多年以來，黃金熊派之所以占據上風，靠的就是借貸成本將會增長的前景，可現在負利率當令，于是牛派迎來了自己的春天。

　　日本央行上個月采用負利率政策來刺激增長，加入了之前由丹麥央行、歐洲央行、瑞典央行和瑞士央行組成的負利率俱樂部。現在，世界經濟大約四分之一的版圖都面對著負利率和增長乏力的局面，使得黃金成為了今年的最佳表現投資。

　　回想起去年12月聯儲近十年首次加息，使得金價跌至五年低點的那一刻，真是恍如隔世。中國經濟的疲軟讓全世界憂心不已，看上去聯儲在新一年中加息的可能性已經越來越小。所謂負利率，就意味著投資者將錢交給銀行是一種虧本的選擇，而黃金等傳統保值手段自然魅力大增。

　　“把100萬美元存到銀行，一年后，你大概就只能拿回99萬美元。”著名經濟學家麥嘉華（Marc Faber）接受彭博采訪時表示，“我還是愿意選擇一種更靠譜的貨幣，這就是黃金。”

末日博士去年就預言今年美國將遭遇經濟衰退和股市下跌

　　今年開年以來，金價上漲了15%，超過了其他商品、主權債券、主要貨幣和全球大多數股票指數。投資者通過共同基金買進的速度創下了2009年以來的紀錄。目前金價較之2011年的歷史最高點還有三分之一左右的距離——當時那個紀錄創下的背景，正是貨幣刺激導致人們紛紛投入黃金懷抱。

　　盡管黃金除開價格增幅之外不能提供任何其他回報，但現實是，眼下除開一些銀行存款之外，哪怕是主權債務也有大約6萬8000億美元的部分是負收益率。

　　1月剛開始的時候，市場還幾乎是確信美國今年會再度加息，而現在只有41%的人相信這一幕會發生，而且政策制定者也顯然對經濟可能受到的牽累感到擔心了。美銀和JP摩根都認為，一旦經濟呈現出相當的疲軟態勢，聯儲也可能會考慮負利率。

　　“我們已經到了一個負利率覆蓋全球，甚至很可能要包括美國的地步，這讓人非常擔心。”紐約Oppenheimer Commodity Strategy Total Return Fund投資組合經理人齊維茨（George Zivic）指出，“負利率會出現，還說明經濟增長的闕如，而這對于黃金也是好消息。”

　　有“末日博士”之名的麥嘉華解釋說，當其他投資回報難覓的時候，黃金這種無收益率資產的魅力就會隨之增加。他去年12月說過，美國已經處于衰退前夜，股票今年將會下跌。

　　“你從存款和債券得到的都是負利率，那么相對來說，零收益率的黃金就成了高收益率資產了。”《貨幣戰爭：醞釀下一場全球危機》（Currency Wars： The Making of the Next Global Crisis）作者里卡茲（James Rickards）表示，“名義利率走低，真實利率走低，而金價就會上漲。這是再合乎邏輯不過的。”