恒指进入2016年以来的十个交易日，只有两日收高，累计跌幅已逾一成。如今这般，虽不及去年股灾时一日泻千点，但连日跌势，亦难言乐观。随着投资者把焦点放在中国增长速度放慢，加上结构改革中带来的先破后立，而与国际接轨的步伐依然，几方面承受压力，A股与人民币齐跌，全球避险情绪持续升温，各类风险资产走软。

　　全球股市下跌，与经济关系重大的大宗商品价格，包括油价或铜价都创新低，只有黄金一度受追捧。如此一来，港股的跌势，便不难理解。说起来，仍得先看中国经济势头来定夺。中国经济面临较大下行压力，令恒指在周内继续受压。内地经济进入新常态，以往以人口红利作为自身优势，而如今人口增速放缓，老龄化问题浮现，而我们又在创新高科技等方面没有太大的优势。

　　产能过剩待改革

　　制造业低迷，产能过剩，亟待改革。其实这些问题并非这两日才出现，在去年内地股灾时便备受关注。而刚好藉着美联储加息靴子落地，人民币大跌，经济数据疲弱，股市下跌，投资者又将目光放回中国。A股方面，沪指持续在下行通道内，面临严峻的经济形势，要学会去接受并面对它，一起等待见底，一起等待国家进一步的改革。目前来看，的确没有支持中长线进场的基本面。当然，危中自有机，仍不乏业绩良好的个股等待我们把握。沪指目前仍有机会跌破2015年低点2850，跌破之后是加速恐惧，还是反弹，还需观察。

　　港股被内外夹击

　　本周末或许会有利好政策出台，但不值得一博，仍以观望为主。恒指连续第三周下跌，本周挫932.94点或4.56%，高见20234.78，低见19500.38，均低於前一周水平。恒指连续五日皆在两万点下方，沽压颇大，有19500点支持。日线上，恒指周一裂口低开，持续受制於5天平均线，5日跌穿10天和20天平均线，10日跌穿20天平均线。

　　周线上，阴烛收窄，重心再下一个台阶。保历加通道张口，运行在下轨。MACD双线继续在零轴下方并一起下行。港股仍受到来自美股和内地股市的双重打击，加上自身经济基本面向淡，自然是受挫累累。恒指自从周一跌破两万点后，便一蹶不振，整体维持在探底格局，第一个支持位是2013年低点19426，若失守则将下移至2012年低点18056点。期间的抬头反弹都基本是技术性的，并不持久，也不有力，总体而言，作为投资者应保留实力，待大市确认触底反弹，转变弱势后再行动也不迟。

　　永丰金融集团研究部主管涂国彬markto＠wfgold.com