近期，關於國家正在加快制定國企改革頂層設計方案，「已經進入正式出台倒計時」的消息不絕於耳，方案包括了混合所有制改革、員工持股、國資委的職責、央企的劃分等內容，以市場化為主導的國企改革下半年將進入全面加速期。在這種背景下，國企改革的概念股或將在下半年迎來利好。分析認為，今年是國企改革關鍵的一年，能否順利實現國企改革將直接關系經濟發展水平和資本市場的運作效率，也在某種程度上影響著股指未來的走勢，因而，國企改革概念也備受市場關注和追捧。未來，投資者需要把握併購重組機會、關注改革試點範圍。            香港商報記者伍敬斌

       概念股聞風而動

　　與國企改革的相關輿論風吹陣陣，與國企改革相關的概念股在7月的市場中馬上給予回應，均聞風上漲。業內人士稱，隨著國企改革頂層設計方案出台的漸行漸近，地方國企改革的盛宴才剛剛開始。華創證券的分析師李斌表示，習近平總書記在40多天內四次就國企改革作出指示，一切跡象表明國企改革方案漸行漸近。國企改革概念股在7月再度成為市場焦點，包括洛陽玻璃、中糧屯河、華電能源、際華集團、粵高速A等在內的16隻個股曾打出集體漲停，推動國企改革板塊指數飆升5.52%的「戰績」。在地方國資委中，上海和廣東的國資規模巨大，是國企改革的排頭兵，旗下的概念股具有巨大的爆發潜能。

　　上海國企改革概念股在7月下旬表現可圈可點。期間股價跑贏大盤的個股有51隻。其中，上海物貿、雙錢股份、稜光實業、隧道股份、龍頭股份、海立股份、光明乳業、長江投資、中華企業等個股期間累計漲幅均超過15%。據同花順的資金流向數據顯示，7月20日至24日，板塊內共有25隻概念股實現大單資金净流入，其中，大單資金净流入超過1000萬元的個股有18隻，而隧道股份、上海建工、嘉寶集團、華域汽車、申通地鐵和上港集團等6隻個股期間累計大單資金净流入均超過億元。廣東省在國企改革的浪潮中亦未落后，其相關概念股也成為整個國企改革主題中熱門標的。

　　以廣州國企改革概念股為例，今年年初以來至今的區間漲跌幅，除了粵傳媒等個別個股呈現下跌以外，大多數的個股都是呈現上漲的趨勢。其中廣汽集團累計上漲逾112%，海格通信累計上漲逾84%。上輪大跌反彈以來，廣汽集團和嶺南控股也累計上漲56%。國金證券分析師李立峰表示，2015年作為我國國企改革深化關鍵年，從上半年的進展中可以看出，從中央到地方，實質性的動作不斷推出。隨著國企改革頂層設計方案出台的漸行漸近，地方國企改革的盛宴才剛剛開始。國泰君安認為，央企改革將是下一階段主題熱點的重點配置方向，存在三大投資機會。一是國資管理體制和混改的試點，包括中糧、國投、中建材、國藥、新興際華和中節能六大集團旗下公司。建議關注中糧生化(000930)、中成股份(000151)、國投新集(601918)、中糧屯河(600737)、中糧地產(000031)、洛陽玻璃(600876)、華電能源(600726)、瑞泰科技(002066)。

　　廣州部分國企改革概念股

　　今年以來(至8月5日）市場表現

　　證券代碼證券名稱累積漲跌幅(%)601238.SH廣汽集團112.541002465.SZ海格通信83.818000524.SZ嶺南控股43.196002461.SZ珠江啤酒36.434000523.SZ廣州浪奇30.113002678.SZ珠江鋼琴26.135600098.SH廣州發展26.150002060.SZ粵水電24.633002187.SZ廣百股份24.398000987.SZ廣州友誼6.808上海國企改革概念股

　　今年以來(至8月5日）累計漲幅靠前個股

　　證券代碼證券名稱累積漲跌幅(%)600651.SH飛樂音響100.242600820.SH隧道股份71.971600626.SH申達股份68.254600895.SH張江高科66.178600848.SH自儀股份55.417601727.SH上海電氣51.173600622.SH嘉寶集團47.473600679.SH金山開發46.694頂層設計下半年出台

　　今年是全面深化改革的關鍵之年，國有企業改革是全面深化改革的重要議題之一。早在7月15日，《人民日報》報道中明確指出「頂層設計行將出台，國企改革年內再提速」。而近日，中共中央總書記習近平在吉林調研時反覆強調，「國有企業是國民經濟發展的中堅力量。對國有企業要有制度自信。深化國有企業改革，要沿著符合國情的道路去改。」習近平同時明確提出，推進國有企業改革，要有利於國有資本保值增值，有利於提高國有經濟競爭力，有利於放大國有資本功能。可見本輪國企改革的力度要遠超以往。

