近期有幾家保險公司舉牌部分A股上市公司，包括前海人壽、安邦保險等，而被舉牌的公司包括萬科、同仁堂、金風科技、浦發銀行等。

 

　　繼7月A股大跌之后，險資作為新進的弄潮兒動作頻頻，據不完全統計，4個月時間，已經有中國人保、陽光人壽、富德生命人壽、前海人壽、國華人壽、上海人壽、君康人壽和百年人壽8家險企成功舉牌超過20家上市公司。

 

　　而最近A股的震蕩似乎再度引爆險資“抄底”熱情。例如，前海人壽周末宣布持股超過華潤成為萬科第一大股東才兩日，安邦保險就舉牌萬科，持股比例達到5%；同一日，安邦還耗資78億港元拿下了港股遠洋地產20.5%權益，成為其第二大股東。

 

　　中金公司王漢鋒認為，在當前經濟疲弱的環境下，投資者預期收益還未降下來，目前保險公司被迫選擇較為激進的方式來獲取一定的收益。建議投資者關注基本面穩健、估值偏低、股息較高的股票：

 

　　（1）資產荒，還是預期收益率太高？當下市場比較流行的一個詞匯是資產荒。但我們認為，資產荒這個詞并不能準確表達當前的情況。“資產荒”的直觀意思讓人覺得是資產過少。其實當前的所謂的資產荒與弱經濟是一枚硬幣的兩面，其實質是在弱經濟的背景下，被動維持低利率所帶來的高收益資產的相對缺乏，而非資產的絕對量的稀缺。所以與其說當前的情況是資產荒，不如說是收益率預期還太高。

 

　　（2）低利率就能帶來高估值？我們在11月份發表的2016年展望《2016，窮則思變》中提出這個問題并進行了分析。當下市場較多觀點認為，低利率必然支持市場高估值。其實這也是很大的誤解。低利率與估值擴張中間還隔著一層股權風險溢價的因素。只有股權風險溢價維持穩定或者下降，低利率才能帶來估值擴張。過去兩年A股幾乎沒有盈利增長，而市場大盤指數上漲已達80%，這其實已經就是對低利率的反應，表明市場對低利率已經有較為充分的反應。未來利率可能會繼續走低，但在盈利不恢復增長的情況下對估值的影響邊際減弱，需要股權風險溢價的進一步降低才能夠支持繼續支持估值擴張。這一點對于中國當前的市場，具有較大的不確定性。

 

　　（3）保險公司錢多？錢多是假象，與其說是錢多，不如說保險公司提供的保單在當前低利率的環境中相對具有吸引力。但從中期來看，相對高的保單成本這對保險公司并非好事。如果保險公司拿到大量保單，但無法取得合理的收益，從中期來看保險公司可能會面臨困境。目前保險公司大舉入股部分高股息、低估值藍籌，可能長線價值是一方面，在收益率普遍下降的市場環境中，選擇一個較為激進的方式來獲取一定的收益則是此舉的另外一面。