記者 朱賢佳

　　奇虎360私有化方案周三正式通過，“借殼回歸A股”成為市場對360的普遍期待。據美國監管文件顯示，截至目前，有31家中概股公司的私有化正在有條不紊地進行中。一時間，市場上對中概股回歸借殼期盼再起。

　　從已退市和已達成私有化協議的公司案例看，大型資本機構作為第一梯隊已經率先入場，中小投資者似乎無緣“內場”參與，國內接觸類似業務的資管人士對上證報記者表示，“投資者仍可關注資管、信托、新三板以及A股上市公司各顯神通的玩法。”上述人士表示，盡管大多數投資者沒有VC的資源，也不是土豪三板公司，但通過仔細梳理，“小而美”的機會依然眾多。

　　2家A股公司參與“團購”

　　中概股估值與A股差異甚大成為推動中概股回歸的重要因素，被巨人網絡借殼的世紀游輪在消息公布后連續拉板，最高漲幅達到停牌前的10倍。這樣的財富效應引發各路資本競相追捧奇虎360。

　　公開信息顯示，2家A股公司參與360“團購”。中信國安3月29日發布公告，審議通過參與奇虎360私有化議案，擬通過下屬控股子公司西藏國安睿博投資管理有限公司發起設立的奇虎360專項投資基金參與奇虎私有化，預計投資金額約4億美元。另一家上市公司湖南電廣傳媒也通過公告宣布，擬以認購“華融360專項投資基金”的方式間接投資奇虎360科技有限公司股權。其中，公司投資額不超過3億元人民幣。

　　此外，360買方團成員還包括一家頂級VC——紅杉資本。紅杉資本是全球最成功的風險投資基金之一，京東、聚美優品成功上市、唯品會并購樂蜂網、大眾點評獲騰訊戰略投資，這些眼花繚亂的資本運作都有紅杉的背影。

　　另一家VC公司同樣值得市場高度關注——IDG對市場布局更早。去年，IDG已與二級市場頂級公募博時基金聯合成立合資公司和諧博時管理有限公司，正式發行第一期股權投資基金。這是中國資本市場首家由VC和公募基金子公司聯合成立合資公司布局股權投資市場的案例。

　　接近博時基金人士對上證報記者表示：“奇虎回歸為基金投資提供了極佳的思路，目前尚有30多家公司等待回歸，相信公募會加快布局其中。”

　　資管信托吃“二鍋面”

　　俗話說，“頭鍋餃子二鍋面”，無法直接參與360買方團的資管、信托也有自己一套打法。據上證報記者了解，目前市場上有多家券商資管制定了針對中概股回歸的產品，同時多家信托公司也推出了相關計劃。

　　3月初，興業證券資管推出主要投資潛在“殼資源”的策略產品。長江資管正在籌備針對A股“殼資源”概念進行重點投資的集合計劃。

　　據悉，長江資管針對A股“殼資源”的集合計劃選擇方面主要考慮：市值小、實際控制人為個人、運營能力弱的公司，同時大股東控制力不強且賣殼意愿強的標的。同時，根據殼公司背后或相關主體的產業方向，重點把握符合“十三五”規劃布局的方向性資產。興證資管相關產品主要選擇主板或中小板中總市值在40億元以下，公司治理規范、財務健康、公司業務人員已進行有效整合，甚至公開信息顯示股東關聯方已經介入的公司。

　　市場分析人士指出，目前IPO排隊企業尚有700多家，排隊時間長。因此，借殼上市或成為這些排隊公司的較優選擇，市場對“殼資源”價值的預期有望大大提升。

　　一名南方券商人士對記者表示：“經過市場前期深度整理，殼資源價格已經大幅下降，目前介入是較好的時機。”

　　與此同時，近期有不止一家信托公司推出了針對360私有化的信托計劃，這些信托投資標的中包括奇虎360私有化在內的一攬子中概股私有化標的，“起步門檻一般在300萬元以上，100萬都需要排隊進入”。根據以往經驗，信托計劃本身分享企業IPO高溢價的可能性不大，類似信托計劃可以看作一種對擬上市公司股東的融資行為。

　　但市場人士特別提醒投資者，從大多數中概股的情況來看，從退市到重回A股要經歷兩年甚至更長的時間，考慮到上市后的限售解禁期，投資資金可能要4年至5年后才能完全退出，因此這類產品面臨時間成本，同時還需要考慮投資風險、債務風險、信用風險和處置風險等，一旦任何環節出現問題，投資者有可能損失本金和收益。