香港商報記者譚之穎

 

　　內地政府早前公布7月份出口錄得8.3%按年跌幅，進口亦下跌8.1%，表現均遜市場預期，反映內需和外需市場兩者均顯得疲弱；同時，國家統計局最新發布的工業品出廠價格指數(PPI)下跌5.4%，兩項數據均反映內地經濟數據走下坡。

 

　　眼見出口持續下滑，人行上周二突然出招，以「完善人民幣兌美元匯率中間價報價」為由，讓人民幣貶值。人民幣兌美元匯價，於8月11日及12日分別跌了2%及1.6%，即使至周五人民幣稍為轉強，按中間價計算，全周貶值4.6%。

 

　　出口美國敏華兩邊受惠

 

　　人民幣突貶值，有人歡喜有人愁，但最受惠的莫過於收美金的出口企業。例如﹕從事沙發出口的敏華控股，主要銷售對象為美國。隨著人民幣價值遞減，加上美國9月加息有利推動當地經濟起飛，有助增加該公司在美國的外貿營業額，以及減低該公司的制造成本。敏華控股獲花旗青睞將其列為「買入」，亦被瑞銀維持中性，高潛力成為眾出口股中的佼佼者。

 

　　東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，敏華控股作為沙發出口的龍頭股，受到人民幣貶值的影響，公司的成本和原料價格下降，故亦是人民幣貶值下的贏家之一。

 

　　龐寶林指出，回顧敏華過往股價表現，其股價早前由6元不斷急升至現時8元的水平，不過最近股價回落，他預計敏華控股會先跌回6.9元的水平，然後游走在7元的位置，而最終亦回到8元的水平，長遠他看好會有機會升至8.5元的最終目標價。

 

　　雖然瑞銀對敏華控股維持「中性」的評價，但該行上月研究報告內指，該公司的生產力改善、原材料成本減少、運費下降及成本壓力減低，相信有助該公司的毛利率及EBIT利潤率於2016至18年度擴張，但料幅度會比2012至2015財政年度低。於2016至18年度，該公司料兌現經常性攤薄的每股盈利增14%。

 

　　瑞銀指，敏華控股在全球多功能沙發生產商擁有領導地位，內地市場排名第一，市占率去年為29%，美國市場排名第三，市占率為10%。

 

　　受到美國銷售團隊轉換管理層、歐元匯價疲弱及英國分銷商受阻影響拖累，公司去年整體銷售放緩至9%。瑞銀料，歐洲的增長復蘇會減低對分銷商的影響，加上美國增長穩定和中國的增長強勁，公司於低端城市的市占率增加，物業市道會改善，2016年度銷售將重新加快按年升15%，2017及18年度則按年分別升13%和11%。

 

　　資料顯示，去年敏華32%的銷售來自內地「CHEERS芝華仕」品牌，68%來自海外。截至去年底，公司於內地共有1462間店舖，10%為自營店，90%為特許經營。敏華控股擬於明年於內地開200間店。瑞銀予敏華控股目標價8.22元，維持「中性」評級；至於唱好敏華控股的花旗，調高目標價，將最新目標價定在10.9元。

 

 

　　世界經濟環境持續低迷，歐洲和日本等經濟大國的經濟疲弱，今年歐元和日圓匯率都跌至5年低位。人民幣貶值令其他貨幣如美元的購買力增加，增加內地出口的競爭力，令不止出口沙發商會受惠，高增值產業如「電鉆大王」創科實業也是贏家之一。

 

　　創科實業主要從事制造與經銷電器及電子產品，出口供應也以美國為主，人民幣貶值亦有助減低其電子產品生產的成本。受惠人仔匯率改動的創科實業獲大和保持「買入」的評級，更獲摩根大通熱捧，維持「跑贏大市」評級，跑贏同行成出口電子商的贏家。

 

　　龐寶林對創科實業也看高一線。他表示，以美國為主要供應對象的創科實業，將會受惠於美國的經濟好景和建筑地產界的蓬勃。他又指，若人行減息，也有助減少人民幣的價值，再配合美國下個月的加息進一步改善經濟，對出口商如創科實業的業績增長有利。他估計創科實業股價短期內可望突破30元大關，高見目標價為35元。

 

　　大和早前的研究報告也指，創科實業去年的業績符合預期，收入按年升10.5%至47.5億美元，較預期少1%，但純利則增20%至3億美元，較預期的2.94億美元理想，同時是連續第6年毛利錄獲得改善。公司按年增長100點至35.25，比預期優勝。大和又指，集團的電動工具業務較預期理想，按年增長13%，主要受工業電動工具品牌Milwaukee增長22%所帶動，相信Milwaukee的強勁表現是集團毛利增加的主因。

 

　　有券商更調高創科實業的評級。瑞銀對敏華維持「買入」評級，目標價由29元上升至31.5元，升幅達8.62%；摩根大通也看好創科實業股價飆升潛力，將目標價定在36元。