受累于供應過剩擔憂，以及美國庫存數據料顯示原油庫存再次增加，國際油價跌勢幾乎“剎不住車”。目前，除了對沖基金下注的原油空單創下7月以來新高以外，一直唱空油價的高盛近日再度表示油價可能急劇下跌。而在今年9月的報告中，高盛曾表示油價將跌至20美元/桶。

 

　　截至北京時間10月26日19:00，紐約原油期貨主力合約跌0.25美元至每桶45.14美元。布倫特原油期貨主力合約跌0.09美元至每桶49.19美元。

 

　　有市場人士表示，空頭回補以及俄羅斯在敘利亞行動引發的地緣政治擔憂，導致近期油價反彈，但市場基本面沒有改變，全球原油產出依然很高，供給過剩的情況也更加嚴重。

 

 

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的數據顯示，截至10月20日當周，對沖基金持有的紐約原油期貨空單大增18%，為7月21日以來空單的最大增幅。結果是，它們的凈多合約下降超過1.6萬手。

 

　　美國10月14日當周EIA原油庫存大增802.8萬桶，創六個月以來最大增幅。過去四周庫存累計增加2260萬桶，令這個10月成為1930年以來庫存水平最高的10月，盡管過去一年中原油開采商過半的鉆井平臺已經被閑置。

 

　　油品庫存接近最大容量，這將使供應過剩進一步惡化，油價可能急劇下跌，一直唱空油價的高盛昨日再度發表看空觀點。

 

　　據高盛的一份報告稱，美國和歐洲的餾分油庫存利用率已經接近歷史最高水平，煉廠利用率也接近紀錄最高，但需求僅溫和增長(相對于汽油而言)，這令人聯想到1998和2009年的情況，當時餾分油庫存接近最大容量，使得煉廠產能利用率和原油價格急劇下跌。

 

　　上個月，高盛宣布將2016年紐約油價預期下調至45美元/桶，5月時預計為57美元/桶；下調2016年布倫特油價至49.50美元/桶，5月時預計為62美元/桶。高盛當時同時宣稱，油價可能會跌至20美元/桶，“若原油產量不能迅速下降，油價可能需要跌至此價位才能清出過剩產能。”

 

　　該機構相關負責人指出，由于供給過剩，原油價格在未來15年內都將維持低位運行，原油跌破20美元的可能性不超過五成。更大的可能性是原油公司將在今年10月或者明年3月削減產能，從而限制油價下跌幅度。高盛認為油價長期目標價將是50美元/桶，但是如果其他大宗商品和宏觀環境施壓的話，油價會面臨下行壓力。

 

　　去年6月以來，油價已經下跌近60%，因為中東、俄羅斯和北美的石油產量持續高于全球需求。今年夏季油價曾經出現一波反彈，但是本月再度走低，許多市場人士認為油價可能會再創新低。如摩根士丹利認為，大宗商品熊市可能會持續很多年。由于削減產量并不足以遏制全球供應過剩，油價將跌至每桶35美元。

 

　　油價下跌令下游品種看空氣氛空前高漲。“目前看來，原油近兩周累計跌幅超10%，這給能源、化工、橡塑等市場繼續帶來負能量，下游石化類商品保持跟跌。”國內大宗商品數據提供商生意社表示。

 

　　生意社總編劉心田認為，10月份大宗商品下跌的大勢已定，但從目前市場的波動幅度和頻率來看，市場跌幅已經放慢，進入9、10月份以來大宗商品指數BPI基本是每日一個點的跌幅，而此前市場日跌2-3個點的情況很常見。究其原因在于市場目前已經處于本年度下跌第二浪的尾端，已經掀不起太大的跌勢，但這個尾是個長尾，后期跌勢和跌幅仍有望放緩。從具體商品看，劉心田認為，相對于原油這樣的上游商品來說，下游品種仍有下跌空間，PTA、PP、PE等會進一步下跌。

 

　　油價波動有季節性規律

 

　　還有研究人士表示，與農產品一樣，其實原油價格波動也有季節性規律可言。

 

　　國聯期貨研究認為，原油價格一年中上漲概率超過50%的有7個月，平均分布在上半年和下半年，而上漲概率最高的是7月份，高達70.98%，其次是3月份，高達68.18%；而上漲概率低于50%的有4個月，也是平均分布在上半年和下半年，但是下半年的下跌的概率要大于上半年的，即下跌概率最高的兩個月是10月份和11月份，下跌概率為58.06%和67.74%。另外，從原油的月度收益率均值來看，在一年中有兩個上漲高峰，分別是3月和9月，分別為2.258%和2.172%。而一年中也有兩次下跌高峰，分別是10月和11月，分別為-1.933%和-2.885%。

 

　　該機構通過研究1984年以來的數據發現，從上半年和下半年角度來看，最高點基本上是對半分（即上半年16次，下半年15次），但是最低點更大概率分布在上半年（即上半年18次，下半年13次）；從季度的角度來看，最高點更大概率分布在第一季度和第四季度，而最低點更大概率分布在第一季度和第四季度；從月份的角度來看，最高點更容易發生在該年內的1月、4月和12月，最低點更容易發生在該年內的1月和12月。

 

　　通過以上表述，季節性呈現出以下規律，當第一季度出現最高點時，往往當年的第四季度容易出現最低點，例如1984年、1991年、1993年、1997年、1998年和2001年；而當第一季度出現最低點時，往往當年的第四季度容易出現最高點。

 

　　國聯期貨相關人士分析，目前原油價格以達到成本線40美元/桶上下，也就是說“跌無可跌”，11月的季節性高概率下跌規律也只能使之低位徘徊，同時2015年一季度原油出現了低點，那么4季度出現小高點的概率較大，因此這次的低位徘徊將會后期原油產生中期反彈蓄勢。