飛看來，在獲得一定體量后，證金公司可以通過調整市場融資、供券及其借入、出借的利率價格實現對市場的間接調控，而該方式與在二級市場直接進行證券交易相比，更加體現市場化原則。

　　事實上，就在此次A股維穩期間，亦有證金公司啟動對市場調節的“跡象”出現。

　　就在多部委聯合啟動救市的7月6日，曾有多名投資者向21世紀經濟報道記者反映，其所在券商已停止供券，而后來公開的證金公司的轉融券數據也印證了這一細節。

　　Wind數據顯示，7月6日之后的6個交易日內，轉融券的數據一度為零，而在7月14日僅出現了期限為28天的5萬股后再度維持了連續4個交易日的零記錄。

　　21世紀經濟報道記者對照轉融券歷史數據發現，轉融券近三年來出現連續兩天以上的零記錄僅有兩次，而上一次則發生在2013年3月25日至4月3日期間；與之對應的是，彼時上證指數從2月18日的2444.80的高點下挫至3月28日2236.30點，29個交易日內累計下挫達8.06%。

　　“窗口叫停轉融券以及券商叫停融券的情況并不是這次股災的先例，在以前的市場大跌中也出現過。”上海一家私募基金投資經理指出，“關鍵是（證金公司）有足夠體量，且轉融通業務上能夠占到一定比例時，對市場的間接調控就有效果。”