張庭賓

　　2016年一開年，隨著全球股市遭遇大規模拋售，市場避險情緒不斷升溫，黃金再度成為寵兒。

　　至本文截稿的1月25日21點，標準普爾指數下跌了6.44%；上證指數大跌了15.84%。商品中美原油指數大跌了16.4%；農產品價格也比較低迷，唯有國際金價上漲了4%，而人民幣金價則上漲了4.52%。黃金的避險功能再次得到體現。

　　筆者去年9月份曾撰文預測，在股市樓市大勢已去之后，黃金可能成為新的人民幣投資熱點。這里面有幾個因素：1．美聯儲加息后，黃金利空出盡；2．從技術上看，金價已下跌了4年，一直沒有像樣的反彈，技術上有B浪反彈的需求；3．人民幣貶值趨勢下，黃金因不會對國計民生特別是通脹造成影響，是對沖人民幣貶值的國內最佳投資品；4．在資本外流周期中，國內資本要尋找小品種投資抱團取暖，則黃金將是較優選擇。

　　目前這四個因素的作用已初步顯現：1．去年末美聯儲宣布首次加息，由于后續加息頻率可能慢于預期，則利空出盡、金價會反彈到1100美元以上。2．在周線和月線布林帶上，下面支撐相當強，RSI等技術指標的背離也更明顯。3．人民幣在今年初二次貶值，雖央行出手打擊，但難改人民幣貶值趨勢；4.A股年初再度大跌，國內流動性不足以支撐股市、樓市這么龐大的投資品價格繼續上漲，抱團取暖尋找小投資品勢在必然，而2014年上海黃金交易所的成交量僅為A股的1/44，因此資金稍有分流入金市，就可推動其上漲。

　　從國際黃金市場交易角度看，CFTC數據顯示，上周對沖基金持有的黃金期貨和期權凈多倉翻了一倍多，至1934張。

　　彭博社數據顯示，黃金交易所上市交易型產品（ETF）規模也以一年來最快的速度擴增，今年以來，總價值躍增到30億美元，現貨黃金持倉攀升至1500噸，為去年11月以來新高。

　　雖然從美元的角度來看，筆者認為美元牛市尚未結束，因此黃金即便大幅反彈也是B浪反彈，未來C浪殺跌是大概率事件，目標價格為800~900美元。但以人民幣標價來看，考慮到對沖人民幣貶值和國內投資者抱團取暖的需要，每克216元的人民幣金價有可能已是中長期底部。

　　（作者系本報特約主筆，僅供參考，投資者決策風險自負）