聖誕節長假期前油價略有回升，布蘭特期油及紐約期油均收在37美元之上，3大油股中海油(883)、中石油(857)、中石化(386)股價連續兩日反彈，油股現時值得撈底嗎？油股前景是取決於油價。兩大期油現價雖比2014年高位跌去了六成半，但過去半年石油庫存量未有改善跡象，石油生產國仍未有收縮產油量，在此前提下，油價難言復蘇，有可能跌向30美元。4年前布蘭特期油的價格經常高出紐約期油8至10美元，原因是當時美國油商在提取頁巖油方面有技術性突破，大量美國油商增產下美國方面的供應量大增，由每天產量約700萬桶增至超逾一千萬桶，造成了后來油庫存量高企不下。
鑽油臺出勤數不宜推斷油價
上星期美國公布的石油鑽井臺出勤數目再度增加，令分析員一度愕然，為何油價低迷下，鑽油臺出勤數目竟然是不跌反升？查實這個現象并非不正常，美國過去4年有很多小型石油開發商加入了頁巖油田之開發，有些地區的開發成本高達70美元，但也有些地區的開發成本低至45美元。低成本的開發區在現時油價37美元水平仍會繼續取油，因為前期的鑽探成本及設備裝置早已支付，現時的營運屬於賺頭蝕尾性質，提取石油的鑽井臺需要定期維修更新，只要石油價格不低於現時的「提取成本」，該類早期已大量投資了基建的石油商仍會繼續提油。故此，現時的低油價只會影響新的項目開發，對舊有的項目影響不大。
過去兩個月美國小型石油商之申請破產保護宗數增加，有些小型石油商知道財務進入困境，加快了石油量的提取，因為破產保護令一生效，公司的所有資產及財政資源控制權便落入了破產官的手里。故近期美國鑽油臺的活動量增加，并不反映油價已經見底。該數據自2014年10月份后便一直下降，至今已跌了逾半，現時偶有反彈絕不出奇。決定油價未來升勢的前瞻性數據是石油庫存量，鑽油臺出勤數目是一個滯后數據，不宜用它來推斷油價是否轉勢！
恒發金融董事總經理香港股票分析師協會永遠名譽會長林家亨（逢周一刊出）