9月18日消息，《華爾街日報》周四撰文指出，阿裏巴巴集團股價今年以來的暴跌，讓投資人對曾經火爆的中國科技初創企業投資市場變得再度理性。以下為文章內容摘要：

　　一年之前，中國電子商務巨頭阿裏巴巴集團高調在美上市並募集到250億美元資金。瘋狂的投資人紛紛參與了這宗全球史上最大規模的首次公開招股。

　　如今，隨著阿裏巴巴集團股價跌破68美元的發行價，不僅讓這家公司的投資人感到不知所措，也讓那些曾一度渴望參與中國互聯網企業騰飛的投資人們無所適從。

　　自首次公開招股至今，無論是與監管部門就假貨問題的沖突，還是營收增幅下滑的窘境，阿裏巴巴集團一直麻煩不斷。阿裏巴巴集團股價在上市首日曾大漲38%，讓大量早期投資人和公司高管們一夜間賬面上獲得了巨額的財富。

　　去年11月，阿裏巴巴集團股價曾達到每股119美元。過去一年間，阿裏巴巴集團早期投資人獲得的巨額投資回報，鞭策著大量資金不斷湧入中國私有科技公司。但是現如今，阿裏巴巴集團的股價已跌破其68美元的發行價，致使買入並持有阿裏巴巴集團股票的投資人損失慘重。

　　並不是阿裏巴巴集團一家中國科技公司的股價有著像乘過山車一樣的經曆。中國證券市場今年夏季發生的暴跌，也讓全球其它市場的投資人開始拋售中國科技股。在今年6月創出37.95美元的曆史最高價之後，作為阿裏巴巴集團在中國市場的最主要競爭對手，京東商城的股價已累計下跌了29%。京東商城於2014年5月登陸納斯達克證券市場，當時的發行價為每股19美元。

　　“中國證券市場發生的一切，不得不讓中國的私有企業調整他們的預期，”律師事務所Goodwin Procter亞洲負責人亞什·拉納(Yash Rana)就此表示。

　　中國證券市場發生的動蕩，以及對中國經濟增長前景的顧慮，導致在美上市的中國公司股票跌幅要比市場整體更為慘烈。當市場趨於謹慎時，風險更大的成長型公司往往會跌幅最大。

　　在許多投資人看來，阿裏巴巴集團象征著中國快速增長的科技產業的前景。作為中國國內領先的在線零售商，阿裏巴巴集團坐在中國上升的消費者需求與快速采用智能手機技術的交彙處。阿裏巴巴集團的首次公開招股，被普遍認為是中國電子商務市場步入成熟的標志，並將有助於推高其它已上市的中國科技公司股價。尋求涉足先於首次公開招股交易的來自對沖基金和大型共同基金的新投資人，都紛紛開始參與整個亞洲的私有科技公司股權投資。

　　根據香港市場調研公司AVCJ Research的統計數據，今年投向中國初創公司的資金出現了迅猛增長。截至今年8月底，年內投向中國科技初創公司的資金達到了158億美元，遠遠超過上年同期的38億美元。

　　菲利普·拉方特(Philippe Laffont)旗下的對沖基金Coatue Management擅長於對科技和媒體公司進行投資。該基金在去年風險投資公司DCM Ventures挖來張自權(Tony Zhang)，專門幫助公司尋覓可以投資的中國私有科技初創公司。從今年年初伊始，這家美國對沖基金已向中國科技初創公司投入數億美元，其中包括對嘀嘀快的的巨額投資。

　　作為Uber在中國市場的主要競爭對手，嘀嘀快的在今年7月募集到20億美元資金。即便是中國證券市場出現了大幅下挫，但這家公司仍又募集到10億美元資金。對一家私有公司而言，30億美元的融資規模創出了新的世界紀錄，遠遠超過了競爭對手Uber和阿裏巴巴集團的表現。

　　如今，中國科技公司正面對著來自投資人的更刁鑽的問題。

　　包括團購網站美團網和社交購物網站蘑菇街，都已在最新一輪的融資中調低了起初提出的估值。《華爾街日報》本周報道稱，消息人士透露，在與投資人進行過談判後，美團網已經把150億美元的要價降低至100多億美元。蘑菇街本輪融資的估值仍將會遠遠超過10億美元。

　　曾參與過阿裏巴巴集團和嘀嘀快的早期交易的投資公司D.E. Shaw Group中國業務負責人唐納德·唐(Donald Tang)表示，“由於投資人的需求更具保護性，我們正看到市場在企業首次公開招股之前的投資變得更理性。由於全球證券市場均出現了下滑，初創公司的估值正變得更為合理，這最終對每個人都會更好。”

　　按照一些標准來看，阿裏巴巴集團的股價注定會回到現實。在阿裏巴巴集團首次公開招股後，超高的預期和集中的需求，讓這家公司的股價一度較發行價上漲了75%。在上市的首個交易日，阿裏巴巴集團股價上漲了38%，市值一度超過了亞馬遜。

　　在阿裏巴巴集團股價觸頂時，一些早期投資人開始拋股鎖定利潤。香港資產管理公司Myriad Asset Management在2012年以大約阿裏巴巴集團發行價四分之一的價格買入該公司部分股票。《華爾街日報》去年曾報道稱，這家公司對阿裏巴巴集團的投資總額約為1億美元。

　　在阿裏巴巴集團上市後不久，Myriad Asset Management稱報道稱持有的阿裏巴巴集團股票市值，為初始投資的六倍以上。不過根據這家公司提交的文件顯示，截至2014年年底，該公司已經拋售了幾乎所有阿裏巴巴集團股票。今年以來，阿裏巴巴集團股價累計跌幅已達到了35%。

　　一位繼續持有阿裏巴巴集團股票的機構投資人表示，他們對阿裏巴巴集團的業績感到失望，敦促公司高管回答采取何種舉措推動股價上漲。在上周阿裏巴巴集團內部持股人限售期解禁之後，阿裏巴巴集團管理層宣布將不會減持，希望緩和投資人的顧慮，並讓不斷下跌的股價能夠重新走穩。

　　阿裏巴巴集團執行副董事長蔡崇信(Joseph Tsai)在上月的公司財報電話會議中表示，“我通常不會代表馬雲講話。但是這一次，他授權我代表他講話。馬雲和我無意通過我們的信托基金出售阿裏巴巴集團的股票。”