過去一年VIX與標普500走勢圖

　　美國市場恐慌指數近期跌至階段低點。作為判斷市場多空的逆勢指標，上述指數在異常高位或低位時往往是行情即將反轉的信號。在經歷2月以來的持續上漲后，美國股市回調壓力逐步加大。

　　恐慌指數創年內新低

　　芝加哥期權交易所波動指數（VIX）也被稱為恐慌指數，主要衡量市場對標普500指數未來30天的隱含波動率預期。VIX指數越高，意味著市場參與者預期后市波動程度越激烈，相反VIX越低，則反映市場參與者預期后市波動程度會趨于緩和。

　　VIX指數與標普500指數通常呈逆相關走勢，即股指上升時，恐慌指數通常會下降，反之股指下跌時，恐慌指數會向上攀升。從另一個角度來看，當 VIX異常的高或低時，表示市場參與者陷入極度的恐慌而不計代價的買進看跌期權，或因過度樂觀而不作任何避險舉措，這也往往是行情即將反轉的信號。

　　分析人士稱，當VIX指數出現急速上升，同時標普500指數正處于跌勢時，通常意味著指數距離底部位置不遠。反之，當VIX指數接近低位并開始 作向上翻揚的動作，同時大盤指數處在多頭軌道上，表示未來大盤指數反轉的時點正逐漸逼近。一般情況下，VIX指數對于買進信號屬于同步性指標，對賣出信號 是落后指標。

　　與VIX相似，恒指波幅指數是利用恒生指數期權價格計算所得，反映恒生指數未來30個交易日的波幅預期。該指數越高代表市場預期恒指后市波動愈大。恒指波幅指數堪稱香港股市的恐慌指數。

　　統計顯示，自2月中旬以來，VIX指數和恒指波幅指數雙雙大幅下行，目前均觸及年內低位。而同期標普500和恒生指數漲幅都在13%左右，依照歷史經驗，兩地市場回調壓力正在加大。

　　回調壓力上升

　　上周在美聯儲鴿派政策聲明的激勵下，標普500指數上漲1.35%，連續第五周實現上漲，且年內首次恢復正收益。今年初到2月11日期間，標普500指數曾大幅下跌10.51%，但自2月11日以來累計反彈13%。

　　在經歷本輪反彈小高潮后，市場人士對美股前景趨于謹慎。瑞銀分析師預計震蕩反彈行情將延續至一季度末或二季度初，但長期來看整體下跌的趨勢可能 會延續至2017年第一季度。高盛分析師表示，近期美股反彈太快，可能只會維持較短的時間，在估值和盈利增長變得更具有吸引力之前不建議在股市上冒更多風 險。

　　摩根士丹利分析師上周將標普500指數未來12個月的目標點位從2175點下調至2050點，并指出考慮到更疲軟的增長預期和其它風險因素上升，建議投資者削減全球股市的風險敞口。

　　港股市場方面，受資金持續流入支撐，恒生指數截至上周也連續五周實現上漲，自2月11日以來累計反彈幅度接近13%，目前升至近兩個月來的高位。

　　有分析師指出，恒指已連漲五周，技術性阻力加大，投資者在相對樂觀之余還應保持警覺。

　　摩根士丹利分析師日前表示，目前就斷言亞太/新興市場股市已經遠離“熊市”為時尚早，并下調香港恒生指數和恒生國企指數目標點位預期。該行分析 師利將恒生指數基本情境下的目標點位預期從原來的23632點下調至20500點，在熊市情境下的目標點位預期從16500點下調至14080點。截至3 月23日收盤，恒生指數收于20615點。