　　根據政府表態，目前中國正在加快制定國企改革頂層設計方案，目前已經進入出台倒計時，相關方案包括了混合所有制改革、員工持股、國資委職責、央企劃分等內容。而在地方層面，目前已有25個省市先行公布了省級國企改革方案，安排配套措施，部分已著手進行。有分析人士指出，以市場化為主導的國企改革下半年將進入全面加速期。在地方層面，上海、廣東、山東、東北等地動作頻頻。例如，上海市長楊雄近日調研上海地產集團，要求國企運用市場化機制提高資源配置效率；山東省省屬經營性國有資產統一監管方案亦於近日出台，明確要求「9月底前完成制訂實施計劃階段，而落實實施計劃於2016年6月底前基本結束」。據了解，目前國務院國資委監管的48萬億净資產，現資產證券化的部分不超過10萬億元，大量資產在體外，將帶來資產重組、整合以及整體上市機會，給A股市場的估值提升帶來新的動力。

　　近期，國有改革進程開始加速，相關概念股開始表現活躍，這也會進一步促進資本市場的健康和活躍。除了正在醞釀的國企改革頂層設計方案外，目前已經有25個省份公布了國企改革方案，相關配套政策也已制定完成。上半年廣東、上海、江蘇等13個地方國資委已經制定履職事項清單，明確清單以外的事項由企業自主決策。國泰君安分析師戴康認為，由廣東省領銜的清單制改革，響應了領導層增強企業內在活力、市場競爭力，驗證了廣州、深圳和上海引領全國地方國企改革的觀點。有分析人士表示，此舉不僅為改革放開了手腳，同時也為全國實行統一的市場准入負面清單探索路徑、積累經驗、提供示範。齊魯證券稱，習近平總書記在吉林調研期間對國企改革的密集發聲，一方面再次定調了國企改革的重要地位，即中央以國企改革撬動傳統制造業，從而應對經濟下行壓力的總思路。「國企改革是經濟發展中核心中的核心，關鍵中的關鍵」，結合《人民日報》的報道，齊魯證券認為國企改革頂層設計方案將很快出台。

　　電改利好相關行業

　　在啟動新一輪電改后，近日發改委密集召開電改配套文件徵求意見座談會，后續可執行的配套文件也有望出台，這意味著電力改革將步入深水區，而目前油氣改革也是箭在弦上，有分析人士指出，2015年能源體制改革將進入落地之年，相關的上市公司自然備受關注。今年上半年，中共中央、國務院發布《關於進一步深化電力體制改革的若干意見》，新電改方案終於出爐。電改的原本目的是打破電網壟斷，厘清輸配電價，鼓勵競價，倒逼發供電運行成本降低，讓利於電力用戶，降低生產經營成本，刺激國民經濟發展。

　　根據華泰證券的測算，目前電網購銷差價在0.2元/千瓦時左右，按2014年5.52萬億千瓦時全社會用電量來測算，總計將有1.1萬億元的購銷差價重新分配，這對行業的影響是顛覆性的。若售電側有10%的收益，則可貢獻超過千億的利潤蛋糕；若有20%的利潤，則可貢獻2200億元左右的利潤。在主體框架出台后，后續可執行的配套文件何時出爐自然備受關注。

　　近日，發改委密集召開了4次電改配套文件徵求意見座談會，分別向電網、協會及專家諮詢委員會、電力企業及地方發改委徵求意見，電改「9號文」的五個配套實施意見和一個指導意見將有望很快發布。渤海證券指出，看好電力體制改革帶來的發電端與用電端放開，引入社會投資者，改變一網獨大的壟斷局面，有資質有優勢的發電企業顯著受益，配電和用電設備需求也將大幅提升，推薦具有先發布局優勢，具有實力拿到售電牌照的企業，推薦智光電氣（002169）和科陸電子（002121）。

　　三大潜力股推薦

　　在國企改革的浪潮中，有三大潜力股受到機構追捧。其一是國藥股份（600511）。今年2月，國藥股份公告稱已獲批成為發展混合所有制經濟的首批試點單位之一，而大股東承諾消除同業競爭的期限為2016年3月前。東北證券分析師劉林表示，公司是醫藥行業國企混合所有制改革的標的之一。精麻藥物行業進入門檻極高，且需求剛性強，不受招標影響。在藥物招標政策趨於嚴格的大背景之下，公司作為精麻藥物龍頭企業的投資價值凸顯。公司在各種新型業務領域都有所布局，長期穩健發展動力充沛。

