雖然美聯儲加息的預期自2015年伊始就打壓大宗商品走勢，但分析人士表示，本周的可能加息并不意味著黃金、有色金屬和原油等下滑勢頭宣告終結。原因在于，商品市場的悲觀情緒還與其他多方面因素有關，包括中國經濟增速放緩和許多品種的供給過剩。而美聯儲絕不是導致商品價格當前低迷的唯一因素。
“魚尾行情莫心急，有色熊市難反轉。”有市場人士指出，考慮到大宗工業品仍處于宏觀金融環境不穩、供需整體疲軟及信用風險加大的悲觀大環境中，預計有色金屬等熊市周期下重心下移態勢難逆轉，任何反彈僅視為階段性修正行情。
空頭紛紛出逃 商品跌勢暫緩
在美聯儲加息日期臨近之際，多個大宗商品市場上出現空頭出逃現象，并推動原油、銅等或跌至企穩，或顯著反彈。
周二的紐約原油期貨連續第二日反彈，主要動力來自于空頭回補——即空頭采取買入操作以對沖原有的頭寸。這也顯著遏制了油價滑向11年低位的頹勢。該品種在周一一度觸及34.53美元，這是金融危機期間觸及32.40美元以來的最低位水平。
“所有人都在關注11年低位，但我認為，在油價下探該水準時，人們心中已萌生‘買意’，”某境外風險管理機構的負責人表示，“如果油價不作任何反彈，一路下行，并跌破該水平，會讓市場倍感意外。”
“投資者逢低買入，”BRG經紀公司的原油交易商Jeffrey Grossman稱，該公司預計在上周跌破40美元后，布蘭特原油將向該價位反彈。
倫敦銅期貨市場也與原油市場類似。在昨日倫銅電子盤交易中，因投資者在廣為預期的美國升息前回補空倉，倫銅周三從前一日觸及的一周低點小幅上漲。
“近期市場看空程度很高，但或許要等到實際確認美聯儲升息之后，價格才會出現受抑后的反彈，”瑞銀駐墨爾本分析師Lachlan Shaw稱。
昨日國內商品期貨漲跌互現，總體表現也較為平靜，其中基本金屬全線小幅下挫，黑色商品走勢分化，化工品波動幅度稍大，油脂油料則大面積飄綠。
美加息難撼動商品長期走勢
近幾周有色金屬市場大多無視其他因素影響而維持震蕩，因投資者在美聯儲決議前保持謹慎。“美聯儲的加息是重大事件，也是所有人等待了一年的事件。”凱投宏觀大宗商品經濟學家Simona Gambarini說。
市場預期，美聯儲將于北京時間17日凌晨公布12月FOMC會議結果。但也有分析指出，無論是否加息，全球投資者都將松一口氣。投資者不僅要關注是否加息，還要關注美聯儲主席耶倫對于后續加息節奏的表述。在全球貨幣政策寬松下，預計明年美聯儲加息步伐將低于目前的市場預期，有可能只加息一次。另外，美聯儲資產負債表收縮速度將非常緩慢，一年內還不會進行收縮。
而更多的分析人士認為，無論本周將發生什么情況，金屬市場的悲觀情緒還與其他多方面因素有關，包括中國經濟放緩和許多市場供給過剩。美聯儲絕不是導致金屬價格當前低迷的唯一因素。
國信期貨顧馮達認為，從產業大環境來看，當前銅市正處熊市周期下的“寒潮”，行業景氣度持續下滑，原本利潤豐厚的銅礦企業受到沖擊，部分礦企開始出現結構性減產，而冶煉和加工行業在微利狀態下洗牌重整，然而上游減產傳導需要較長時間，且金融屬性褪色之下行業社會庫存流出壓力加大，國內銅終端消費行業缺乏亮點，電線電纜的銅需求“外強中干”，房地產新工開工增長受限，悲觀的行業環境使得銅企業不得不奮力掙扎以圖自救。
他認為，從期貨價格走勢上看，有色金屬在低位有反彈需求，但趨勢性反轉將是困難的，雖然多數投機空頭缺乏控制現貨貨源能力，只能通過空頭回補的方式來獲利離場，但有色品種當前近高遠低的市場結構仍暗示對中長期后市偏悲觀。目前，考慮到大宗工業品仍處于宏觀金融環境不穩、供需整體疲軟及信用風險加大的悲觀大環境中，他預計有色金屬熊市周期下銅價(35480, 30.00, 0.08%)重心下移態勢難逆轉，反彈僅視為階段性修正行情，年末波動或放大。
不過，盡管今年銅價下跌，不少境外機構仍對2016年的基本金屬需求保持希望。“我們仍預計中國因素影響下的大宗商品需求僅會溫和下降，不會出現年初以來價格表現所暗示出的銳減趨勢，”摩根士丹利在研報中稱。
“其他國家的經濟活動仍強勁，大宗商品貿易流通不受影響，而且生產商正在快速重新平衡，以應對低迷的價格，這也說明價格的下行風險是有限的。”該機構認為。
金銀或面臨更大壓力
與有色金屬等大宗商品不同，在全球最大經濟體美國收緊貨幣政策之際，預計黃金和白銀這兩種貴金屬將面臨更多壓力。
Natixis貴金屬分析師Bernard Dahdah說，今年底之前金價有可能到每盎司1000美元。自今年夏季以來，貴金屬投資者對美國利率預期的波動采取了應對措施。他們賣出黃金和其他金屬，因美國一系列強勁的經濟數據推高了美國今年將加息的預期。
賣出黃金的原因在于，黃金幾乎沒有工業用途而且不能提供收益，所以相比美元等計息資產，黃金的競爭力較弱。加息通常提振國債，打壓金價，因此二者通常走勢相悖。
銀價一般緊跟金價步伐。瑞士銀行瑞士寶盛(Julius Baer)預計，美聯儲加息后，銀價將呈現進一步走低的趨勢，到明年底之前觸及每盎司13.5美元。
金價自今年7月以來累計下跌9%，銀價同期下跌近12%。有分析師表示，如果美聯儲對加息采取更為謹慎的態度，金價和銀價應該會上演最大一波反彈行情。