【香港商报网讯】记者张丽娟报道：中国银行国际金融研究所昨日发布《2016年经济金融展望报告》，预计2016年中国GDP增长6.8%左右，较2015年的6.9%略降；CPI预计在2%左右。报告强调，中国需关注企业生产成本上涨过快、产能过剩问题突出、经济滑入通缩风险较大以及部分省份经济增长进一步放缓等四大问题，建议「稳增长」应持续加码，宏观政策将坚持宽松取向。

　　有陷入通缩风险

　　报告认为，2016年中国经济外部环境「旧愁未消又添新愁」，内地虽然消费和房地产市场稳定，有助宏观经济保持稳健，但对外出口依然面临不少挑战，产能过剩问题持续，地方债、汇率等引发的财政金融风险依然值得关注。报告预计产能过剩拖累工业生产，服务业对经济增长贡献进一步提升。

　　2106年还需要关注经济滑入通缩的风险。报告认为，从GDP平减指数和PPI看，目前中国一般物价水平和生产价格已陷入通缩。由於产能过剩严重与有效需求不足并存，经济一旦陷入通缩，将很有可能在一定时间内持续。2016年中国经济供给侧去库存和需求侧不旺盛将继续压降一般价格水平，总体上存在陷入通缩的风险。

　　部分省份经济增长进一步放缓。2015年辽宁和山西经济回落最为明显。前三季度全国近五分之一的省份财政收入负增长。报告认为，这些省份的经济在下行中逐步形成了负反馈循环链条，即「投资低迷－经济放缓－财政减收」，地方政府由於财力趋紧，无法通过增加投资刺激经济，短期难以走出增长放缓困境，因此不排除2016年部分省份经济更趋困难的可能性。

　　股市步入修复建设期

　　报告认为，2016年货币供应总体充裕，信贷和社会融资规模平稳增长，直接融资占比或达23%左右，比2015年提高2个百分点。报告预计，未来央行或逐步弱化M2作为政策终结目标的作用，给予M2更大弹性；保持适度流动性，货币市场利率或维持低位；低利率时代持续，债券市场波动中小幅上行；股市步入修复建设期，改革回归主旋律；人民币短期仍有贬值压力，但幅度温和可控。

　　2016年值得关注的金融风险，一是企业面临「债务上升－盈利恶化－通缩加大」的三重冲击；二是实体经济贷款需求低迷，制约货币增册传导效果；三是不良贷款拨备覆盖率下降，风险抵御能力减弱；四是警惕不良贷款上升与惜贷情绪增大形成负反馈循环。

　　中国银行业经营压力加大，预计2016年上市银行规模保持双位数增长，不良率进入2%区间，净息差小幅收窄，非息业务收入占比迈向30%，净利润出现零增长，资本充足状况面临较大压力，传统业务与互联网深度融合，竞争格局加速深化，严格监管倒逼银行提升管理水平。

　　「稳增长」应持续加码

　　宏观政策取向方面，报告认为2016年「稳增长」应持续加码，宏观政策将坚持宽松取向。以扩大赤字和大幅减税为财政政策的新抓手，预计2016年赤字率提高至3%左右；加快构建货币政策「利率走廊」新框架，引导货币市场利率地位平稳运行，「量价并重」更加注重区间调控；产业政策着力破解无效供给过多和有效供给不足矛盾；消费政策将聚焦培育壮大新消费热点；投资政策则将着力发挥政策投资撬动作用，实施一批信息、交通、水利、能源等重大基础设施工程，以及推进城镇和区域公共设施、公益设施建设；外贸政策将着力拓展新的增长空间，借「一带一路」沿线国家基础设施建设机会，拓展大型成套设备及相关货物服务出口空间。

　　料美明年加息2至3次

　　报告预计2016年全球经济仍较疲软，GDP增速落回升至2.8%，国际贸易增速也将微升到3.0%上方。未来全球经济增长预测的风险依然偏高，特别是各国实体经济和金融市场对美联储加息反应程度可能超预期。

　　「美联储最快於今年12月开启近10年来首次加息。2016年加息次数2到3次，每次0.25个百分点。」报告认为，2017年随着欧元区与中国经济逐步企稳反弹，全球货币政策的差异度会减弱，或许出现稍稍快於2016年的加息速度，预计联邦基金利率在2007年底可能达到3%左右。

　　全球货币政策仍将宽松，报告预计欧洲央行将进一步推出降息和扩大量化宽松政策举措，日本央行也极有可能扩大量化宽松规模，与美联储和英格兰银行即将进入加息进程形成鲜明对比。亚洲地区亦仍有继续量化宽松空间。

　　报告同时指出，2016年应高度关注巴西、秘鲁、阿根廷、哥伦比亚和南非等国家爆发金融危机的风险。

　　外汇市场波动或加剧

　　值得警觉的是，美联储收紧银根、提升利率时，欧元区、日本和中国仍处於经济疲软时期，需要维持极度宽松的货币政策，这种差异化政策差异可能增大国际外汇市场的投机性和波动性，可能产生新的失衡风险。美国加息对实体经济作用通常有6个月时滞，若12月加息25个基点，对市场的冲击应该可控。

　　中国经济目前仍处於动力切换中，下行风险较大，货币政策总体维持宽松基调，人民币加入SDR短期内对汇率的支撑作用有限。伴随美国加息与国际金融市场动荡，人民币仍存在贬值压力，且波动较大。

　　此外，2016年全球地缘政治风险加大，叙利亚危机等区域性冲突可能产生较大的外溢效应，致使外汇市场剧烈波动，避险情绪上升。

　　欧美股市或酿「黑天鹅事件」

　　报告预计2016年欧美股票市场整体稳中有升，美联储加息短期内对美国股市形成压力。美国经济持续复苏，欧洲、日本央行扩大QE等因素，将提振欧美股市。随着全球安全局势恶化，不排除未来欧美股市发生「黑天鹅事件」的风险。

　　新兴市场国家继续面临严峻考验，走势可能分化。美联储加息「靴子落地」后，新兴市场国家资本净流出速度可能放缓，但全球资本流动发生逆转的情况仍将继续。外债较高或依赖大宗商品出口的新兴市场国家股市持续调整，亚太国家股市则可能率先企稳。