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耶倫輕視了兩個因素

2015-12-18
来源:香港商報

  關於美國加息,我的觀點并非市場主流。個人認為,美聯儲主席耶倫加息0.25%至0.5%是個錯誤決策,美國經濟要為這個決策埋單。股市方面,會有蜜月期,只是蜜月期為期多久要打個問號。

  美國加息的理據包括:美國經濟已有起色,就業市場情況已見改善,一個經濟體系長期處於零息周期不健康,央行不能少了一個調控經濟的貨幣工具等。

  耶倫的想法主要是從美國經濟體系的角度出發,正路,只是有兩個因素耶倫考慮得少了,或至於是沒有給予足夠的重視,這兩個因素包括:環球央行的動作及環球央行的小算盤。

  美國加息是錯誤決定

  目前環球央行多數是在推行寬松貨幣政策,包括歐洲央行、日本央行及中國央行等,當這些央行還在減息、增加貨幣供應、購買資產擴大貨幣基礎時,美聯儲加息那是在冒天下之大不韙。

  美國加息,其他國家減息,一個結果會是美元升值,其他貨幣貶值,換言之,美元不單止沒有選擇加入國際貨幣貶值潮中,還選擇讓美元升值了,這直接削弱美國企業的出口競爭力。

  美聯儲的如意算盤是,美國利率上升吸引全球資金流入美國債券,讓全世界的人買入美債支持美國經濟,美國經濟步入景氣周期從而繼續吸引全球資金,形成一個良性循環。環球央行又不是傻冒

  這個算盤打不打得響,端視乎環球央行是不是傻冒。如果是傻冒,美國經濟風景獨好,其他國家因為資金流出造成貸款利率上升,不然的話,環球央行各有各的盤算,要麼爭取吸引全球資金到自己國家或地區,要麼就會到美國購物,買技術買大廈買飛機就是不買美債。

  概言之,判斷耶倫決策是否正確的一個指標,在於環球資金流向是否正在流向美國,包括是否流向美國債市,未來一段時間,美國債券息率走勢會是環球央行的焦點。

  這兩天,耶倫不一定能夠睡個好覺。資料顯示,近期規模近兩萬億美元的美國垃圾債市風雨飄搖,美國垃圾債拋售潮持續,垃圾債價格創6年最低,收益率飆升,期間3間基金清盤。

  蔡清偉 

[责任编辑:李曉尚]
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