【香港商報網訊】昨日是人行宣布「雙降」後首個交易日，雖然股民期盼利好提振股市，但A股仍難扭轉連續下跌之勢。滬指盤中大幅震蕩8%，收市下挫1.27%，再創8個半月新低，深成指及創業板亦延續跌勢。分析人士指，減息及降準為超預期利好，有助紓緩投資者恐慌情緒，但由於內地經濟基本面及海外股市仍不穩定，A股短期內很難迅速走強。而人行亦未放鬆流動性管理，昨開展短期流動性調節工具（SLO）操作，以非常規手段投放1400億元人民幣。
昨日滬指小幅高開，早盤兩度失守2900點，最多時跌逾4%。午後，銀行、保險板塊大幅拉升，一度反彈至近3100點，但大漲4%後掉頭向下，3000點得而復失，最終收市報2927.29點，跌37.68點或1.27%。至此，滬指連續7個交易日下跌，累跌26%，且自牛市高點回撤近45%。當日，深成指失守萬點整數位，下跌2.92%；創業板指則出現逾5%大跌，收報1890.04點。
「雙降」難改觀望氣氛
有分析人士指，人行周二宣布雙雙下調利率和存準率，李克強總理亦再度重申人民幣不存在持續貶值基礎，皆切中市場痛點，有助紓緩投資者恐慌情緒。惟受內地經濟基本面及海外股市不穩定影響，即使銀行、保險等藍籌股盤中輪番強勢上攻，亦難令市場觀望氣氛明顯改觀。
信達證券策略分析師谷永濤指，減息降準後，昨日大盤還曾大跌4%，表明市場情緒非常疲弱，投資者對於能否入場持觀望態度。
英業環球資產管理董事總經理陳炳強亦表示，「雙降」帶來股市強烈震蕩，減息影響目前來看並不明顯，主要還是對投資者有心理作用；而降準9月6日才開始實施，影響不會即刻有效，但對中長線投資無疑是利好。
海富通基金公司基金經理張炳煒則認為，減息降準從正面而言有望提振經濟，但這是一個緩慢的過程；負面影響則是「雙降」之後，人民幣將繼續面臨貶值壓力，且全球市場不確定性依然存在，這是A股短期無法迴避的現實，「短期內地經濟難有改善，同時海外市場也存在較大不確定性，因此，當前市場還將是一個逐漸尋底的過程。」
內地或再有減息降準
昨日，有港媒引述市場分析人士表示，人行減息降準對經濟及股市都是及時雨，有利於增加市場流動性，短線有助於提高投資者信心，促使股市觸底反彈，但中線而言仍須觀望內地經濟增長動力及美國息率走向。
東北證券分析師沈正陽亦指，經歷昨日盤中震蕩，A股正接近階段性行情底部。不過，股市周期與市場情緒周期向來不同步，因此A股尚需在低位盤整一段時間以震蕩築底。
他還認為，當前人民幣匯率小幅貶值，人行仍在不斷投放資金，有點類似於海外的QE（量化寬鬆），這對股市屬利好因素。下一步，人行或將繼續密切監測流動性變化，綜合運用各種工具組合適當調節流動性，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩定運行。
當前，有不少投行和研究機構都預測，內地短期內仍有減息或降準的可能性。
人行動用非常規手段
在周三這一非公開市場操作日，人民銀行動用非常規手段，以利率招標方式開展短期流動性調節工具（SLO）操作，規模為1400億元，期限為6天，加權平均中標利率為2.30%。
作為人行貨幣政策工具箱中的一員，SLO是公開市場常規操作的必要補充，在銀行體系流動性出現臨時性波動時可相機使用。民生證券認為，在當前外匯佔款流出背景下，人行選擇這一非公開市場操作日釋放1400億元SLO，意圖通過多種公開市場操作工具使用平抑資金面，反映在降準釋放流動性出來之前，先用短期流動性投放工具穩住資金面。儘管SLO釋放流動性期限偏短，一般不足一周，但此舉可為今日到期的1200億元逆回購減壓，並且人行可能會考慮適當延長逆回購期限。
減息降準成誘多陷阱？
昨日A股在「雙降」利好刺激下上躥下跳振幅逾8%，上證綜指總算在2850點暫時找到支撐。從6月12日5178點算起，本輪最大跌幅已達2328點或45%，經過昨日劇烈震蕩，A股還是無法確定於特大利好下能夠起死回生。
A股未找到止跌理由
事實上，昨日「雙降」對市場影響極其有限。A股6月15日以來的股災，到昨早達到登峰造極的地步——雖有「雙降」這種大利好，但上證綜指仍表現猶豫不定，最低見到2850點，使本輪股災累計跌幅達到45%。大盤在兩個月零十天裏有如此巨大跌幅，這在以前是很罕見的。
消息面上，嚇人新聞又多了起來，有說跳樓的，有臥軌不成的。過往經驗說明，這就是市場最恐慌之時。所以，隨著大盤反彈失敗，市場做空動能又開始加強。本輪行情起點是去年7月21日的2049點，而去年11月17日滬港通推出時確認的牛市基點是2500點。昨日低見2850點，距離此牛市基點已經不遠。可以預見，大盤越逼近2500點，市場多方抵抗就會更加強烈。所以，2500點作為市場底的可能性非常大。
救市維穩難以奏效
內地股災第一衝擊波管理層營造的政策底是3500到4000點，而第二衝擊波後，政策底回落到3000點一線。大盤應在未來一段時間內展開3000點爭奪戰，3000到3500點會成為多方有所作為的區域。
