大時代熱衷刀仔鋸大樹

　　窩輪成交額去年倍增

　　雖然去年大市起落較為明顯，但輪證市場還是打的火熱，輪證發行商法興昨日公布去年窩輪成交額倍增，牛熊證新上市數目首次過萬。展望今年，該行認為，今年上半年大市將缺乏方向，區間上落明顯，將有利恒指牛熊證的交投。香港商報記者 李映萱

　　根據法興統計，去年窩輪成交額比2014年高出1.2倍多，錄得4.5萬億元。法興證券上市產品銷售部副總裁蔡秀虹表示，去年A股成為市場焦點，與A股相關的窩輪也成為焦點。不過，也有部分與A股相關的窩輪在總成交的占比有所下降，如中移動(941)的成交占比在2014年為10.48%，到了2015年，成交占比就下降至6.76%。

　　對此，蔡秀虹解釋，其實與中移動相關的窩輪成交并不少，只是因為去年輪市的總成交量上升，所以相對中移動成交占比就有所下降。

　　今年輪市投資難度大

　　在十大成交窩輪排行榜中，排名前四的分別為，恒指、騰訊(700)、港交所(388)及平保(2318)，資料顯示，與這幾個題材相關的窩輪成交占總成交額的51%。

　　此外，去年窩輪的引伸波幅分別在4月至5月間，8月至9月間沖擊高位，在年尾又回落至較低水平，而在整個下半年資金流入認購證也開始減慢。法興證券上市產品銷售部主管陳其志預計，今年上半年大市將會不明朗，只有區間上落。對於窩輪投資者，他直言上半年投資窩輪的難度較高，投資者需要關注窩輪的條款，最好選擇一些年限較長的窩輪。

　　上半年牛熊證日均成交料90億元

　　去年牛熊證交投也較為理想，牛熊證總成額首次沖破萬億元，錄得1.83萬億元，按年升49.3%，美中不足的為，牛熊證占大市成交比例由2014年的7.3%跌至2015年的7.1%。在十大成交牛熊證的排行榜中，與恒指相關的牛熊證成交占整體成交的88.9%。

　　陳其志指，由於今年上半年會出現上落市，所以投資者可多關注恒指牛熊證的部署。他預計，今年上半年牛熊證日均成交約有80億至90億元，相比去年同期約63.7億元有所上升。

　　輪證市場與內地聯繫趨緊密

　　另外，陳其志還表示，目前輪證市場的投資者已趨於成熟化，現今牛熊證的收回價已不是投資者在擔心的問題，論起投資者會在牛熊證市場栽跟頭，多數都是投資錯了方向。至於今年首個交易日出現跌市，陳其志指，在跌市中恒指牛證成交量增加，過去2天共有1.2億元資金凈流入恒指牛證。

　　近年來，輪證市場與內地聯繫也開始增多，例如法興新開設的網上視屏節目中也開設了普通話頻道，蔡秀虹指，在詢問輪證市場的投資者亦有不少是講普通話的。但對於日后是否會有A股窩輪產品，陳其志指，目前還沒有計劃。

　　就內地A股今年首個交易日即觸及熔斷停市，陳其志表示，A股ETF的衍生產品會以A股ETF作對沖，故法興在為衍生工具對沖方面，未受內地停市影響。

　　輪商與產品逆發展

　　今年，輪證市場的產品成交量雖然增多了，但發行人卻愈來愈少。如大和與渣打先后都撤出本港窩輪市場。對此，陳其志直言，自己難以評論其他發行商的行為，但是他相信窩輪及牛熊證成交占大市成交比例穩定，投資者需求仍在。

　　不過，輪商先后淡出市場，意味著現有輪商少了競爭對手，筆者認為，今后整個輪證市場或會出現數家并大的現象。李映萱