對于央行最新一輪降準，中金公司昨日發布的研報稱，此舉主要在于彌補外匯流出對國內流動性的擠壓效應；預計今年基準利率下調空間有限，存款準備金率下行空間較大。

　　中金公司稱，在人民幣貶值預期下，1月份央行口徑外匯占款下降6445億元，“我們估計金融機構口徑下降約8178億元。2月或將延續外匯流出的趨勢。在此背景下，降準是為金融體系抵補流動性的自然選擇。”

　　“保持適當寬松的貨幣環境對于穩定經濟增長和推進結構改革都很重要。”中金公司稱，雖然1月信貸數據激增，但預計1~2月份經濟活動數據依然疲弱，居民消費價格指數（CPI）或小幅改善，而生產者物價指數（PPI）通縮還將持續。通縮壓力造成企業部門實際融資成本下降緩慢。與此同時，高企的準備金率是對銀行的隱性征稅。在去產能、去庫存過程中，銀行壓力上升。相關舉措也是順勢而為，為結構性改革創造適宜的貨幣金融環境。

　　“我們認為，此舉對人民幣匯率的影響或許有限。”中金公司表示，穩增長是重中之重，人民幣匯率不應成為新的主要風險點。維持匯率穩定是央行目前最佳的政策選項。

　　中金公司提到，此前央行選擇公開市場操作和各種借貸便利來補充流動性，降準的寬松信號太強，會使人民幣承壓。不過，這些操作也有其問題，比如展期風險可能帶來流動性沖擊。

　　中金公司說，此次降準表明，央行在貨幣政策操作上仍將配合使用準備金率等傳統工具。降準或對人民幣造成一定的短期壓力，但在央行外匯市場干預以及“寬進嚴出”的資本管制措施下，人民幣匯率可以保持大體穩定。

　　“如果經濟能隨著貨幣政策效果的顯現而出現企穩跡象，那么人民幣才能最終企穩。”中金公司稱。

　　“我們維持2016年底美元兌人民幣6.87的匯率預測不變。”中金公司表示，往前看，今年基準利率下調空間有限，而存款準備金率下行空間較大，“我們仍維持全年降息25個基點、降準600個基點的預測不變（即降準還有550個基點）。”