KKR國際宏觀&資產配置小組主管Henry Mcvey表示，“在沒有最終調整外匯策略的情況下，中國不能忽視實際上的通貨緊縮和資本外流的雙重沖擊…… 如果中國選擇忽略，那我們相信中國的GDP增速比日本上世紀90年代的還要低。”

 

　　在我們看來，真實情況是中國資本賬戶的流出比經常賬戶的資金流入顯著的多……人民幣貶值將有可能使得韓國，日本，新加坡等國家比中國本身更“錯位”。

 

　　隨著人民幣貶值和中國企業在高端出口市場的積極競爭，中國長期債券收益率維持低位的時間可能更長。

 

　　上世紀90年代，日本在簽訂了“廣場協議”后日元大幅升值，經濟增速同時卻在放緩，導致資產價格暴漲。85-90年間，東京土地價格上漲了156%，日元對美元升值90%，即東京土地的美元價值上漲了246%。此后日本央行選擇大幅提高利率、緊縮貨幣供給，但最終導致股市和樓市泡沫的相繼破滅。

 

　　Mcvey團隊還認為，人民幣的公允價值在1美元兌7人民幣左右，即在當前匯率水平上貶值約7%。“在極端情況中，人民幣可能會跌至1美元兌7.5元。”

 

　　中國官層官員則援引了國際清算銀行的說法。央行副行長陳雨露本月1日“2016中美央行高端對話”時表示，國際清算銀行(BIS)測算人民幣實際有效匯率高估10%左右。人民幣貶值刺激出口作用有限，人民幣沒有太大的貶值空間。中國在全球貿易中的比較優勢將進一步提高。此外，中國通脹水平低，有利于保持人民幣幣值穩定。

 

　　中金公司2月底研報指出，人民幣實際匯率與其公允價值相比約高估5%-10%。中國經濟基本面不支持人民幣匯率大幅貶值，人民幣的貶值壓力來自于中國經濟放緩，而不是結構性高估。

 

　　在1月剛開年經歷一輪急貶后，人民幣匯率保持了相對的穩定，領導層也加強了政策溝通不斷釋放維穩匯率信號。不過這似乎并沒有消除人民幣貶值的預期。

 

　

 

　　瑞銀中國首席經濟學家汪濤昨日稱，維持到2016年底時人民幣兌美元貶值至6.8元的預測。央行還會繼續使用外匯儲備、并加強事實上的資本管制，來防止人民幣大幅貶值，并管理資本外流。

 

　　國信證券稱，在經濟增長顯示出進一步放緩跡象之際，中國的決策者可能允許人民幣有序貶值。

 

　　中國官員也提出了人民幣貶值的預測。財政部財政科學研究所所長賈康也在兩會期間表示，預期人民幣匯率今年會波動，可能在波動中下調。央行前貨幣政策委員李稻葵提出，人民幣兌美元今年年內最大貶值空間為3%~5%。

 

　　此外，昨日公布的中國2月出口同比創2009年5月來最大降幅，貿易順差大幅下降。花旗集團、德國商業銀行周浩和野村駐香港中國首席經濟學家趙揚表示，2月份中國貿易數字顯示內外需雙雙疲弱，人民幣近期走勢面臨更大的下行壓力，人民幣匯率進一步貶值可能不可避免。

 

　　不過，美國財長Jacob Lew上月29日與國務院總理李克強會見后稱，中國明確表示沒有必要也沒有計劃令貨幣貶值。

 

　　官方口徑是中國將實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，有管理的浮動匯率機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。今年政府工作報告也再次重申這一點。央行副行長易綱在兩會期間也表示，人民幣對美元或一籃子貨幣的波動都是全世界最小的；人民幣有一些波動隨時釋放市場動能是好的現象。

 

　　本周一公布的CFETS人民幣匯率指數為99.16，創下該指數公布以來最低水平。