在高盛集團預測中國這個世界第二大經濟體的增長可能回升之際，中國債券市場正顯示出對通脹更為擔憂。

　　短期和長期國債收益率之差上月擴大速度創去年6月份以來最快，收益率曲線也出現去年10月來最陡峭狀態。10年期國債收益率已較1月份觸及的七年低點2.72%回升了14個基點，而一年期國債收益率則下跌20個基點至2.09%。

　　受制造業前景改善刺激，中國股市和人民幣3月份上漲，不過從豬肉到公寓的各類物價都潛伏著大漲風險。定于下周公布的報告料將顯示3月份的通脹率回升至2.4%，仍遠低于中國央行3%的目標，但卻足以讓貨幣政策放松暫停。這可能會破壞已經持續九個季度連漲的中國債券市場牛市。

　　海通證券分析師顧瀟瀟表示，隨著食品價格持續上漲，通脹風險正在浮現。上半年的消費價格漲幅可能低于政府設定的3%目標，但下半年可能突破這個水平。海通原預期還會降息兩次，但現在看來似乎不太可能了。海通在2015年新財富最佳分析師固定收益組排名第一。

　　中國人民銀行自2014年以來已經將基準利率下調六次，從而引發一輪債券市場的升勢，債務規模占GDP比例在2015年也達到創紀錄的247%。彭博中國主權債指數自2014年初以來攀升了23%。

　　債券市場面臨的主要風險是政府刺激經濟的努力終于開始產生效果。中國1-2月工業企業利潤增長4.8%，結束連跌7個月局面。房地產開發投資在經歷兩年下滑后增長了3%。

　　經濟走強

　　高盛集團經濟學家撰寫報告稱，盡管1-2月份的工業增加值增長放緩至5.4%，但潛力要大于表面上的數據。宋宇等高盛經濟學家指出，工業增加值可能在3月份出現明顯反彈，經濟增速將在第二季度加快。高盛在過去兩年是彭博有關中國經濟預測排行榜上的最佳整體預測機構。

　　2月份房地產價格上漲的城市數量達到2014年3月來之最，上海新房價格大漲21%，促使地方政府出臺限制非本地人購買的措施。《上海證券報》上周報道稱，作為居民消費價格指數關鍵組成部分的生豬價格在3月份攀升至紀錄最高。

　　中國央行研究局首席經濟學家馬駿接受《第一財經日報》專訪時表示，2016年CPI的漲幅可能高于去年，因為食品價格和房地產價格上漲。他指出，貨幣政策對CPI漲幅的影響有一個時滯，一般是15個月后該影響會達到峰值。

　　豬肉影響

　　中信證券固定收益分析師明明表示，豬肉價格今年上半年將面臨進一步上漲壓力，房價中長期上漲的趨勢幾無扭轉可能，市場預期通脹將回升，從而會限制債券收益率的下行空間。

　　招商銀行債券投資經理Shi Xiang表示，今年的主題將是通貨膨脹，未來幾個月的CPI數據應該會證實這一點。