　　其二是中國國旅（601888）。中國國旅公司實際控制人為持有控股股東中國國旅集團有限公司100%股權的國資委，中國國旅是A股唯一一家免稅上市公司。海通證券分析師林周勇認為，公司擁有潜在的三個發展機遇，不管把握住哪個，都能再造一個國旅拿下首都/浦東機場免稅店（目前銷售額超過國旅）、跨境電商+國企改革、「海南免稅」模式其他區域复制（如上海、廣東、福建、天津等自貿區）；因此，給予潜在機遇500億市值，對應整個公司的市值1500億，對應目標價150元。

　　其三是古越龍山（600059）古越龍山公司的實際控制人為紹興市國有資產監督管理委員會。齊魯證券分析師胡彥超認為，古越龍山是黃酒行業龍頭，收入規模和市場占有率居第一位，擁有古越龍山、女兒紅、狀元紅、沈永和、鑒湖五大老字號品牌，規模和品牌優勢明顯。但公司身為國企，長期受國有體制束縛，缺乏有效的股權激勵等機制。浙江省國企改革進程加速，如果未來公司引入股權激勵或引入戰略投資者落地，將激發公司更大發展潜力。

　　宜把握併購重組機會

　　近期國企改革主題在資本市場受到追捧。與之前不同的是，集團資產注入、併購重組、設立產業基金、引入戰略投資者、股權激勵等預期更為投資者所關注。部分券商認為，除了尋找併購重組的機會外，投資者需要從行業條線尋找下半年可能加速推進的國企改革機會。有機構認為，本輪國企改革的投資機會，重點在於資產併購重組的機會，并且是符合經濟轉型方向的併購重組的機會。

　　1998年以及2007年的國企改革，在A股上都反映為併購重組，區別在於每一輪併購的方向都圍繞當時經濟主脈絡。目前的環境與上世紀90年代末國企改革的背景相似，經濟處於轉型期，國有資本結構亟待調整投向更先進的戰略性行業。投資者可從四個方面尋找基於併購重組的國企改革投資機會：試點公司，包括央企「四項改革」試點以及各地試點公司，容易形成聯動效應；強強合併的機會，從提升國際競爭優勢的角度，海外業務收入高且屬於同一業務板塊的央企合併可能性更高；「大集團，小公司」，特別關注擁有先進制造業資產以及透過海外收購資源、技術、品牌做大做強做優的國企；具有業務轉型機會的國企。齊魯證券策略團隊表示，目前時間點看多國企改革的邏輯在於，高層密集發聲加上國企頂層設計有望出台帶來短期強力催化。

　　宏觀面上，經濟「由虛入實」趨勢進一步強化，國企改革主題虛實兼備；資金博弈上，存在低估值+相對滯漲的洼地；主題輪動看，軍工引領風險偏好回升。該機構認為，近期山東國企改革再度加速，一個月三項國資整合政策齊出。從政策出台的時間和頻率看，首批5家擬上市省屬文化集團的確立是繼第二批國資改革試點、經營性國資統一監管方案出台后該省第三項國資政策落地，反映了山東國資證券化率的巨大空間，預計在國企改革頂層設計方案落地后，山東國資整合的步子將邁得更大。另有機構認為，除了把握併購重組機會，投資者還應關注改革試點擴圍。國企改革頂層設計正加快制定，可能包括混合所有制改革、員工持股、央企劃分等內容，國企改革下半年或進入全面加速期。國金證券表示，央企改革試點挑選的六大集團主要存在四個方面特點：集團性質以競爭類為主，且是產業的龍頭公司；集團具有一定改革基礎以及經驗；集團改革方向相對較明確；管理層改革積極性較高或有相關表態。未來投資者可以從以上這幾個方面去尋找標的。

　　華泰證券認為，下一階段央企改革試點擴圍可能會涉及：「改組國有資本投資公司」試點擴圍，可以關注中國誠通控股集團、招商局集團；「發展混合所有制經濟」試點擴圍，可以關注中國電子資訊產業集團、中國普天資訊產業集團、中國恆天集團；「開展董事會行使三項職權」試點擴圍，可以關注中國誠通控股集團、中國恆天集團、神華集團；央企分類改革和央企資源整合重組可以關注中航工業集團、中國電子資訊產業集團、中國兵器裝備集團。廣發證券認為，央企改革第一批試點方案全面落地，央企改革第二批試點宣布是可以預期的催化劑。一旦市場對國企改革頂層設計方案認可，追逐央企改革第二批試點（尤其是國有投資公司試點），國企改革行情將全面展開，各地方國資管理平台下屬企業也將成為市場關注的熱點。中期角度推薦配置國企改革主題，該主題擁有持久的受益邏輯、可擴散的標的和較強的政策動因，可以成為下半年市場的中流砥柱。