【香港商報綜合報道】據知情人士消息，歐洲央行雖然在10日宣布大規模加碼寬松，包括全面下調三大利率，擴大量寬（QE）規模和範圍，并宣布將啟動新一輪長期再融資（TLTRO）操作，但歐央行委員中卻有4人反對上述一攬子行動。在25名管委會成員中，也有少數成員對擴大QE規模并將公司債納入購買範圍是否有助於提振通脹表示質疑，還有人認為存款利率下調幅度應更大。

仍強調未彈盡糧絕

彭博社援引熟悉決策細節的官員稱，歐央行在擴大QE規模以及存款利率下調幅度上遭遇了最大阻力。歐央行宣布下調主要再融資利率5個基點至0%，下調隔夜存款利率10個基點至-0.4%；QE購買額度擴大至每月800億歐元（約6880億港元），購買時間將至少持續到明年3月底，購債範圍將首次包括歐元計價、非銀行發行的投資級公司債；啟動新一輪TL-TRO操作，起始時間為今年6月，持續時間4年。

歐央行行長德拉吉表示，這些措施表明歐央行的政策工具并未彈盡糧絕。不過彭博社認為，央行官員們對寬松措施的分歧，預示着德拉吉未來的寬松舉措繼續遭遇阻力將不可避免。

超低利率料延至2019年后

上述官員還表示，歐央行內部對新一輪TLTRO沒有爭議，而購債範圍擴大之后，公司債也將只占購債總額中的很小部分。分析稱，在一次性出動了幾乎所有「火箭炮」之后，德拉吉也打消了市場對進一步減息的預期。他在新聞發布會上表示，歐央行并未見到任何進一步減息需要，基於當前評估，不認為需要更多減息。

彭博社認為，從德拉吉表態來看，歐元區超低利率可能會一直延續到2019年他退休之后。歐央行最新的一系列刺激舉措，將把為應對危機而推出的政策帶入下一個十年。

德拉吉奠定政治遺產

荷蘭國際直銷銀行（ING DiBa）首席經濟學家布雷斯基表示，很難預料如果沒有歐央行的政策歐元區經濟會怎樣，不過即使沒有，大體也不過如此。未來情况可能正像德拉吉逆轉前行長特里謝的加息政策一樣，將需要它的接任者來消除所有這些非傳統措施和減息政策。

更有分析認為，本月的歐央行會議可能徹底奠定了德拉吉的政治遺產：2011年11月上任初期開始就對他前任當年的兩次加息舉動作了反轉，隨后經歷了痛苦的辯論后成功開始實施QE，而到如今，寬松政策終於火力全開。

金融機構評歐銀決議

大摩：

貨幣寬松不再是主旋律

■歐央行聲明的減息措施不是老一套提振經濟的措施。事實上，歐央行最大的改變是釋放了擴大債券購買計劃以及實行長期融資的信號。這些債券包括高級的非銀行債券。購買私營部門資產表明，利率不再是歐央行的主要傳導機制。相反，歐央行似乎將目標關注於信貸息差。

■此外，歐央行改變了市場基調，將焦點關注於金融市場，而不是其貨幣寬松政策。尽管如此，購買私營部門資產將有助於歐央行的資產負債表平衡，并增加金融系統內的資金，從而進一步拉低歐元。

荷蘭合作銀行：

歐銀或正考慮混合策略

■歐央行全面的寬松政策力度超出預期。這些措施中的大多數在新聞發布會召開前都已包含在新聞稿里，顯然是為了擴大市場影響。而這一策略似乎奏效了，市場最初的反應是絕對樂觀，尤其是高風險資產類別，例如股票和公司債券。但在隨后召開的新聞發布會中，德拉吉卻表示，無須更多減息，受此影響，市場逐漸走弱。

■這也釋放了一個信號，表明歐央行正在重新考慮其戰略。該央行理事會希望未來避免進一步減息，更願意現在集中實施寬松措施，以增強低利率效果。

■全面寬松政策實施加上德拉吉的評論，都意味着歐央行在接下來的幾個月將暫停行動，至少在6月之前不會有更多大動作。而6月后如果歐央行必須采取進一步行動，可能會選擇將存款利率下調10個基點。即德拉吉的講話是想讓市場相信歐央行可能正在使用混合策略。

加拿大帝國商業銀行：

財政刺激仍是更有效措施

■好的方面是，通過超預期寬松，歐央行正竭力加速存在大量镕置產能的歐元區經濟增長。從歐元與股市的起初反應來看，較1月底日本央行實施負利率而言，市場對歐央行的3月決議更熱情。

■不好的方面是，歐央行此次可能是鋌而走險，因難以想像德拉吉還有多少可用貨幣工具在手。所以這進一步證明，當前在刺激歐元區經濟方面，財政刺激仍為更有效措施。若今年經濟未能加速增長，則歐元區政府在財政緊縮方面將承受更大監督。但即使今年經濟實現近2%的增長，歐元區的產出缺口仍非常巨大。