華爾街日報周三報道，總部位于舊金山的富國銀行已經超越中國的工商銀行成為以市值排列的世界最大銀行。富國銀行目前的市值接近3000億美元，是首家市值接近這一關口的美國銀行，比摩根大通和花旗集團分別高420億美元和1200億美元。

　　富國銀行股價在周二小幅下跌，使得其市值與這一里程碑之間的距離擴大至13億美元。個股在過去12個月中有13.5%的漲幅，是標準普爾500指數中的第七大權重股。

　　富國銀行的規模從一定程度上象征了美國經濟的相對強勢——中國正因為股市的反復波動而備受折磨，歐洲也疲于應對歐元區的存續問題。

　　即使在支付了數百億美元金融危機相關的監管機構和解金之后，美國多家銀行的復蘇走勢還是相當漂亮的。追蹤多家美國大銀行股價表現的KBW銀行指數已經重新回到了接近危機前高位的水平。以資產規模排列的美國最大銀行是摩根大通，以市值排序則是在富國銀行之后——它的股價在6月23日創下了歷史紀錄的每股69.75美元。

　　富國銀行的市值超越所有同行得益于其相對簡單的業務模式，它既不依賴很多復雜的衍生品，也不使用借來的資金從事高風險交易。富國銀行的股價相當于去賬面價值的1.78倍，摩根大通和工商銀行的這個指標分別是1.18和1.02，而后者的股價近期因為各方對中國經濟的擔憂而下跌了不少。

　　富國銀行主席兼首席執行官約翰·施通普夫（John Stumpf）在近期的一次訪問中說，“毫無疑問的是，這個行業相比六年，七年甚至八年之前要強壯很多。美國經濟表現得相當好，特別是相對世界其他地方而言。各銀行也募集了大量資金和流動性。”

　　富國銀行也有其自身的不足之處。有分析師指出，其成本控制存在缺點，而貸款業務可能受到能源價格下跌的不利影響。也有市場人士認為，相比其賬面價值，其股價實際上相對昂貴，而且銀行也很少能維持其市值領先地位很長時間。

　　不過富國銀行與其競爭對手也有所不同。它在美國國內抵押貸款業務中排名第一，但是交易業務規模相對較小，而后者正引起監管機構的嚴密關注，并被要求保持更高的資本緩沖。在摩根大通，包括交易業務在內的企業和投資銀行業務，第二季度中的收入占比是36%；富國銀行同類型部門在公司總收入中的貢獻是29%。

　　美聯儲在周一告知美國最大的八家銀行需要持有多少額外資本以應對可能的虧損。在最大的六家銀行中，富國銀行以資產規模列第四，但是這個所謂的資本附加費在風險加權資產中的占比僅為2%——摩根大通是4.5%，美國銀行和高盛集團是3%。

　　富國銀行的價值為什么會有如此的評定方式？很大程度上是因為在幾十年前被認為是弱點的很多特征現在反而被視作一種優勢。富國銀行極大地疏遠投資銀行和交易收入，這使得監管機構非常欣慰。這意味著富國銀行的資金需求較少，使得放貸成本較低，支付股息和回購股票的能力也都更強。

　　富國銀行讓監管機構們特別滿意的一個做法是，它很少使用金融衍生品——很多銀行利用這種合約來對沖，或者是投機于不同的價格動態，而用于這種操作的通常是借來的資金。根據美國貨幣監理辦公室近期的一項研究，富國銀行資產負債表中的衍生品，其名義票面價值是5.8萬億美元，相比之下，美國銀行有47.2萬億美元，摩根大通和花旗集團分別是56.2萬億美元和56.6萬億美元。

　　很多投資者將投資于富國銀行等同于受益于加息周期的方式。富國銀行這樣的消費者銀行，其盈利能力通常伴隨經濟的升溫以及長期債券收益率的上漲而提高。

　　麥格理集團的銀行業研究主管大衛·康拉德（David Konrad）說，“很多基金都特別喜好富國銀行，因為感覺上是一個更明確的故事。”

　　雖然是美國最大的抵押貸款放款銀行，富國銀行并沒有因為之前的金融危機而被監管機構處以與其同行規模同樣大的罰款。富國銀行尚未與司法部就住宅抵押貸款擔保證券問題達成一個和解協議并支付罰款——過去18個月中，美國銀行為此支出166.5億美元，摩根大通和花旗集團分別付出了130億美元和70億美元。

　　從全球性估值的角度來說，富國銀行與中國工商銀行爭奪市值第一銀行的地位已經有數年時間。富國銀行首次戰勝工商銀行是在2013年——在金融危機之前市值最高的美國大銀行是花旗集團，它現在只列第四位。

　　伴隨中國經濟的放緩，工商銀行的業績表現也黯淡下來。多家國有的大銀行在過去多年一直有兩位數百分比的年化增長，但是壞賬和放緩中的經濟也為它們敲醒了警鐘。工商銀行主席姜建清在3月時候曾表示，“已經不再可能維持這種高增長水平了”。過去三個月中，工商銀行的股價下跌了約19%。

　　軒尼詩基金的投資組合管理人大衛·埃里森（David Ellison）說，“目前來說，我們開始看到企業的做法對其收入底線的影響。不管是成本方面的舉措還是資產負債表的重定位，我們認為一個好的銀行系統總能帶來好處。”軒尼詩基金持有摩根大通和富國銀行的股票。