進入2016年，全球市場一度特別恐慌，經濟前景堪憂，各類風險資產遭拋售。不過，隨着負面消息的不斷消化，避險情緒回落，各類資產得以調整。

　　近期，油市表現在非常大的程度上影響市場氣氛。隨着2月12日大幅反彈，有恐慌指數之稱的VIX同時回落，金價則結束之前的單邊升勢而回吐。受壓的產油國終於松口，尤其是沙特和俄羅斯先是宣布凍產，后又準備在3月召開會議再商討，向市場釋放積極信號，油價也隨之企穩震蕩走高，不過區間水平阻力仍大。當然要他們減產從現階段來看是不可能，而且我們不能忽略剛回油市野心勃勃的伊朗，未必肯作出妥協。我們認為即使凍產，供應過剩問題依舊嚴峻，難在短期內解決。

　　美元后市且看非農表現

　　市場對於美國加息一事隨着整體市場趨穩、非農報告來襲而更為關注。造好的數據令貨幣政策預期的不確定性有所減弱，美元升值的負面影響也開始消退。

　　美國加息道路坎坷，數據好壞不一，尤其是耶倫不排除負利率可能后，不明朗前景令投資者不安。好在近期GDP、CPI和就業數據轉好，令原本受打擊的加息預期又有所提振。在周五的非農報告公布之前，雖然ADP就業變動造好，但投資者偏向謹慎，加上昨日數據不理想，美匯指數回落至98下方。

　　國家隊出手升幅仍有限

　　港股在周內終於大幅反彈，重返兩萬關，連續第三周走高，升4.2%至20176.7。轉折點便是周三。市場在悲觀預期下，以房地產為代表的板塊在政策預期作用下帶領市場大漲，滬指放量升4.26%。恒指同時受到外圍支持，不顧中國政府債券評級展望下調至負面的影響，高開380點隨后愈升愈有，成交終於大漲38.4%至926.87億元，達到量價齊升。不過接下去的兩日，上行動能有限，一是急升后回調，二是缺乏量能配合，三是投資者觀望非農報告而偏向謹慎。整體來看，后三日有5日均線的支持，并力保50日均線，短線在兩萬關爭持，上方20300阻力需要留意。不明朗因素尚存，港股要更上一層樓還需量能配合。

　　近來，房地產再度發燒，各地陷入搶房現象，地產股也隨之水漲船高。我們認為目前房地產的槓桿太高，不限購城市首付降至20%，如此必有泡沫存在。不過中國特殊的是低價的定價權在政府手中，目前就看政府如何把控。房地產泡沫絕不能破，牽一发而動全身。

　　永豐金融集團研究部主管涂國彬

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