作者：王長久

　　央行「雙降」后兩個交易日A股表現不佳，周二早盤上證綜指更一度大跌近百點。但總體上兩市已經從今年股災的陰影中走出來了，昨日午后兩市收復盤中失地就很能說明問題。從8月26日開始的本輪反彈已經持續兩個多月，上證綜指累積升幅已經超過20％，創業板指數累積升幅更超過41％，而管理層對於股市仍然呵護有加，既定的改革和開放項目繼續被擱置，註冊制年內推出注定無望。

　　深港通年內開通幾率低

　　6月15日內地股市遭遇股災后，管理層將工作重點放在維護市場穩定上，6月28日、8月26日和10月24日，央行連續3次降息降準，釋放流動性；管理層在7月4日將已經進入最后程序的新股發行叫停，至今快4個月了，新股發行暫緩事實上已經變成暫停；管理層多次出手治理惡意做空等。為了維護市場穩定，計劃中的改革和開放舉措也被擱置了。原來一直預計最遲10月開通的深港通，仍然沒有說法。可以預見的是，滬港通開通一周年的日子，也注定不會有深港通。2015年就剩下兩個月多一點的時間，年內深港通開啟的幾率已經很低了。

　　註冊制改革勢延遲

　　新股發行事實上暫停了，既定的註冊制改革就更無從談起了。今年4月，全國人大一讀審議《證券法》修訂草案，明確了股票發行註冊制，確定了多層次資本市場體系的法律規則，健全了上市公司收購制度，同時，專章規定了投資者保護制度，尊重了證券行業的自治與創新，突出了監管者的簡政放權，強化了事中事后監管制度，完善了跨境監管合作機制，提高了失信懲戒力度。但據內地媒體透露，截至目前，《證券法》修訂草案尚未進行公開徵求意見，全國人大常委會10月會議亦無相關審議內容，這意味著證券法修訂草案二讀將繼續延后，下一次審議的時間窗口為今年12月，這也意味著註冊制年內推出無望。

　　無需為「熊」繞道

　　內地股市26年來一直呈現政策市特徵，牛市新股發行就會加碼，改革和開放力度就會加大；熊市直接融資就會叫停，改革和開放就會讓道。今年的市況更說明，無論是新股發行叫停還是將深港通和註冊制改革延遲，都無法改變股災的發生。而本港股市的經驗也說明，不把新股發行、改革和開放進度與股市牛熊綁在一起，反而更有利於市場形成自我修復功能。何況有關方面已經幾次表態，市場已經恢復自主運行了，回歸常態了，因此，繼續延遲既定的改革和開放舉措，就更沒有必要了。