坐了多年“冷板凳”之后，近期大宗商品市場數個“休眠”品種紛紛爆發，無論是成交量還是持倉量，其肥美度都足以和期市“四胖”——滬銅、橡膠、鐵礦石、螺紋等媲美。
中國證券報記者查閱中期協數據發現，今年2月，石油瀝青期貨成交量為10，420，722手，同比增長12642.23%；玉米期貨成交量為5，399，304手，玉米淀粉期貨成交量為4，401，271手，同比分別增加1074.95%、2138.26%；強麥期貨成交量由去年2月的4，179手增至今年2月的48，709手，增幅也超1000%。
這些冷門品種緣何再獲資金青睞？是心血來潮，還是王者歸來？這場大覺醒背后，蘊含著精彩的“復活秘密”。
冷門品種也有春天
據中國期貨業協會數據，今年1-2月，上海期貨交易所累計成交量為194，524，013手，累計成交額為96，768.03億元，同比分別增長51.9%和2.97%；大連商品交易所累計成交量為200，274，252手，累計成交額為68，184.93億元，同比分別增長86.82%和61.77%。
值得注意的是，在這波全球范圍內的大宗商品反彈浪潮中，本來交投并不活躍的冷門品種也人氣爆棚，從“休眠”狀態華麗覺醒。
石油瀝青期貨無疑是明星品種。中期協數據顯示，2月份，石油瀝青期貨成交量為10，420，722手，去年同期成交量為81，781手，同比增 長12642.23%。玉米和玉米淀粉期貨也被激發出強勁活力。今年2月，玉米期貨成交量為5，399，304手，玉米淀粉期貨成交量為 4，401，271手，同比分別增加1074.95%、2138.26%。此外，強麥期貨成交量由去年2月的4，179手增至今年2月的48，709手， 增幅也超過1000%。
混沌天成研究院院長葉燕武表示，這些前期交易并不活躍的品種如今成交量陸續提高，主要是其背后存在基本面的支撐。以玉米期貨為例，由于收儲制度 的改變以及財政補貼制度的推出，自去年年底起，在資金的推動之下，玉米期貨的行情開始啟動，而資金進入正和基本面變化息息相關的。
至于石油瀝青期貨的活躍，世元金行研究員李杉認為，這一方面由于石油瀝青是原油加 工過程的一種產品，因此其與國際原油價格走勢存在極大的相關性，短期油價的暴漲成為帶動瀝青交易以及跨品種套利交易活躍的直接原因；另一方面，從眼下基本 面狀況來看，今年投資端將出現明顯變化，政府將繼續加大固定投資，其中相關的包括公路瀝青路面養護以及改造升級，這些都無疑會對市場需求量產生直接影響。 因此，瀝青價格波動大、成交活躍的情況有望持續。
“近期一些原先非常不活躍、甚至每天幾乎沒有成交的期貨品種開始走向活躍，很大可能是貨幣政策寬松下流動性外溢效益。目前國內優質投資資產較少，政府開始對需求端刺激的措施導致市場利率下行，大量流動性流向樓市和大宗商品等。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，這一方面體現出全球新一輪寬松下的資金從股市向樓市、商品輪動的特點；另一方面，不可忽視的是商品的投資需求在流動性外溢效應下的升溫。
“跨市場交易的人重回期市，帶來了增量資金。”海通證券期貨研究主管高上分析。
天風證券固收總部資深分析師張靜靜也指出，參與期市的資金確實在增加，主要以機構為主。“原因很簡單，低增長、低通脹格局令權益和債券收益率降低，而市場流動性相對充裕的前提下，機構資金進行大類資產配置需求不斷上升。”
“以前成交低迷的所謂‘雞肋’期貨品種，因為政策風向轉變等原因，現在出現了比較明確的趨勢行情。以前股市火熱的時候大家沒注意到，現在市場冷靜下來，反倒激活了這類不受關注的品種。”有投資者表示。
誰是“明日之星”
