央行頂著如此之大的市場風險降準，原因有兩個，一是意識到中國經濟面臨較大困難，國務院政策已全面轉向，開始主動釋放寬松信號，二是股市大跌，救市工具捉襟見肘。

　　此次降準背景值得特別關注：

　　首先，正值一線城市房價上漲，民眾陷入較為恐慌的一種境地；

　　其次，人民幣匯率已連續兩周走低，貶值壓力重啟；

　　第三，一月份社融增量3.42萬億元，同比增速67.08%，環比增速88.42%，這其中雖然有對沖“外匯占款”下滑的部分，但整體依然接近3萬億，信貸規模的擴張異常明顯；

　　第四，財政部長樓繼偉剛剛表示，今年將擴大財政赤字，央行盛松成也表示，可將我國財政赤字率提高至4%。財政政策、貨幣政策雙重加碼；

　　第五，按照通脹數據（1.8%），中國目前已處在負利率狀態。

　　央行頂著如此之大的市場風險降準，原因有兩個：

　　一、已意識到中國經濟面臨較大困難，國務院政策已全面轉向，開始主動釋放寬松信號；

　　二、股市大跌，救市工具捉襟見肘。一方面去年救市遺留問題還未解決，銀行已在向“證金公司”催款，另一方面再次直接籌資救市的可能性已不大，但不能放任股市大幅下跌，以防止帶來股權質押風險釋放，以及IPO停發、注冊制改革停滯等系統性風險。個人判斷，此次降準可能醞釀已久，但最直接的導火索是近幾日股市的大跌。

　　對各市場的影響：

　　房地產市場：

　　從客觀的來講，房地產市場對未來中國經濟造成的風險不容忽視；無論從人口結構，還是勞動力人口拐點，又或者是租售比、房產總市值占GDP、收入房價比等等數據衡量，房價繼續上漲是要出問題的。但由于被高估的城鎮化預期，以及流動性過剩及錯配等原因，很多城市依然維持了較高的房價，以至于在股市、大宗商品、經濟增速、人民幣匯率等出現調整的情況下，房價反而可以逆勢上漲。

　　降準可能會加速一線城市房地產市場的升溫，進一步刺激大宗資金流入一線樓市，對股市和實體經濟反而形成“抽資”風險。短期看，因降準等助推，一線城市樓市熱潮難以消退，但也進一步加劇了房價“懸空風險”。

　　股市：

　　股市的下跌有局部流動性減弱等資金層面的原因，但更多的還是實體經濟層面，以之前發布的2015年報的412家上市公司為例，其中共有46家公司的全年凈利潤不足1500萬元。數據還顯示，其中有112家上市公司在2015年凈利潤不足5500萬元，而這一比例占已發布年報上市公司的27.18%。2015年19家鋼鐵上市公司僅一家盈利，已有40多家國企上市公司預虧金額達到十幾億甚至數十億元，此類企業預虧總額超過1000億。三一重工、中聯重科、柳工、廈工、徐工等，凈利潤同比下滑超過80%。

　　降準對股市有一定提振作用，但真正要促使流動性進入到企業，并協助企業塑造出競爭能力，還需要一段時間。股市維持弱勢震蕩的概率較大，一些現金流充裕、年報比較好的企業可能會吸引部分投資者。整體估值向下是一個趨勢，注冊制雖然面臨很多挑戰，但至少是刺破現有改革困境的一劑猛藥，如注冊制逐步啟動，A股估值進一步下滑，真正的價值投資者可能會逐步開始行動。

　　黃金：

　　每當出現貨幣寬松，而其他資產充滿更多不確定性的時候，黃金總是有所反應。本輪金價能夠創1980年以來最好的年開局，主要依然是全球貨幣市場的波動，以及股市、原油等市場的下跌。黃金金融屬性已被激活，作為各國央行外匯儲備的組成部分，去年全球央行凈買入588噸黃金，尤其是去年第四季度，購入167噸，同比上漲25%，已連續20個季度增持。

　　對于國內投資者來說，降準降息意味著持有黃金的優勢更進一步，流入黃金市場的資金將增加。國際金價目前處在由多頭主導的趨勢當中，中國降準對全球黃金投資者來說，也是一大利好，金價有望保持強勢，在3月中旬美聯儲議息決議公布之前，維持在1200美元/盎司上方運行的概率較大。

　　人民幣：

　　目前看，由于整體貿易順差，以及外儲比較充裕等的背書，人民幣不存在大幅貶值的基礎，但市場目前由預期主導，短期波動在所難免，圍繞中間價進一步下跌的趨勢性因素存在，整體回到前期低點6.6一線波動的概率較大。