哪里有股市，哪里就有謠言。

　　9月25日，中秋節前最后一個交易日，A股迎來一次較大的向下調整，活生生讓“中秋節”變成“中秋劫”。

　　當天上午，微信朋友圈上有傳言稱，“上午剛接到協會通知，新股發行重啟，正在準備”。說得有鼻子有眼，細節十分豐富，似可以假亂真。受此影響，上午10點30分過后，大盤突然跳水，滬指一度暴跌超過2%，逼近3000點。

　　盡管后來中國證券業協會緊急辟謠，市場恐慌情緒有所緩解，但全天上證綜指和深證成指仍然分別失守3100點和10000點整數位，創業板指數更是跌逾4%。

　　一則毫無根據的謠言，為何就能瞬間重創諾大的股市？辟謠之后，股市指數為何沒能回到謠言之前的點位？我們發現，即使經過昨天的休整，上證綜指也仍然低于謠言傳播之前。

　　謠言，是一種以公開或非公開渠道傳播的未經證實的消息。證券市場由于透明度不高，存在著大量的不確定性信息，滋生了制造謠言的環境。近年來，隨著媒體形式及傳播方式的不斷變化，謠言傳播越來越便利，傳播速度和范圍也大大增加，股票市場更是成為各種謠言的重災區。

　　為什么會有那么多謠言？“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往”，這主要是因為，謠言能夠給一部分人帶來利益。盡管從長期看，謠言并不能增加投資者的額外收益。但從短期看，謠言散布者利用股民從眾心理，通過散布謠言來影響甚至操縱股價，還是可以從中大大漁利的。

　　從近年謠言結構的變遷看，我們可以發現，前幾年股市上的謠言主要是“利好謠言”，市場偏好“傳喜不傳憂”。這主要是因為前些年我國證券市場缺乏做空機制，傳播利空的謠言難以從中獲利。而近些年來，隨著股指期貨的推出，做空機制逐步建立起來，市場上“利空謠言”越來越多，成為謠言的主流。尤其是今年來，在股票市場大幅波動期間，利空謠言一個接著一個，層出不窮，生生不息。

　　證券市場謠言滿天飛，不但造成股價異常波動，損害中小投資者利益，影響投資者對市場信息透明度和真實性的信心，還嚴重危害金融市場的穩定秩序。

　　為解決這個難題，早在1996年，中國證監會[微博]就發布了專門的規章，要求上市公司及時辟謠，還為此制定統一的辟謠公告格式。隨后，我國上市公司普遍通過發布澄清公告等方式，對謠言進行澄清。同時，證監會也建立了新聞發言人制度，經常就各種傳聞進行回應。

　　但從結果看，這些努力的效果并不怎么好，謠言“澄而不清”的現象普遍存在。有時候，即使有關部門或上市公司進行辟謠，指數和股價也難以在短期內恢復正常。

　　這其中的原因是復雜的：首先，這是因為證券市場并非完全有效市場，投資者包括機構投資者和個人投資者并非都是理性的；其次，我國證券市場不夠成熟，數量眾多的中小投資者，對于謠言往往是“寧可信其有，不可信其無”；再次，這也與上市公司信息披露的方式和質量以及監管部門的監管有關。

　　我國證券市場一路走來已有二十多年，道路曲折，成績矚目。盡管還存在一些不夠完善的地方，但如果采取適當辦法，將會得到逐步解決。具體到謠言問題，我認為可以從四個方面進行治理：

　　一是相關部門要加強對謠言的查處，提高傳謠的違法成本。證監會不能僅僅停留在“不信謠，不傳謠”的一般性呼吁，更重要的是聯合公安、法院等部門，加強溝通協作，采取有效方法，嚴厲打擊傳謠者，從源頭上遏制住謠言的制造和傳播。

　　二是上市公司要加強信息披露，讓謠言止于真相。涉及個股的謠言，相關公司做好輿論的監控預警工作，及時、詳細并堅決地進行澄清， 積極主動披露真實情況，提升澄清的有效性，讓公眾打消疑慮，降低謠言可能產生的各種負面效應。

　　三是媒體要提高認識、加強自律，主動抵制謠言。近些年來，以微信、微博為代表新型媒體渠道蓬勃興起，信息源的復雜多元和傳播速度的加快增加了投資者甄別的難度。媒體要堅守職業底線，增強專業的分析判斷能力，使各種謠言喪失傳播渠道。

　　四是加強制度建設，做好中小投資者權益的保護。完善信息披露制度建設，加強與公眾溝通，使投資者能從合法渠道獲得信息。在重大信息披露之前，應加強對這些重大信息的保護，以防止知情人利用信息進行內幕交易或在公開場合披露信息。

　　當然，投資者尤其是中小投資者，自身也應提升對謠言的辨別意識與能力。平時，對股票要有合理預期，不要寄希望于從所謂的“小道消息”、“內幕消息”獲取暴利；遇到市場波動較大的時候，更要保持清醒頭腦，堅持理性判斷，不跟風，不盲從。

　　在證券市場上，謠言從不會銷聲匿跡。只要信息不對稱，只要傳謠能獲利，只要投資非理性，謠言就會一直如影隨形，揮之不去。

　　我們能做的是，讓陽光照進市場，用制度阻擋謠言。

　　(作者：董希淼 恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員)