中煤能源成煤炭業 “虧損王”

 

　　董來孝康

 

　　上市煤炭板塊“虧損王”或將誕生。

 

　　1月22日﹐中煤能源（601898.SH）發佈公告稱﹐經公司財務部門初步測算﹐預計2015年度經營業績將出現虧損﹐按照中國會計準則﹐實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-23億元到-28億元﹔而2014年全年﹐其歸屬於上市公司股東的淨利潤還有7.67億元左右。這是中煤能源“問鼎”上交所以來﹐首次出現年度虧損局面。

 

　　廈門大學能源協同創新中心主任林伯強等業界人士告訴《第一財經日報》記者﹐由於煤價一直在不斷探底﹐因而煤炭業務規模越大的企業﹐反而虧損額會越大﹔能保證不虧損﹐還有盈利的煤企﹐也都是非煤板塊在支撐著。

 

　　年度首虧

　　中煤能源與中國神華（601088.SH）並稱為煤炭雙雄。

 

　　中煤能源業務分為煤炭﹑煤化工﹑煤礦裝備和其他﹐但煤炭業務是其“命根子”﹐2013年和2014年收入分別約為686.1億和580.67億元﹐在中煤能源整體收入佔比都在80%以上。

 

　　這也意味著﹐中煤能源業績的增與減主要取決於其煤炭業務。然而﹐中國神華的業務主要由煤炭﹑電力兩駕馬車拉動﹐換言之﹐煤炭業務祗是中國神華的“頂樑柱”之一而已。這也是為什麼中煤能源虧損﹐但中國神華卻能夠盈利的主要原因。

 

　　在林伯強等業界人士看來﹐正因此﹐中煤能源歷年的業績變化﹐也成為窺探煤炭行業的一個縮影。

 

　　2012年以來﹐全國煤炭價格進入了下滑軌道。同樣﹐中煤能源的業績在2011年達到頂峰之後﹐自2012年開始﹐收入﹑盈利水平在逐步惡化。

 

　　《第一財經日報》記者梳理髮現﹐中煤能源的收入從2008年不到523億元﹐一路“高歌猛進”﹐到2011年已經突破900億元﹔盈利也從2008年56億元飆升至2011年近97億元﹐但好景不長。

 

　　2011年到2014年﹐中煤能源營業收入分別約為908.65億﹑872.92億﹑823.16億和706.64億元﹐連續四年下滑﹔歸屬於上市公司股東的淨利潤分別約為96.67億﹑92.81億﹑35.76億和7.67億元﹐也是連續四年下跌﹐且跌幅呈現擴大之勢。

 

　　儘管利潤下滑較快﹐但起碼還是正數﹐可進入2015年﹐中煤能源的盈利形勢“陡轉直下”﹐盈利水平也由正轉負﹔與之相對應的是﹐煤炭行業虧損面已經超過了90%﹐且行業全面虧損正在到來。

 

　　1月22日﹐中煤能源拋出了一份2015年業績預虧公告﹐預計去年淨虧23億～28億元﹐這也是其自2008年登陸聯交所以來﹐首次出現年度虧損。

 

　　雖然其它煤企尚未發佈2015年業績預告﹐但在上市煤炭板塊中﹐淨虧額度在10億元級別的煤企“屈指可數”。

 

　　2015年前三季度﹐中國神華﹑兗州煤業（600188）都是盈利的﹐雖然山煤國際（600546.SH）也處於虧損狀態﹐但淨虧額度祗有8872萬元。

 

　　除此之外﹐2015年前三季度﹐陝西煤業（601225.SH）歸屬於上市公司股東的淨利潤也為負數﹐約為-18.06億元。但去年11月﹐陝西煤業集中甩賣了5家虧損較為嚴重的煤礦﹐其也表示﹐轉讓之後﹐對公司未來的盈利能力有積極影響。

 

　　基於此﹐不出意外的話﹐2015年﹐在上市煤炭板塊中﹐“虧損王”可能會在陝西煤業和中煤能源中產生。

 

　　煤炭業虧損在擴大

 

　　之所以有業界人士將中煤能源作為窺探煤炭行業形勢變化的一個標本﹐是因為其業績情況與行業形勢走勢基本吻合。

 

　　環渤海動力煤價格指數顯示﹐秦皇島發熱量5500大卡/千克動力煤﹐在2015年初的時候還是525元/噸﹐但到去年末的時候則降到了370元/噸。

 

　　實際上﹐中煤能源2015年四個季度的盈利情況﹐也可以說明正是不斷下跌的煤價﹐逐步將煤企拖到了虧損的泥潭。

 

　　《第一財經日報》記者統計了一下﹐2015年第一季度﹐中煤能源歸屬於上市公司股東的淨利潤還為正數﹐約為0.15億元﹔但上半年該指標則“由正轉負”﹐約為-9.65億元﹔等到前三季度﹐該指標則擴大至-16.66億元﹔2015年全年﹐該指標預計在-23億到-28億元之間﹐呈現逐步擴大之勢。

 

　　但讓煤企“痛心疾首”的是煤價似乎仍沒有止跌回暖﹐林伯強認為﹐目前行業仍供過於求﹐祗有等到產能全部出清後﹐煤價才能穩定。

 

　　實際上﹐整個煤炭行業都在盡其所能地壓縮成本。然而﹐于1月20日召開的2015年度煤炭工業改革發展情況新聞發佈會上﹐中國煤炭工業協會統計與信息部主任陳養才坦言﹐煤企在去成本方面採取了很多措施﹐比如降低原材料支出﹐甚至連員工工資都在降低﹐但成本分為固定和變動兩部分﹐變動成本又包括可控和不可控兩部分﹐進一步壓縮空間有限。