「滬港通」開通接近一周年，市場憧憬「深港通」鳴笛在即。然而股市波動，近日屢屢傳出「深港通」延后推出的消息。本報策劃「展望深港通」系列，邀請一眾專家學者把脈「深港通」，其中，有經濟學家表示，「深港通」的開通時間并非最重要，萬事具備只欠兩個「東風」，就是內地改善股市監管制度及人民幣匯率保持穩定。香港商報記者 譚之穎 李映萱

 

 

　　回顧滬港通機制穩健

 

　　回顧「滬港通」開通的情況，「滬港通」交投先冷后熱。據交易數據顯示，截至本年上半年，「滬股通」平均每日成交金額達74億元人民幣，而「港股通」則達44億港元。截至8月中，最高成交額於7月6日錄得的234億元人民幣，可見「滬港通」受到不少投資者熱捧。雖然之后迎來過山車式的股災，再遇上人民幣一次性貶值等一連串影響內地金融界的「大事件」，渣打銀行高級經濟師劉健恒認為，「滬港通」自8月人民幣貶值以來的股價波動未如預期般誇張，雙向資金比較審慎，「滬港通」的機制亦未見有異常，反映機制穩健。他又指，而現在內地金融業的冒升，都是境外資金透過「滬港通」的渠道流入內地，同時亦助長跨境資金的流通，促進內地經濟的發展，有助人民幣國際化。

 

　　浸會大學經濟系副教授巫伯雄亦表示，人民幣一次性的貶值亦對「滬港通」機制的影響不大。他指，隨著內地經濟逐漸與國際銜接，加上內地加強監管，人民幣不會有長期貶值的趨勢。他又預期，人民幣貶值不會突然增加國外投資者對A 股的興趣，故此資金雙方的流向亦不會有很大的影響。

 

　　滬港通推動人幣國際化

 

　　總結這年來，「滬港通」開通對經濟及股市的影響，巫伯雄認為利弊兼備。他指出，「滬港通」最重要是推動了人民幣國際化的進程，鞏固了香港作為金融中心的地位。另一方面，由於內地的資金成本遠高於境外，例如境外的資金成本是1厘至3厘，內地的資金成本則是5厘至6厘。「滬港通」的開通正好可以將便宜資金引入內地，促進內地經濟發展，帶動更多內地公司能夠來港上市，同時支持公司市盈率，亦幫助內地股市拓展其深廣度。

 

　　除此之外，劉健恒還認為，「滬港通」在市場動蕩之際依然可以保持一定的交投量，證明「滬港通」作為先行的機制來說，已經絕對符合政策，日后可以作為開通更多類似人民幣跨境渠道的有利借鑑範例，正如「深港通」等。

 

　　深港通起航只欠東風

 

　　然而，股災形成「霧霾」，令近期滬港股市處於「穹頂之下」，再加上美聯儲加息預期的壓力，中國經濟疲弱等因素，讓即將於年底開通的「深港通」有可能會延遲。中信銀行國際首席經濟師廖群指，「深港通」若延遲開通合情合理，在現今市況不穩的情況下通車，有可能會遭到冷遇。他說，毋庸置疑「深港通」要開通，前提是市場穩定，而所謂的穩定主要在於A股市場及內地經濟前景明朗，至少市場要出現一個底點。

 

　　對此，巫伯雄也解釋，開放「深港通」主要需要具備兩個條件，其一為，中央政府需要完善股票市場的管理制度，不能讓股票市場大起大落。若是股市風險過高，必定會影響投資者進入市場。其二則為，人民幣匯率需要穩定，或是在短中期具有升值潛力，這樣香港市場就會存在吸引力。他直言，只要市場具備這兩個條件，「深港通」便有機會順利開通。

 

　　深港通助中小企融資

 

　　此外，早前李小加提及到「深港通」未來的機制亦會模仿「滬港通」運行模式，「深港通」在角色上將會與「滬港通」有鮮明的不同。當然在經濟影響方面，「深港通」更著重於幫助內地中小企業融資。

 

　　巫伯雄與廖群均認為，未來內地的經濟發展更需要靠知識和技術的推動。廖群指，目前內地中小企業融資仍然出現困難，同時巫伯雄也認為現時不少投資者對科技產業認識不深，亦欠缺專供創業者成長的天使風險基金。

 

　　「深港通」的股票板塊主要集中在知識和技術的科技界別，對此，巫伯雄預料透過「深港通」，香港可以將內地欠缺的天使風險基金引入深圳，使深圳的新興產業有足夠的資金成長，有助香港打造成為知識產權的交易中心以及一個投資中心，促進內地的知識產權可以資本化，同時也令將來專利等發明的回報可以馬上折現。

 

　　「二通」扮演角色不同

 

　　巫伯雄表示，雖然都是引入外資，但「二通」所扮演的角色十分不同。與「滬港通」的企業相比，「深港通」的企業資產含量較高，資產規模較小。但「滬港通」的角色則在於幫助外資有系統投資人民幣資產。至於「深港通」則是幫助深圳創新產業獲得融資的渠道。

 

　　對於內地經濟放緩是否會影響「深港通」投資者的信心，巫伯雄表示，投資「深港通」基本以機構投資者為主導，他們具備專業知識，有能力考量投資的風險。只要內地經濟穩企，在經濟基礎明朗化，內地企業資本透明化之時，香港繼續受惠成為外資流入內地的跳板。