□中盛財富 李慶學

　　2015年對于全球原油企業來說可謂寒冬，而2016年春節之后上演的凌厲漲勢似乎又是暖春將至。不過，國際經濟形勢并不樂觀，目前市場聚焦的多哈會議也不被看好，難以有實質性的利好，因此原油反彈或難以延續。

　　原油價格受供需影響較大，目前市場聚焦于4月17日即將召開的多哈會議，該會議主要目的是促成凍產協議，參與方包括OPEC和非OPEC產油國。其中俄羅斯一直是凍產的積極倡導者，因為原油出口是俄羅斯GDP的重要組成部分，將近2/3的財政收入來自其油氣企業的稅款。不過OPEC成員國內部依然是爭執不休，利比亞表態不參加多哈凍產會議，伊朗雖然答應參加會議，但是表態在達到400萬桶的日產量之前不會減產，2月份產量為每天300萬桶，自1月針對伊朗的制裁解除后，該國旨在重振原油生產，奪回失去的市場份額。而目前積極倡導凍產的國家，產量并未有太大增長空間，即使本次的凍產協議有望達成，也難以逆轉市場供應過剩的現狀，原油供需依然很脆弱。

　　美國方面，自從美聯儲宣布首次加息之后，態度變換之快讓市場難以琢磨，加息步伐變得撲朔迷離。兩周前的利率決議后的新聞發布會上，美聯儲主席耶倫強調加息節奏將是緩慢的，同時美聯儲官員將今年的加息預期從4次削減到2次，但上周美聯儲四位官員紛紛發表鷹派觀點，公開支持4月加息。而本周耶倫的最新發言稱美國經濟面臨的風險加劇，美聯儲應更緩慢地進行加息，鴿派言論讓市場吃驚。

　　最新統計數據顯示，支持4月加息的可能性在逐步下降，市場普遍認為第二次加息將在6月。通脹數據顯示也不理想，2月核心PCE物價指數年率1.7%，和前值持平，但是低于預期的1.8%；2月核心PCE物價指數月率錄得小幅上漲，仍低于美聯儲看重的2%目標。

　　本周公布的API和EIA庫存數據雖然有所減少，短線利好原油，但隨后高位受阻，回吐所有漲幅。美國的庫存壓力也是制約油價上漲的因素之一。

　　總體來看，多哈會議從實質上難以改變原油市場供應過剩的局面，伊朗、利比亞的增產將抵消其他國家的部分減產產量。節后的原油反彈難以說明趨勢的改變，只能“歸功”于凍產計劃的刺激，從中長期來看，原油后市依然看空。