目前，A股在2850點一線有暫時止跌可能性，不僅在於內地「雙降」注水，還在於管理層的多管齊下。養老金入市是重大利好，對散播不利於市場穩定言論的問責也是利好。現在，距離紀念中國抗日戰爭勝利70周年活動也只有一周時間了，此時A股確有可能出現止跌反彈。
今次管理層於3000點附近頻出利好，3000點可視為短期政策底；而真正的市場底還需時間來打磨。按以往慣例，市場底確認是一個反覆過程，往往過了一段時間才能確認。所以，不要輕言哪裏是市場底。
反彈往往成誘多
A股持續暴跌之際，滬股通資金近幾日持續淨流入，外資抄底中國不是假象。現在，境外資金早就入鄉隨俗，玩起波段操作。目前，A股絕大多數股票都基本完成「人」字架勾畫，被腰斬股票已不是最慘，跌幅超50%的比比皆是。所以，A股機會也正在增大，至少波段機會是有的。
上證綜指3000點本周有效跌穿，由於這一關口的特殊性，多方並不會輕易認輸，故「3000點保衛戰」不會一兩天就結束。在向下探底過程中，正如昨日反彈會隨時出現，只是市場還比較疲弱，反彈往往會成為誘多陷阱。
昨日A股成交依然未明顯放大，說明腥風血雨之後，投資者信心遭受重創，恢復尚需時日。昨日盤中反彈主要動能來自大藍籌，說明主力正進場護盤，只是還無法得到市場認可；而近期盤面顯示，大藍籌反彈持續性較差，市場需要新的領頭羊，才能走出熊市泥沼。（王長久）
雙降瞄準實體經濟增長
人行周二宣布減息降準，這是自去年11月以來第五次減息和近兩個月來第二次降準。儘管從時點上來看，此次「雙降」有穩定資本市場意味，但分析人士指，此舉意圖更在於降低實際融資成本、鞏固實體經濟增長。
貨幣寬鬆實現「保七」
人行有關負責人在解讀此次行動背景和目的時表示，當前內地經濟增長仍存在下行壓力，穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務十分艱巨，全球金融市場近期也出現較大波動，需更加靈活地運用貨幣政策工具，為經濟結構調整和經濟平穩健康發展創造良好的貨幣金融環境。
澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛認為，儘管「雙降」能給市場帶來安慰，但更多是給實體經濟提供真正支撐，頻繁加碼貨幣寬鬆政策，反映出內地希望確保經濟能有充足流動性，以實現「保七」目標，尤其是降準預計能為實體經濟增加6500億元的貨幣供應量，有助於緩解外界對經濟「硬著陸」的擔憂。
關注市場機制恢復
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌亦認為，人行主要目的並非護盤，而是回應對內地經濟增長的擔憂，「政策行動主要是回應經濟走弱和實際貸款利率高企，穩定近日動蕩的資本市場可能排在第二」。
交通銀行高級金融分析師鄂永健分析稱，內地7月多個實體經濟指標同比增速均出現下滑，8月以來也未見轉好跡象，經濟下行壓力不減；由於PPI持續為負且降幅還有所擴大，儘管名義利率下行，企業實際融資成本仍居高不下；而近期匯率貶值預期上升引發資本流出，外匯佔款大幅減少帶來流動性緊縮壓力。他認為，內地適時推出降準減息，旨在降低實際融資成本，穩定經濟增長。
朱海斌則表示，內地經濟數據弱於預期，基礎設施投資效果不明顯，加上實際貸款利率仍然高企，是此次貨幣寬鬆背後的主要因素。他強調，內地對股市的干預策略或出現變化，即更多關注市場機制的恢復而不是維持指數水平。
穩定內外市場預期
人行「雙降」後，歐美股市一度受到明顯提振，國際油價也出現反彈。有分析人士認為，作為全球重要的原油消費國，中國實施「雙降」有助於提振經濟和原油需求。
人行研究局首席經濟學家馬駿就指，最近油價等大宗商品價格再次下跌，可能繼續抑制中國通脹率，從而造成對實際利率的上行壓力。此外，近期全球金融市場的過度波動也可能通過預期等渠道影響中國和全球經濟，乃至影響一些國家的金融穩定，「為了進一步鞏固前期穩增長措施的成果，有效降低融資成本、保持合理的流動性、幫助穩定國內外市場預期，中國有必要再次減息降準」。
全球股市暴跌不能歸咎中國
美是此次全球股市調整源頭
BBC中文網：市場普遍預期美聯儲9月加息，且反應強烈。
彭博社：很多人將全球股市暴跌歸咎於中國，但主要原因或許是美聯儲延後加息可能性的上升。
聯儲引發恐慌情緒造成拋售
德意志銀行：近期股市大範圍拋售本質上是美聯儲加息預期引發的市場擔憂情緒表現。
渣打銀行：目前影響全球股市動蕩有多個相互疊加的負面因素，沒有一個因素是新的。其根本原因在於投資者因（美加息造成）恐慌而導致風險資產拋售。
導致大量資金從新興市場撤資
美國共和黨候選人菲奧莉娜：美聯儲貨幣政策變化引發近期全球金融震蕩，導致新興市場國家資本嚴重外流；中國經濟增長放緩和人民幣貶值進一步削弱市場信心。本次震源應以美國為主，中國為輔。
預期未被美股市場納入
馬來西亞首相國際顧問小組成員胡永泰：近期市場大幅波動根本原因在於最初過度繁榮，後期投資者因不確定性滋生過度悲觀。2012年來，美聯儲加息預期沒有充分被美股市場納入，QE從那時起就造成了資產價格泡沫。