這些正在覺醒的休眠品種中，哪些有望成為“明日之星”呢？
“可能是瀝青和玉米。”葉燕武指出，首先，從基本面角度來看，瀝青是化工品，多用于基礎建設，而同期黑色品種的大幅上漲也是由于需求端和供給端產生的短期不平衡所導致，需求端上基建需求的提升是一方面原因。因此，瀝青期貨未來行情仍然可能較大。
其次，玉米期貨主要的行情推動力是收儲制度改變和財政補貼的推出，這也是政府主導的一項重要制度改變。而當前這些制度還沒有正式實施，因此未來玉米的行情也不會小，后續行情演變極可能繼續推升市場的關注度。
程小勇也看好瀝青期貨行情的持續性。從產業情況來看，由于瀝青與和公路等基建的關聯度較大，在基建對沖經濟下滑力度加強以及樓市升溫的情況下，建材或出現明星品種。
雖然有冷門品種的逆襲大戲，但不可否認的是，仍有不少期貨品種的活躍度依然很低。如燃料油、線材、普通白小麥和黃大豆二號等，這類期貨品種的成交量、成交額和持倉量占整個市場的比例微乎其微。
對此，業內人士認為，一個期貨品種能否活躍，最根本的原因是在于其能否滿足實體企業的需要。品種成交不活躍原因可能有幾點：一是現貨產業鏈發生了變化，缺乏實體企業的保值需求，如燃料油。反之，一旦現貨產業鏈需求回升，期貨市場就會活躍，如焦炭期貨。二是合約設計不符合現貨流通業的標準，合約大小不能滿足包括中小企業的需求。三是交割方式不符合現貨物流走向。四是從交易規則的角度看，無法有效吸引流動性的提供者——投機商的進入。如最小點位、手續費和保證金水平等。
在盤活冷門品種方面，首先，合約設計應該符合市場需求，如適當的保證金水平、交割月份、漲跌停板限額和市場流動性；避免形成明顯有利于多空任何 一方的情況，同時要有完善、切實可行的規則，確保合約設計必須符合市場需求。其次，交割體系和制度的合理性是發揮期貨市場功能和套期保值功能的重要保障。
通過改進，冷門品種活躍可期。豆粕期貨就是個很好的例子，該品種以前交易并不活躍，后來交易所通過調研和論證，按照各方實際需要改進廠庫交割，豆粕期貨開始日趨活躍，成為“明星品種”。
小品種孕育大機會
“大機會經常出現在大家不關注的小品種上。”資深期貨投資人士王先生說。
雞蛋期貨就是一個很好的例子。曾經，雞蛋期貨在市場上并不起眼，但2014年1月至7月雞蛋期貨一路大漲，現貨價亦達到歷史高位，雞蛋期貨變身 為“火箭蛋”。考慮到當時雞蛋期貨較為低廉的入場成本和較高的杠桿，且行情趨勢明顯，大量資金進駐其中。當時，除了雞蛋，另一個小品種膠合板也走出一波較 大行情。
展望后市，高上認為，盡管3月初商品期貨上演過山車行情，但這僅僅是猴年期貨行情的一場預演，隨著資金加速入場，更大一場的多空對決將在期貨市場上演。此輪行情產生的背景，一是受美元指數回落觸發，二是中國供給側改革激活，行情仍有望演繹。
在他看來，黑色方面，成交大幅增長顯示場外資金場入市。技術上看，反彈雖然遇阻，但不能預言反彈行將結束。基本面看，現貨價格堅挺、庫存偏低等因素支撐。但鋼礦擴產、進口擴大，加之需求尚未啟動，產業資本套利等因素可能觸發行情步入震蕩階段。
有色金屬方面，盡管國內有色金屬價格早于國際市場啟動，但連續幾周反彈后出現疲態，空頭趁機反撲。有色短期看調整，但隨場外資金的入場，在市場企穩之后，中期有色板塊可望重新演繹上揚行情。
貴金屬方面，伴隨著國際市場反彈的推進，滬金上行動力衰減，考慮資金避險需求，國內投資渠道較少，在貴金屬期貨上，正在尋求出口的資金卷土重來可能性較大。
農產品方面，盡管是弱勢板塊，但未來國際炒作供應短缺和國內打擊走私、限制進口等因素將促使白糖企穩；而棕櫚油減產及局部油脂供應緊張可望引來價格上漲；此外，受制于庫存較大、拋儲預期，玉米和棉花延續弱勢的可能性較大。