恒指進入2016年以來的十個交易日，只有兩日收高，累計跌幅已逾一成。如今這般，雖不及去年股災時一日瀉千點，但連日跌勢，亦難言樂觀。隨着投資者把焦點放在中國增長速度放慢，加上結構改革中帶來的先破后立，而與國際接軌的步伐依然，幾方面承受壓力，A股與人民幣齊跌，全球避險情緒持續升溫，各類風險資產走軟。

　　全球股市下跌，與經濟關系重大的大宗商品價格，包括油價或銅價都創新低，只有黃金一度受追捧。如此一來，港股的跌勢，便不難理解。說起來，仍得先看中國經濟勢頭來定奪。中國經濟面臨較大下行壓力，令恒指在周內繼續受壓。內地經濟進入新常態，以往以人口紅利作為自身優勢，而如今人口增速放緩，老齡化問題浮現，而我們又在創新高科技等方面沒有太大的優勢。

　　產能過剩待改革

　　制造業低迷，產能過剩，亟待改革。其實這些問題并非這兩日才出現，在去年內地股災時便備受關注。而剛好藉着美聯儲加息靴子落地，人民幣大跌，經濟數據疲弱，股市下跌，投資者又將目光放回中國。A股方面，滬指持續在下行通道內，面臨嚴峻的經濟形勢，要學會去接受并面對它，一起等待見底，一起等待國家進一步的改革。目前來看，的確沒有支持中長線進場的基本面。當然，危中自有機，仍不乏業績良好的個股等待我們把握。滬指目前仍有機會跌破2015年低點2850，跌破之后是加速恐懼，還是反彈，還需觀察。

　　港股被內外夾擊

　　本周末或許會有利好政策出台，但不值得一博，仍以觀望為主。恒指連續第三周下跌，本周挫932.94點或4.56%，高見20234.78，低見19500.38，均低於前一周水平。恒指連續五日皆在兩萬點下方，沽壓頗大，有19500點支持。日線上，恒指周一裂口低開，持續受制於5天平均線，5日跌穿10天和20天平均線，10日跌穿20天平均線。

　　周線上，陰燭收窄，重心再下一個台階。保歷加通道張口，運行在下軌。MACD雙線繼續在零軸下方并一起下行。港股仍受到來自美股和內地股市的雙重打擊，加上自身經濟基本面向淡，自然是受挫纍纍。恒指自從周一跌破兩萬點后，便一蹶不振，整體維持在探底格局，第一個支持位是2013年低點19426，若失守則將下移至2012年低點18056點。期間的抬頭反彈都基本是技術性的，并不持久，也不有力，總體而言，作為投資者應保留實力，待大市確認觸底反彈，轉變弱勢后再行動也不遲。

　　永豐金融集團研究部主管涂國彬markto＠wfgold.com（逢周六刊出）