【香港商报网综合报道】12月美国非农就业数据在上周五发布后，十年期国债收益率有明显提升，但当日稍晚时间又跌回至2.12%，略低於美国在9月份宣布延迟加息后2.19%的收益率水平。不难发现，靓丽的就业市场数据并没有令投资者对美国经济前景感到振奋。《华尔街日报》着名财经记者赖哈特称，如果通胀率始终无法「抬头」，加息动作或将止於3月，而不会出现全年加息四次。

　　非农波动性大不宜早作定论

　　有「联储局通讯社」之称的《华尔街日报》记者希尔森拉特也称，2015年的最后三个月，美国劳动力市场表现强劲，这意味着联储局可以在今年继续推动加息进程，美国可能最早於3月再次加息。而赖哈特则认为，联储局预期今年加息1整个百分点的雄心看起来颇难实现。稀森拉特和赖哈特同时提出，通胀疲软是阻碍联储局加息的重要因素。上周较早前公布的12月FOMC会议纪要显示，部分联储局官员对通胀相当担忧。

　　虽然劳动力市场表现强劲有利於美国继续推动加息进程，但稀森拉特同时指出，由於每月的非农就业数据波动性很大，联储局可能不会对最新的报告有任何「过激」反应。例如，2014年11月和12月，非农新增就业人数分别高达42.3万和32.9万，但在2015年早些时候大幅滑落。

　　中国经济为最不确定因素

　　除了大宗商品价格持续下跌，赖哈特明确指出，中国是阻碍美国加息的另一重要元素。中国经济增速放缓导致全球需求持续降低，海外经济体整体疲软使国内进口价格承压，加上市场预期人民币兑美元将进一步贬值，都令美国通胀率回升之路「道阻且长」。华尔街9家初级交易商表示，如果人民币迅速贬值，影响全球贸易，联储局至少有可能放慢加息脚步。人民币兑美元自8月中以来已贬值6%，最近更是加速下滑。

　　摩根士丹利首席美国经济分析师桑纳称：「美元若持续迅速升值，可能给联储局对经济增长和通胀的预测带来太多不确定性，可能导致政策路径比之前预计的更窄。」路透社最新调查结果还显示，华尔街大型银行对2016年底美国联邦基金利率预估中值介於1%至1.25%之间，与12月初时调查结果一致。但与华尔街看法不同的是，初级交易商认为，联储局在2016年仅会加息三次，而联邦基金利率期货行情显示，只会加息两次。但包括副主席费稀在内的几名联储局官员都暗示，2016年联储局将加息四次。

　　美年底前不会收缩资产负债表

　　美国股市2016年第一周创下历史上最糟的新年首周走势之一，但一些分析师早已警告，股市已经超卖。调查结果显示，交易商仍然预计年底前联储局不会开始收缩资产负债表：17家回应此问题的交易商预估中值显示，联储局料将在12个月后开始缩小资产负债表。